【FIMACOR 3107 交流专区】 菲马机构

夜孩子

你让我受益来年更多。。。看来我要常去你的楼了。。。
pbb的最主要盈利来源是来自贷款吗？？ ...
azera 发表于 14-5-2011 01:37 PM

我并不是 Cari 的长期顾客，更加没有在这里开楼的。我在别的论坛比较活跃。

来这里主要的原因是因为对 FIMACORP 有兴趣的人不多，难得这里有人交流和讨论，所以也过来学习及交流。

这里是 FIMACORP 的公司专区，谈这么多 PBBANK 和 BATU KAWAN 不是那么好吧。

夜孩子

对此菲马机构作出的解释是，今年第三季公司实行施肥工程，因而盈利受到拖累
mlkmlk 发表于 23-2-2011 01:46 PM

公司给这样的理由，我并不能接受。即使我能接受这件事情发生，也不认为它是导致盈利缺乏成长的因素。

只要翻开财报，看看 income statement 的 pattern 就知道了。

Q3 的 revenue 没有明显成长，这里就证明了产量面临下滑。

为什么呢？例子：

如果去年产量 150,000 ton FFB, extraction rate 20%, 那么就有 30,000 ton CPO, CPO RM2000 per ton, 那么 Revenue 就有 RM60 million。棕油业者生产 CPO 的成本，都在 RM1000 左右。Gross profit margin 50%，扣除其它的 expenses，可能 pre-tax profit 是 30%...大概是这样。

如果今年产量保持或成长，那么以 10-12月众多公司锁定到的平均 2500-2600 卖价来估计，Revenue 应该会明显成长才对。可是，这件事并没有发生。相反，产量下滑了。如果产量是 120,000 ton，CPO 就是 24,000 ton，以 RM2500-2600 卖价，Revenue 还是 RM60 millon 上下。但是，由于 cost 没有明显上升，还是 RM1000 左右，在扣除其它的开支后，Revenue 会持平，但 Profit margin 会上升。如果大家留意 Q3 的业绩，不难看到这一点。

如果管理层说的施肥开支上涨，那理应 Revenue 应该配合产量和 CPO 价格上升而明显成长，而之后在 income statement 通过 expenses 的大增而拉低盈利的。可是，我却没有看到这样的 pattern。

这个期间，有些种植公司的产量下滑得更加严重。由于 FIMACORP 的树龄和产量还依然属于成长期，所以下滑的幅度才比较低。

这家公司的 investor relation 还有待改善。我怀疑解答的人对实际情况也未必全面了解。不过，2011年1月-3月开始看到，棕油的收成开始从气候和水灾问题结束后回稳。所以像 MLK 前辈说的，Q4 业绩依然看好。

夜孩子

所谓的 CPO 期货，其实就是种植公司锁定到的合约。

这个合约，是指买家和卖家答应以 XXX 价格，和在某个日期里定购的货物，所以叫期货合约。

通常种植公司在 10-12月卖到的价钱，其实都是6-9月锁定到的合约来的。所以为何10-12月，CPO 已经破了 RM3000，甚至一度接近 4,000，但是很多公司依然只卖到 2500-2600 上下而已。

至于在10-12月锁定到的期货价格，通常会在1-3月实行。加上这次产量应该没有继续下滑了，所以如果这次 FIMACORP Q4 的业绩会没有 20sen，我真的接受不到咯。

azera

我并不是 Cari 的长期顾客，更加没有在这里开楼的。我在别的论坛比较活跃。

来这里主要的原因是因为 ...
夜孩子 发表于 14-5-2011 02:51 PM

    我明白。。我知道你在别的论坛很活跃。。。我所指的是你在别的论坛的楼~~我本身对菲马没有兴趣，我有兴趣的是你对选股的方法。。让我受益良多。。谢谢你

fpkeek

回复 235# 夜孩子

关于Batu Kawan，我并未持有，其预测盈利是股票行的数据，也谢谢指正。

种植公司每月定时报告产量收获，是遵守上市公司的条例。对菲马机构而言，虽然种植业务盈利显著，但不是种植公司。当然如果发布额外文告，会让stakeholders更加放心。

关于年报的细节不够全面，我曾向公司建议过，希望今年的年报会有所不同。而investorrelation方面，公司只是专心做好生意，所以比较低调。

派息率的高低，我觉得应取决于公司对未来发展的所需的资金。

关于菲马机构在Kalimantan拥有的土地，我不清楚其土地素质，07年的Circular To Shareholders也未曾提及。如果保守地忽略其森林地来计算，以9千6百万的买价，在08－10年间便赚了共6千3百万的税前盈利，是goodbuy。

油棕树龄还年轻，难与其它种植大公司比较。不过，以2010年3月的CPO yield in tonnes来说，却比Sime Darby（2010年6月）还要好。

最后感谢夜孩子网友的资料分享和精辟的分析，即使大家在本益比方面持有不同意见。

yonst

相信菲马机构（3107）短期内没有任何的发展计划了。因为主要的油棕开发计划已落在菲马集团的身上了，预料在5年内把美里（Miri）5000公顷的土地辟为油棕园，而所需费用为7000万。该计划也完全验证了Roslan去年在股东大会后，向记者披露的有关1亿元投资计划。菲马机构如今的任务就是每年维持EPS RM0.90以上，然后回馈股东。如果可以做到这点，股价指日可待。

yonst

成绩出炉了，怎么样。。油棕业务好像在这一季度面临亏损。。为何会这样。。

fpkeek

回复 248# yonst

想请问yonst网友关于菲马机构开发菲马集团的油棕计划，此事属实？有文字报导吗？谢谢

yonst

不是菲马机构开发菲马集团的油棕园。是油棕开发计划落在菲马集团（KFIMA）的身上了。而菲马机构可能需要扮演注资给母公司的角色；因而会通过派发特别股息 ，让母公司菲马集团获得资金，用来发展美里油棕园的计划。在这样的情况，我们小股东就可以托KFIMA的福，获得特别股息了咯。明白吗。谢谢。

yonst

你没有打电话去问问菲马机构的秘书啊，问她为何种植业务为何没有赚钱。然后和我们分享分享看看。。：）

fpkeek

不是菲马机构开发菲马集团的油棕园。是油棕开发计划落在菲马集团（KFIMA）的身上了。而菲马机构可能需要扮演 ...
yonst 发表于 31-5-2011 09:41 PM

净特别股息RM0.0375，菲马集团通过子公司持有49，081，786的股票，能收到不过是RM1百84万而已。关于菲马机构要扮演注资给母公司的角色，似乎说不通。如以RM0.15来算，则大概是RM7百36万。

fpkeek

第4季度，每股净利为RM0.207。
棕油业务的收入锐减和没有税前盈利。根据公司的解释，主要原因是为了享有较低的出口税而推迟原棕油交货时间至4月和维修榨油厂的boiler。

4个季度，每股净利共RM0.988。
印刷业务的收入和税前盈利比去年分别增加了13.32％和55.4％，贡献了税前盈利的63.62％。
而棕油业务的税前盈利差不多和去年持平，占了税前盈利的31.45％。
每股现金为RM2.10。
建议中的股息比去年多。
本益比是6.4而已，比起市场的平均本益比依然还很低。

yonst

净特别股息RM0.375，菲马集团通过子公司持有49，081，786的股票，能收到不过是RM1百84万而已。关于菲 ...
fpkeek 发表于 31-5-2011 10:53 PM

第一，注资给母公司，可能是我的推测；但试想一想，菲马机构从来都不派发特别股息，这次就派了。
第二，母公司在未来的5年内需要7000万来作为发展经费，但也不可能要子公司一口气给完7000万吧；慢慢来，慢慢派。有需要的时候
就派。

以上都是推测，身为没有得参与的小股东的投资者，很多时候就只能凭着公司的动作来揣测，就是这样。

超笨无比

不算是特别股息,去年0.20今年0.30...........毕竟今年盈利比较高了.98cents的EPS只派30cents,其实Dividend Yield也不那么高.

Fimacor的股息是一年比一年高的,这也是management之前所承若的.

我所关注的是Fimacor的share liquidity,越来越少........公司好像没意要让其他基金的参与.这样股价难上啊.......独食难肥啦
这点我很失望,考虑出售但却想到明年政府要撤换钱币会对Fimacor有利,暂时留住

yonst

我认为，钞票不一定是给G & D印制的，因为除了RM50是G & D 的印制品，其他的就不是了。而那么刚巧，全部钞票都是新版印制，就是除了RM50没有印新的。。因此，不用期望印钞票会带来什么突出的盈利。

夜孩子

成绩出炉了，怎么样。。油棕业务好像在这一季度面临亏损。。为何会这样。。
yonst 发表于 24-5-2011 07:13 PM

不用问这么多。。。去拿 KFIMA Q4 的季报，notes 的部分来看看，自然就明白为什么了。

棕油业务出现了短期的问题，不过。。。应该没有大碍。这笔钱，迟早会赚到的。

个人估计，棕油业务单单在 Q4 就少了 EPS ~10sen 左右。

所以 FIMACORP 全年的实际盈利早已破 RM1.00，甚至可能高达 RM1.10。

超笨无比

积极重组释放价值 传菲马集团与菲马合并
2011/07/02 5:28:42 PM
●南洋商报

（吉隆坡2日讯）市场消息透露，菲马集团（KFima，6491，主板贸服股）以及菲马（FimaCor,3107,主板工业产品股）可能会合并，释放更高的价值。

《The Edge》财经周刊引述市场消息，菲马集团大股东正寻求途径，以释放菲马集团以及其持股60.9%的子公司菲马的价值，因为现有的结构并不能有效地显现公司的实际价值。

消息指出，“现在并没有特定的计划，大股东还在考虑各种可能性。”

消息补充，两家公司都有庞大的种植业务，并合是可行的。

菲马集团为一家结合散装运输终站营运、产业以及种植业务的财团。值得一提的是，该公司拥有2万1235公顷的油棕和黄梨园，分布在马来西亚和印尼。

相对地被低估

菲马除了出租以及打理商业产业，同时也涉足种植业，拥有1万9794公顷的农业地。

事实上，这两家公司都相对地被低估了，它们的本益比为单位数，并且拥有良好的资本负债表。截至2011年3月31日为止，菲马集团的净现金有1亿5117万令吉，而菲马则有1亿2922万令吉。

消息来源认为，若是将两家公司的种植业务结合，其结构将会更有效益。

根据菲马5亿300万令吉的市值，菲马集团必须挪出2亿令吉，以收购还未持有的菲马股票。菲马可能需要向外借贷，才能融资购买这批股权。

因此，菲马集团将菲马私营化，似乎是不太“有效”；有分析员认为，通过换股方式或许是一个更好的选择。

mlkmlk

这个未经证实的消息一出，菲马机构的股价上升轨迹，看来可能要推迟一年或更久了。。。

超笨无比

上季度的财报已出, EPS达到33.4仙, 相当好的成绩

cash on hand已经达到二亿一千万, 相等于每股RM2.58

今天的收市价才RM5.57, 严重被低估, 很大机会随时被privatise

mlkmlk

分享锦集：次季财报选评
分享锦集财经评论 2011-09-02 18:19


股票投资者，应该养成每天都读完上市公司文告的习惯，以贴身跟踪企业的最新进展。

大马股票交易所的网站www.BURSAMALAYSIA.COM.，在每个交易日都刊载上市公司发来的文告，免费供投资者阅读。

这些“文告”，包括招股说明书、公司的计划、常年报告书、每季的财报、部份公司的研究报告（CBRS）、股票交易资料（成交价、成交量、指数等），对有心研究股票的人来说，可说是资料俱备，只欠用功。

投资者往往可以从阅读公司文告，找到投资的灵感。

就以最近出炉的今年第2季财报来说，一些上市公司就宣布了极有参考价值的资料，兹选出数则与读者分享。

1.鹏尼迪（Plenitude）：每股盈利增至33.2仙

鹏尼迪（Plenitude）到今年6月30日的财务年，营业量为3亿1788万令吉，比上一年的3亿4971万令吉，减少3183万令吉或9.1%，但盈利却从去年的8419万令吉，增加到今年的
8960万令吉，增加了541万令吉或6.4%。

每股净利由去年的31.2仙，增至今年的33.20仙。

重质不重量

营业量减少，但盈利额增加，反映了该公司充份利用十多年前低价买进的地皮，以提高利润率（Profit Margin）的新政策。

这种重质不重量的政策，将使目前拥有的地库，发挥更大的盈利潜能。

2.嘉隆发展（TDM） 最便宜种植股

嘉隆发展（TDM）：棕油价格挺秀，使所有油棕股的盈利都大增，嘉隆发展亦不例外。

该公司本年上半年每股净赚26.53仙，几乎比上一年同时期多一倍。

下半年如果每吨原棕油能保持3000令吉，嘉隆发展要重复上半年的盈利，应不成问题。

如此一来，全年每股净利可达53仙（26.53仙x2 = 53仙）。

受惠棕油价涨

以目前2令吉90仙的股价，预期本益比才5.5倍，只等于大型种植股本益比的一半，难怪丰隆投资银行在8月9日发表的研究报告中，形容该公司为最便宜的种植股之一。（丰隆投资银
行预测嘉隆今年每股净赚56.3仙）。

a. 嘉隆在登嘉楼州拥有82,248英亩油棕园（33,284公顷），全部已成熟，并在盛产期，在目前原棕油价格挺秀中，受惠最大。

b. 该公司将在未来3年中，在印尼东加里曼丹种植5万英亩油棕，在今年初已种了5000英亩。

c. 该公司计划在8年中，将种植面积扩展至10万公顷（25万英亩），是种植股中的成长股。

d. 该公司以2亿3146万令吉的资本，拥有1亿6501万令吉的现金，完全没有负债。

e. 该公司规定最少将净利的30%作为股息分发给股东，去年每股净利41.49仙，派发13.50仙的净股息。

3.马熔锡（MSC） 公司股票被低估

马熔锡（MSC）到6月30日的季度，每股净利36.30仙，今年上半年两个季度累积每股净赚66.90仙。

如果下半年能保持上半年的盈利的话，全年每股净利将高达1令吉34仙，以目前4令吉30仙的股价计算，预期本益比为3.2倍，马熔锡的母公司为在新加坡挂牌的蓝筹股海峡商行
（Straits Trading），以如此强劲的后台，3.2倍的本益比，反映公司股票被低估。

4.菲马机构（FIMA CORP）手握2.5亿现金

菲马机构（FIMA CORP）本季每股净利高达33.4仙，如果接下来的3个季度能保持此盈利，全年每股净利可高达133.6仙（33.4仙x4＝133.6仙），以目前5令吉80仙的股价，本
益比仅为4.4倍。

该公司去年全年，每股净赚98.78仙。

这家以印刷保安文件及油棕园为主的公司，吸引人的地方，是该公司以8243万令吉的实收资本，拥有1亿7262万令吉的净现金，财务之坚强可想而知。

菲马集团（KFIMA），拥有菲马机构61.92%股权。

菲马集团曾是一家债高公司，在1998年的东南亚货币风暴中，几乎倒闭，经过了十多年的奋斗，现在不但无债一身轻，而且手头拥有2亿5000万令吉的现金，简直是脱胎换骨。

该公司上一个财务年每股净赚26.99仙，派息7%。

今年首季每股净赚9.26仙，如果接下来的3个季度能保持此盈利额，全年每股净利将高达37仙（9.26仙x4 =37仙），以目前1令吉60仙左右的股价计算，预期本益比为4.3倍。

5.利直南（DKSH，前称DIET HELM）重组后业绩有突破

利直南（DKSH，前称DIET HELM）是一家由瑞士人控制，在大马有百年历史的洋行，主要业务为代客分销及推广产品，每年营业量将近40亿令吉，过去管理不当，业绩每况愈下，
其股票价格在票面值下徘徊多年，直到前年，大刀阔斧进行重组，去年业绩有突破性的表现，每股净利由过去的不到1仙，激增至17.72仙。

该公司上半年的盈利一向较下半年为低，例如去年第1季净赚1.57仙，第2季2.94仙，第3季赚6.57仙，第4季6.66仙。但今年一反常态，第1季就赚了6.77仙，如果未来3季能保持
的话，今年的盈利将比去年更标青。

值得注意的是利直南即使在业绩低沉时，每年仍派发3%的股息，去年增至4.5%，今年如果业绩更佳，预料派息率将更高。

利直南的翻身，说明了管理对一家企业的重要性。

利直南由一家暮气沉沉的公司，转化为一家活力充沛的企业，说明了它具有强韧的生命力。

6.合礼申（Harrisons） 今年盈利或创高

有一些上市公司，不哗众取宠，平常很少新闻见报，实际上业绩有非常特出的表现，只因过于低调，故很少人发现其价值。

合礼申（Harrisons）就是个典型例子。

合礼申也好像利直南那样，是老牌洋行，现在控制权已落入东方人手里。

目前合礼申是由印尼华人控制。

请看该公司过去5年的业绩：



本财务年上半年每股净利为25.21仙，由于下半年的盈利通常较上半年为高，故今年全年盈利极可能创新高。

值得注意的是合礼申以6849万令吉的资本，却拥有8000多万令吉的现金（已扣负债）。

每股净有形资产价值4.21令吉。

冷眼 股市基本面大师