【FIMACOR 3107 交流专区】 菲马机构

fpkeek

冷眼前辈在11月6日的＜分享集: 非种植公司进军油棕业＞，描述了KFIMA，顺带也提一提FIMACOR。
文中简列如下：
＂一些非种植公司，如工业、产业等，也纷纷将业务多元化至油棕业，并且已经取得可观的成绩。

其中较为积极的为美景控股（METROK，6114，主板产业股)、菲马集团( KFIMA，6491，主板贸服股)、威达（Weida，2111，主板工业产品股)、立罗股份（Delloyd，6505，主板工业产品)、常成控股（JTiasa，4383，主板工业产品股）、大安（TaAnn，5012，主板工业产品股）等。

有些公司如菲马、立罗股份，油棕园已对集团作出可观贡献，其他如美景按股、常成控股、大安等，油棕园的盈利贡献将与日俱增。

以下是部分已投资于油棕业的非种植上市公司(资料均来自有关公司年报)。

菲马集团( KFIMA，6491，主板贸服股)

菲马集团，包括其拥有60%股权的子公司菲马机构(Fima Corp)，近年来积极进军油棕业，并且成绩斐然。

该集团在马印拥有5万2425英亩的土地，已种植面积为1万8827英亩。

最近该公司又以2100万令吉买进一家公司的80%股权。

此公司在砂拉越美里附近拥有1万2355英亩农业地。该集团将投资7000万令吉，发展为油棕园。

菲马集团和子公司菲马机构都是现金充沛的公司，手握现金1亿3000多万令吉，有发展其地库为油棕园的足够财力。

总结: 表现掷地有声

这些公司原有的业务就有良好的业绩表现，而且财务健全。他们选择将多余的资金投资于油棕业，为公司开辟新的财源，表现掷地有声，可圈可点。

他们的油棕园，大部分尚未成熟，预料产量和盈利将与日俱增，成为有关公司业务的成长区。＂

夜孩子

MLK 前辈你好。小弟是新手，同时也持有 FIMACORP。RM2.95 买进后持有至今。加码过1次。日后请前辈多多指教。

FIMACORP Q2 的产量比 Q1 下滑了。不知道前辈你对 FIMACORP Q3 的业绩有何看法呢？去年的 25 sen 实在优秀，若今年能持平 25sen 已经相当不错了。不知 Q2 低迷的产量能否在 Q3 改善呢？

我之所以说 Q2 低是 Quater on Quater....不是 Year On Year。

夜孩子

至于 Q4，只要去年 Q4 的税务问题没有发生，即使今年 Q4 和去年原地踏步，单单少了税务影响，EPS 都可以有 20sen。以今年的成长，Q4 EPS 25 sen 不是太难，除非棕油期货出现恶性变化。所以目前全年是否能达到 EPS 100sen，关键还是在 Q3 吧？

mlkmlk

你说第二季的产量少了，你是指什么的产量。与去年第二季相比，
在棕油和印刷方面，菲马机构的业绩都比去年来得优秀，根本没有滑落的迹象。
只是在印钞票厂方面稍微亏损。
我的看法是，第三季度的业绩应该会在0.25左右，
不敢奢望太高，因为只要维持0.25就已经是很好了。全年的EPS很大成数
是至少0.9。一家公司要是一股可以赚9毛，在bursa里头可说是
首15家最赚钱的了。

夜孩子

回复 206# mlkmlk


    与去年 Q2 相比，的确明显成长。但如果是和今年 Q1 相比的话，那是下滑。而且还是相当严重的下滑。

从 Segmental results 中，就能看出 Q1 和 Q2 的棕油业务贡献了多少 Revenue 和 Pre-tax profit。虽然我不清楚它棕油产量与收割的全年周期 pattern 是如何，但如果拿今年的 Q2 和 Q1 比，的确下滑了。

今年的 Q2 净利比去年同期比之所以会明显成长，主要有两个原因：

1. 去年同期 CPO 价格 RM2200 上下，今年是 RM2600 上下。
2. 今年的 Q1 开始就已经可以看出今年的树龄应该会因进入高峰期而产量继续提升。

但从 Segmental 的 Revenue 配合 CPO 的价格来看，Q2 的棕油产量，是比Q1下滑了。

我也算过去年 Q2 和今年 Q2 的 Revenue 与 Pre-tax profit。Revenue 方面没有明显提升 （20.5 million VS. 21.8 million)，只有 Pre-tax profit (4.7 million VS. 9.46 million) 和 Profit Margin 提升而已。印尼一带的种植地，的确受到气候的影响，有的产量甚至下滑 10% 以上。

虽然我知道 FIMACORP Q2 几乎是每年最差的一季，但今年 Q1 的棕油 Revenue 是 30.2 million, pre-tax profit 13.4 million，而当时 Q1 的棕油价格是 RM2200 上下而已。

可是来到了 Q2，在 CPO 上涨到 RM2600 的情况下，Revenue 竟然只有 21.8 million，所以实际情况可能没有表面上看来那么标青。如果我们参考 2009 年的 Q1 和 Q2，Revenue 几乎应该是一样的。今年的树龄应该会比去年更旺盛，所以即使拿去年和今年的 Q2 相比，Revenue 应该会因产量和 CPO 价格而大增。但却没有看到这个现象。

mlkmlk

The production of security and confidential documents is influenced by cyclical changes in volume of certain
jobs whilst the oil palm production and processing division is affected by seasonal crop production, weather
conditions and fluctuating commodity prices.

mlkmlk

我应该不能很明确的回答到你的问题。因为太过仔细和内幕的资料我也无从考察。。其实每年第第一季都是好过第二季的，应该是没有问题的啦。

以下这句话相信也可以帮到看看。。
The production of security and confidential documents is influenced by cyclical changes in volume of certain jobs whilst the oil palm production and
processing division is affected by seasonal crop production, weather
conditions and fluctuating commodity prices.

mlkmlk

我在股东大会上有问MD，问他7，8，9月的油棕卖到什么价钱，他说大概是卖在2300左右。
当时的价钱大概是2500-2600或以上，但菲马卖到2300左右罢了。其实，很多上市公司都没有
卖到和期货一样的价钱的。

只要一整年的成绩是EPS九毛，就太好了。

夜孩子

我在股东大会上有问MD，问他7，8，9月的油棕卖到什么价钱，他说大概是卖在2300左右。
当时的价钱大概是250 ...
mlkmlk 发表于 23-11-2010 02:09 AM

原来如此。这样我就放心多了。

对了，之前有段时期 FIMACORP 的印尼种植子公司，PT Nunukan Jaya Lestari　被告说造成附近一带河水污染而赔钱的又到底是怎么回事？而且还连续３次放法庭飞机，没有出庭。

管理层也没有在年报或对媒体和股东做出任何交待或解释，我对这样的作风有点不满。

mlkmlk

你在哪里得到的消息的，说PT NJL被人起诉。我不知道这个消息。否则就会在AGM问起。
但是现在也是可以打电话问一问他们的。

夜孩子

回复 212# mlkmlk

在 google type -> PT NJL Pencemaran，就能看到很多印尼当地的新闻了。Tribun Kaltim = Tribunal Kalimantan Timur。虽然同样是马来文，但语法有点怪，但还是可以看出内容的。如果没错，6月的时候，已经是要求 PT NJL 出庭第3次了，之后就不了了之，再也没有消息。

虽然 3.6 million 印尼币的罚款，大概只有 RM1k + 而已，但毕竟是个 court case，公司却视而不见，也被人投诉没有好好处理赔偿的事情。据说是有村民至今都依然还未得到赔偿。

公司也没有对股东交待，透明度很差。

mlkmlk

谢谢你提供的资料。。

fpkeek

根据夜孩子网友资料的提供,搜寻到的新闻，简列如下：

＊不好意思，不做翻译，只因有不少的难度。

Nelayan Pancing Rawai Belum Terima Kompensasi Limbah PT NJL
Dibuat oleh Administrator, Selasa, 01/06/2010 13:07

http://dprd.nunukankab.go.id/ind ... nsasi-limbah-pt-njl

Dalam hearing ini, anggota Komisi III DPRD HM Nasir menuturkan, berdasarkan hasil reses dengan H Mustarich beberapa waktu lalu, ada kompensasi dari PT NJL Rp 360 juta. “Tapi kemungkinan tak sampai ke nelayan yang merasa dirugikan. Ada pihak ketiga yang mendapatkan uang itu, inilah yang harus diperjelas karena harus libatkan pihak PT NJL,” jelasnya.

Warga nelayan dikatakan sedang mencari-cari seorang oknum yang diduga menyimpan uang kompensasi. “Mereka juga telah mengantongi identitas orang tersebut, yakni warga Nunukan yang tinggal di Binusan dan berinisial H,” tambah H Mustarich.

Anggota Komisi II DPRD, Burhanuddin SHI kemudian membacakan surat pernyataan yang ditandatangani perwakilan nelayan dan PT NJL, yang menyebutkan kedua pihak sepakat menyelesaikan masalah secara damai. Meskipun rugi, pihak nelayan tak keberatan dengan permasalahan ini dan berjanji tak akan mengungkit-ungkit lagi. “Kami juga bersedia tanggungjawab, jika ada pihak nelayan lain yang menuntut selain dari pihak kami sebagai nelayan penjala,” katanya, mengutip surat pernyataan dimaksud.

Tak hanya itu, ia juga membacakan pernyataan yang ditandatangani Abramsyah selaku perwakilan nelayan pancing dan rawai. Isinya, Abramsyah akan bertanggungjawab jika ada tuntutan kompensasi dari nelayan rawai dan pancing. Sehingga PT NJL tak lagi bertanggungjawab dalam pembayaran kompensasi pencemaran lingkungan,” ujarnya, mengutip surat pernyataan dimaksud.

Ditanya mengenai kejelasannya, Abramsyah mengaku, surat pernyataan pertama yang dibacakan Burhanuddin, dibuat nelayan penjala, bukan nelayan rawai dan pancing. “Setelah kompensasi dibayarkan, kemudian masih ada tuntutan kompensasi dari nelayan rawai dan pancing, maka saya yang bertanggungjawab. Itu maksud surat pernyataan saya,” imbuhnya.

Dari hearing yang dipimpin Ketua Komisi II DPRD Hj Nur Aida ini, diperoleh kesimpulan agar BLHD melakukan investigasi kembali ke PT NJL. “Pengolahan limbah disana sesuai prosedur atau tidak? Ada limbah dari PT NJL yang dapat menyebabkan pencemaran di Sungai Seimanggaris atau tidak?,” kata Ketua Komisi III Burhanuddin SE.

Dilanjutkan, Diskanla hendaknya sebelum memberikan keterangan pencemaran atau hal-hal lain, DPRD minta data (nelayan) yang jelas. “Karena kami bingung, disini ada dua surat pernyataan,” ujarnya.

以上文来看，PTNJL应该理亏在先，所以赔偿损失。不过，如此小额的赔偿金也要向股东交待，也太过夸张了。

建议有时间的话，请参考上市公司的条例第9章中的第9.02-9.04节。

无论如何，也谢谢这位网友的资料。

mlkmlk

对的，我也觉得赔偿额太小了。。不过，Roslan也在股东大会上透露，
在印尼的种植地不继续的开发，其中因素是受到当地政府，非政府
组织和附近人民的压力。。他有坦白相告股东了。同时也是在等印尼国会
的批准文件。2009时，Ahmad Riza bin Basir在AGM上说，要拿到印
尼政府批文也要一定的工夫。

当时我不知道是此回事，因此听Roslan阐明了过后就没有多问了。

fpkeek

对，大概是这数目。

夜孩子

请问有谁知道，KFIMA 在 Sarawak 收购 Victory Square Plantation (VSP) 的 80% 股权，当中包括了 5000 ha 的棕油地。有谁知道这个土地是否和 FIMACORP 有直接的关系吗？

既然 Roslan 已经说过放弃开发印尼其余的土地，那么这 5000 ha 的土地有 FIMACORP 的份吗？

mlkmlk

这5000公顷完全没有菲马机构的份。。这发展计划是属于母公司菲马集团的吧了。。
但是可以让人高兴的是，如果菲马集团在发展5000公顷空地成为油棕园的当儿需
要钱时，子公司菲马机构可能会派发特别股息，以提供财务上的协助。到时菲马机构
的股东们也可以从中受惠。

这只是猜测而已。

夜孩子

回复 220# mlkmlk


    我研究过 KFIMA 和 FIMACORP 的构造关系。没错，名义上 VSP 那 5000 ha 土地是 KFIMA 的。但 FIMACORP 是 KFIMA 的 Subsidiary，不是 Associate。换句话说，如果是由 FIMACORP 来发展那片土地的话，到头来名义上即使我说是 KFIMA 发展的也没有错。因为 FIMACORP 做的 = KFIMA 做的。

加上一点，KFIMA 几乎所有最宝贵的棕油设备，技术，和人力资源几乎都在 FIMACORP 旗下，如果它不让 FIMACORP 来做，我还真想不懂它要那 5000 ha 土地来干嘛。

KFIMA 和 FIMACORP 的主脑同样都是 Roslan Hamir，其他的只是神主牌，所以做决策的主要还是 Roslan。所以从公司利益上，我觉得这样做还是可能，而且合理的。

KFIMA 收购 VSP 用了 RM21 million，而未来几年开发棕油土地预计需要 RM70 million，但我肯定的是，KFIMA 没有这笔现金。虽然表面上看起来 KFIMA 的 cash and bank balance 好像有过亿，相当好看。但由于 FIMACORP 是 KFIMA 的 Subsidiary，所以 FIMACORP 的现金，也会完全记载在 KFIMA 的 Balance Sheet 里，之后才从 Balance Sheet 的 Minority Interest 里扣除。大家不妨看看 KFIMA 最新的 Quater Report，从 Balance Sheet 里的 Minority Interest 里就得扣除过亿的数目，对一个小公司来说，有点异常。

原因就是因为在那 Minority Interest 里，有大部分都是现金。以 Group - Subsidiary 的构造来估计的话，KFIMA 真正有的 Free Cash，更本没有多少。用 RM21 million 收购了 VSP 之后，如果我之前没记错，KFIMA 的真正现金应该只剩 RM10 million 左右而已。

要解决这个问题，只有两个方法：

1. FIMACORP 把所有 RM1.67 per share 的 cash 派完，这样 KFIMA 就会有足够的现金开发土地。不过考虑到派息需要邀税，以 Roslan 的风格，他应该不会这么做。

2. 向外举债。借钱来筹资。

不过如果我是 Roslan，我会选择第3个 方法....就是想办法让 FIMACORP 来做，运用 FIMACORP 的那笔现金。因为如果他是选 2 的话，我不明白 FIMACORP 那过亿的现金还要来做么。其实我觉得，3 的这种做法，说不定本来就是合法的。可能是我们散户不懂而已。希望能有机会向公司问个清楚。不过可惜 AGM 要等到明年 9 月。

mlkmlk

你可以打电话去问的，电话是0320936996。。。
给菲马机构发展着5000公顷的地段，唯一的方法就是把这地
赚卖给菲马机构。

fpkeek

如有必要，或者KFIMA会考虑举债发展。