【医疗保健股】

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醫療保健股缺重估催化因素

2015-01-30 18:01      
（吉隆坡30日訊）全球人口持續膨脹，加上老齡化時代到來，以及財富的增長，分析員相信這有望推動醫療保健需求持續增長，大馬也同步有人口增長和老化的趨勢，但國內醫療保健股缺乏重估催化因素，而部份估值更居高不下，股價從中獲利幾率不大。

需求持續增長
部份股項估值居高不下

豐隆研究表示，基於人口增長、人口老齡化和財富增加，消費者對醫療保健領域的開銷將持續上漲，其中大馬衛生局預測醫療開銷佔國內生產總值（GDP）比重，將從2011年的3.7%擴大至2030年的4.4%。

聯合國經濟與社會事務部預期全球人口將在2050和2100年達到96億和109億大關，快速地人口增長將帶動醫療服務需求上揚，而同時全球人口老齡化時代也即將到來，美國人口研究機構――人口資料局（PRB）估計2050年，全球年齡65歲以上人口將是年齡介於0至4歲人口的2.5倍。

豐隆表示，老齡化將提高生病幾率、對診斷和醫院治療要求增加，以及復原週期需要更長的照顧，這將為醫療保健服務帶來巨大商機。

大馬2050年人口料增至4200萬人

根據聯合國估計，大馬在2050年，人口有望從現有的2千800萬人增加至4千200萬人，成為全球人口增長的主要地區之一。

全球人口預計在2050年達96億人，在2100年更到109億人。

豐隆說，人口增加是保健需求增加的主因，因為在1954年，保健已經列為人類基本要求。

人口增加的同時，老化人口同步增加，根據世界銀行資料顯示，大馬老化人口比率在增加中，從2010年佔總人口的4.8%，增加至2013年的5.4%，平均佔比率為5.2%。

人口老化會導致對醫療保健產品和服務需求的增加。

此外，隨著財富的增加，人們也追求更高的基礎生活品質，其中包括更營養的飲食、環境衛生和醫療保健。

根據歐睿國際（Euromonitor）數據顯示，大馬消費者在2011至2020年在保健產品，以及醫療服務換屆的開銷將以6.9%的複合年均增長率擴張。

有關需求成長超越食品的4.3%成長，以及教育的4.9%成長。

豐隆表示，在考量上述原因後，我們相信醫療需求無疑將持續上揚，但基於缺乏重估催化因素可顯著推動盈利表現，加上部份保健股估值昂貴，因此維持領域｀中和’評級不變，僅建議｀買進’比美國同儕估值折價10%和25%的發馬（PHARMA，7081，主板貿服組）和穩大（ADVENTA,7191,主板工業產品組）。”



（星洲日報／財經‧報道：洪建文）

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藥劑業“分家”‧藥妝業成贏家

2015-02-22 19:25      
政府有意落實醫生與藥劑事務分權，或將導致大馬藥劑業出現大洗牌，惟分析員認為“醫”“藥”分家，不會影響藥劑業者的盈利表現，至於藥妝業者則成為贏家。

據悉，大馬衛生部正與醫生及藥劑業者接洽，討論落實醫生與藥劑事務分權事宜，但確實落實日期還沒肯定，但其中一個機構希望能在4月落實。

諮詢費提高
成本增加

若方案落實，醫生只可以為病人配藥，病人需要到藥房才可以買入需要的藥物。醫生的收入可能減少，將被迫提高諮詢費，最終令整體醫療成本增加。

聯昌研究表示，分權後消費者仍需要到藥房買藥，藥還是需要吃，所以不會對藥劑業者及私人醫院造成影響。

該行透露，私人醫院早已“醫”“藥”分家，而屬於私人醫院的藥房也佔盡地利，此政策不會因為銷售管道的分別而有所影響。

反觀，藥妝業者如康寧（CARING，5245，主板貿服組）會成為這政策的大贏家，因為消費者需要到藥房才能買到需要的藥物，這可大大提昇營業額。

至於未附設藥劑店的私人診所，收入將減少，可能需要提高診費。

聯昌研究對此消息表示中立，保持對藥劑業者“跑贏大市”評級，藥劑業者首選為發馬（PHARMA，7081，主板貿服組）及何人可（HOVID，7213，主板消費品組），私人醫院首選為綜合保健（IHH，5225，主板貿服組）。（星洲日報／投資致富‧投資大班‧文：陳林德）

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令吉疲弱料吸引海外病人 2医疗保健商将受惠

二零一五年二月二十五日 晚上七时二十八分
（吉隆坡25日讯）令吉汇价疲弱对有意前来马来西亚的医疗游客是一项佳音，因此私营上市医院营运商，即综合保健控股有限公司（IHH，5225，贸易服务组）和柔佛医药保健有限公司（KPJ，5878，贸易服务组）是最大的受惠者。

综合保健旗下的医院，遍布大马、新加坡和土耳其。而柔佛医药保健的医院，主要是在国内和印尼。

据顾问公司沙利文表示，本地医院经营商应得益于泰国的政治动荡以及新加坡元升值，使得该城市国家的医疗旅游变得非常昂贵，相比之下我国变得非常便宜。

它告诉传媒，大马将会吸引那些关注医疗费用的游客。因此，如果所提供的医疗服务素质在国际上突显出来，相信一定可以取得不俗的成绩。

但是，该顾问公司说，如果医院以美元购买显著数量的医疗产品和服务后，其净利润可能会受到冲击。因为自从去年9月起，令吉兑美元已跌了13.6％。

与此同时，大马证券研究行称，综合保健和柔佛医药保健皆期望，令吉弱势对业界仅造成轻微的影响。

该研究行指出，鉴于去年9月以来，令吉兑新加坡已下滑4.72％，这有可能令到新加坡人前来大马进行治疗。

它表示，虽然综合保健受惠新加坡元强劲，因该集团的营业额是以令吉计算，但是它被疲弱的土耳其里拉所抵消。因此，预计净影响是中和的。

新加坡业务贡献综合保健总收入36％，而大马是20％，至于中东欧、中东和北非地区则占38％。

至于柔佛医药保健，大马研究行没有预见令吉贬值，对于前者的国内业务造成太大影响，因为医疗游客仅贡献该集团10%的总营业额。

但是，联昌证券研究行透露，当消费税在4月实施后，可能会抵消令吉疲弱的优势。

但是，兴业证券研究行说，在国家基本药物目录中，没有列出药物需要征收消费税。

该研究行称：“很多在本地治疗的游客是来自印尼和中东地区。由于印尼盾兑美元贬值，而中东病人的购买力可能会受到原油价格走低而遭削弱，因此未来它们或会减少前来接受治疗。”

它指出：“目前没有办法去减低令吉贬值对国内医院所造成的冲击，因为它们向本地和外国病人征收相同的收费率。而且我们认为今年前来的医疗游客数量不会激增。”

沙利文估计，平均而言，医疗游客占国内病人使用医院设施不到20％。

它表示：“医疗旅游是其中一个重点和增长领域，因大部分患者无论是本地居民或是外籍人士，皆去私立医院接受治疗。”【光华日报财经】

star1890mcl

williamnkk81 发表于 12-5-2014 11:50 AM
都很好。。。 看你看本地市場還是國外咯。。。

不好意思 我是新手 没买过股票，但有兴趣。 请问TMClife 可以购买吗？ 我是觉得不错，也觉得医药业应该有得发展

williamnkk81

star1890mcl 发表于 7-3-2015 10:22 PM
不好意思 我是新手 没买过股票，但有兴趣。 请问TMClife 可以购买吗？ 我是觉得不错，也觉得医药业应该有 ...

股是一定可以買的。。。

如果你要買這個。。你就要準備附加股的。。。。

star1890mcl

williamnkk81 发表于 8-3-2015 03:54 AM
股是一定可以買的。。。

如果你要買這個。。你就要準備附加股的。。。。

请问什么是附加股？ 还是你有什么医疗保健股介绍呢？

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利好消息多●GST影响微　2制药商跑赢大市

二零一五年三月二十日 晚上九时三十九分
（吉隆坡20日讯）拜各种利好因素所赐，药剂股发马药剂有限公司（PHARMA，7081，贸易服务组）和CCM联合药业有限公司（CCMDBIO，7148，消费产品组）今年迄今涨幅分别达到31.9%和31.2%。

随着表现远远超出富时隆综指同时期的3.14%涨幅，投资者可能对它们股价任何进一步上扬空间心存怀疑。

分析师和基金经理相信，充满活力的股价涨势，是由于相关公司宣布的利好消息，加上强于预期的财务业绩。

与此同时，报告显示，相关股项的上扬也跟随着配药分离政策的预期，及消费税于4月1日实行后对相关公司收益的正面影响。

最新消息指，政府还没有对由医生诊断及药剂师配药的计划作出决定，而消费税也不会对2家公司的收支产生显示的影响。

一名基金经理表示：“最近股价涨势主要是基于这些公司公布的利好消息。”

“我不认为消费税对股价上扬带来贡献，因消费税是技术性及难以衡量其影响。”

他补充：“根据记录，发马药剂的股价将跟随收益业绩和赢获合约而增长。”

一名分析师指出，发马药剂的股价趋势主要是由最近宣布与3家公产大学合作的消息推动。

“我们看好这项合作，因它将扩充发马药剂的市场触点，及成为一项额外收益来源。”

丰隆投资银行的研究报告显示，发马药剂的其他催化剂将包括争取非特许权与私人领域的市场份额、透过收购的协同利益、有利外汇兑换率、及持续生效的经营策略。

丰隆投资银行已建议买进发马药剂，而目标价为6.21令吉。

询及CCM联合药业的股价走势时，基金经理披露，投资者是在该公司建议派发截至2014年12月第4季度14.5仙股息后开始买进该股。

在全年方面，CCM联合药业建议派发每股18.5仙，基于3.28令吉股价，这相等于5.6%的周息率。

CCM联合药业设定一个股息政策，但过去5年都拨出59%至76%税后盈利，相等于每股介于14仙至18.5仙之间。

CCM联合药业首席执行员阿立夫也排除消费税为最近股价涨势的原因。

他说，消费税对该集团收益的影响轻微，因公司约60%产品是免税消费税。

“约45%至50%产品是供应予政府领域，而其他10%则出口，这两个领域都无须纳税。”其余35%至40%则供应予私人领域，惟也获得免消费税，因大部分药物是列入零税率的国家基本药物目录中。

在建议中的配药分离方面，他说，一旦实施，它将对集团有利。

该公司正着手向母公司马化工有限公司（CCM，2879，工业产品组）收购6家从事药物制造的子公司。这6家公司的约70%客户基础是在私人领域。

他补充：“这将让我们开发更大市场，而不须太依赖政府领域。”【光华日报财经】

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GST影響短暫‧私人保健錢景穩定

2015-03-24 17:16      
（吉隆坡24日訊）消費稅（GST）4月1日落實，各行各業無不戰戰兢兢應對，一向視為“金鵝”的私人保健業也無法避免，賺幅恐怕難逃壓擠，惟醫療需求有增無減，長期而言，這些“天之驕子”可望繼續閃閃發光。

根據關稅局，保健專業對私人醫院提供的服務是豁免消費稅的；然而，為柔佛醫藥保健（KPJ，5878,主板貿服組）與綜合保健（IHH,5225,主板貿服組）提供服務的卻多為獨立執業者，因為不是在兩院薪資制下，因此收取標準的消費稅。

標準稅率的供應包括非關保健服務（食品、停車與洗衣服務）、租用手術台、醫療所、醫生主持研討會、培訓、醫院復健與其他醫療設施等。

“其他附屬服務如配藥、食物、殯葬服務則豁免消費稅。”

至於全國必需藥品（NEML）名單內的藥品，則是零消費稅，非名單內的藥品為標準消費稅。

大馬研究預期近期上述兩家保健公司將面臨某程度的賺益受壓，保健業者將須吸納上漲的成本。

不過，長期來看，大馬研究預期醫院需求殷切，主要是超過60歲的樂齡人口將於2020年佔人口10%，保健意識強與經濟環境改善為驅動力。

“2008至2012年期間，保健開銷以年均複合增長率10%增長至422億令吉，這些開銷佔GDP比重，逐年由3.8%增長至4.5%。”

根據Frost & Sullivan預估，保健開銷預期在2025年增長至200億美元（720億令吉），2020年保健業年均複合增長率達11%。

“保健需求反映在過去3年營業額以年均複合增長率11%增長，柔佛醫藥保健銷售增長13%，綜合保健營收增長12%，預計柔佛醫藥保健與綜合保健銷售的年均複合增長率未來3年各增長8%與13%。”

大馬研究說，2013年，衛生部數據顯示總住院與外診病人各達102萬與390萬人，柔佛醫藥保健與綜合保健各扼守26%與17%住院市佔。

該行預測，馬幣走疲有助提振醫藥旅遊，外國病黎佔5%營業額，外國病黎主要來自印尼、中國與中東地區。



柔佛醫保和綜合保健
積極擴充醫院

大馬研究說，柔佛醫藥保健和綜合保健都忙於擴建醫院，柔佛醫藥保健於2014年3月與6月有兩間醫院開張，分別為萬撓專科中心與瑪哈拉妮醫院；前者起初有30間病床，所有病床達159間；瑪哈拉妮醫院起初有60病床（總共有120病床）。

今年，柔佛醫藥保健首半年完成彭亨醫院（120病床），下半年完成玻璃市專科醫院（最初60病床，總共120病床）建築工程，使醫院添至27間。

柔佛醫藥保健過去3年有很多醫院陸續投入服務，2013年5月開張的巴西古當醫院，營運盈利料盈虧打平；然而，瑪哈拉妮專科醫院可能需時較長才能打平。

至於綜合保健，分析員說，該公司去年1月有Aicibaden Atakent醫院，5月有曼絨醫院開張。

“Medini鷹閣（1A期有150病床），和亞庇鷹閣（250病床）預期今年上半年完成。其土耳其Aicibaden Taksim醫院（120病床）則於上半年裝修完成。”

綜合保健的班底吉隆坡醫院首期（200專科病房）今年初完成，鷹閣吉隆坡擴展工程今年下半年建竣，將由目前316病床再增100病床。

土耳其有兩家醫院，如Acibadem Sistina Skopje（81病床）和101病床的Acibadem Bodrum醫院，將於今年上半年與下半年完工。其他擴展計劃包括聯營的印度Khubchandani鷹閣醫院（450病床）和阿布扎比126張病床Danat AlEmarat醫院。

對綜合保健來說，Acibadem Atakent醫院在2014年1月投運後，第四季已獲營運盈利800萬令吉（第三季虧損560萬令吉）。Mount NOVENA的營運盈利持續改善，170病床投入服務，平均有60%使用率。

外匯衝擊方面，馬幣走疲對柔佛醫藥保健少有衝擊，90%營業額來自國內醫院；對綜合保健方面，新加坡有30%病黎，新元走強衝擊正面，惟受土耳其貨幣走疲抵銷。貨幣波動，綜合保健的借貸以馬幣為主，這提供一定護盤。

2股維持“守住”評級

儘管消費稅對賺益有些衝擊，惟需求將持續提高，對保健業維持“中和”評級，維持綜合保健“守住”

評級，目標價5令吉40仙；柔佛醫藥保健“守住”評級，目標價4令吉10仙。（星洲日報／財經‧報道：張啟華）

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令吉贬值吸引旅客医疗旅游抢赚外汇

财经新闻 财经  2015-04-10 09:38
（吉隆坡9日讯）人们对于医疗保健支出预算增加，加上人口增加以及医疗旅游业日愈盛行，兴业研究看好东协医疗保健领域发展，尤其是大马可因令吉走贬，吸引更多医疗旅游游客前来我国。

兴业研究分析员指出，人口老化，加上慢性疾病增加，使医药支出提高，去年至2019年期间，预计医疗保健消费年均复增率达5.1%。

2011年至2016年的私人医院的市场规模的年均复增率料达18.1%，主要因越来越多的中产家庭已购买医疗保险，以及医疗旅游盛行。

尽管目前大马医疗保健领域市占率，未及泰国与新加坡，但咨询公司Frost&Sullivan数据显示，大马在东协的医疗旅游市占率，将从2011年的18.6%，增至2016年的30.5%。

IHH受看好

本地方面，IHH医疗保健（IHH，5225，主板贸服股）与柔佛医药保健（KPJ，5878，主板贸服股）已大张旗鼓，扩充国内各城市的医院规模，借此为更多外国顾客提供服务。

尽管目前医疗旅游的顾客，仅占IHH医疗保健集团及柔佛医药保健营业额10%及5%。

两家公司均有意提高外国顾客比例，柔佛医药保健公司更设下内部目标，在2020年时，将医疗旅游顾客营业额比例提高至25%。

在本地医疗保健领域，兴业研究看好IHH医疗保健获利前景，因该公司积极扩充国内业务。

此外，辉百（FABER，1368，主板贸服股）周息率与估值诱人，加上公司30%营业额为经常性收入，获利前景稳健，也获该机构看好。

大马2030成老龄国

根据全球老年观察指数（Global AgeWatch Index），到了2030年时，大马将成为老年化国家，届时，对于医疗保健需求将大大提高。

兴业研究指出，60岁以上的人口与收入增加，显示国内的医疗保健消费支出增长充满潜力。

此外，人们健康意识提升，并且倾向于购买医药或人寿保险作为未来保障，这也使得人们更有能力应付私人医药的医疗开销支出。

该机构看好该领域前景，给予“增持”投资评级，虽然短期内消费税的实施，将影响营运成本，但长期而言，人们对于医疗保健服务的需求将持续增长。




【南洋网财经】

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外國研發公司競逐進駐‧生物製藥潛能大

2015-05-23 16:44      
（吉隆坡23日訊）隨著許多產品專利即將到期，生物製藥市場備感興奮，但本地製藥業者卻普遍未準備就緒迎接機會的到來。

大馬製藥業公會（PhAMA）官方人員表示：“許多生物製品專利將在未來幾年到期，我們開始看到許多跨國公司和研發公司正競逐相關環節，因他們從中發現巨大潛能。

“未來將會出現生物製藥爭相模仿的新階段，稱之為生物仿製藥（Biosimilars）。”

生物製藥與普通化學藥品最大的分別是，它們是由生物衍生，並通過微生物、植物和動物細胞等製造而成，多用於醫治癌症和糖尿病等疾病，意味著它們比化學藥品擁有更高的賺益。

大馬製藥業公會數據顯示，去年大馬生物製藥僅佔總銷售約5%至10%，相等於70億至80億令吉。

官方人員認為：“生物學仍在起步階段，也是為何市場對之興趣濃厚的主因。生物仿製藥是嶄新的領域，許多公司紛紛進駐，因相關領域提供良好的機會。”



Frost & Sullivan研究預期2019年全球生物仿製藥市場將達到230億美元，比2013年的12億美元顯著增長。

基於生物製藥和生物仿製藥的複雜性，開發成本和時間也比化學和普通藥品來得高。大馬製藥業公會官方人士說：“你需要科技開發生物仿製藥，許多普通製藥公司也有興趣進軍相關領域。但問題是，他們願意投資如此龐大的資金嗎？”

據悉，本地上市公司中，現只有馬化學藥業（CCMDBIO,7148,主板消費品組）在生物仿製藥取得顯著進展，因此Frost&Sullivan醫療保健副總裁麗努布勒認為，多數大馬公司需要提昇技能和升級生產能力。

“目前，沒有很多公司準備就緒生產符合標準的產品和能力。我認為本地公司需要與其他擁有強大生物仿製藥能力的公司結盟，否則我們將需要很多時間。”（星洲日報／財經‧The Edge專版）

inghao

看回你们所说的IHH，KPJ，TDM。 是什么原因导致KPJ和TDM在之后暴跌呢？反而IHH一路长虹。

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估值合理‧成長良好‧IHH和柔醫保評級上調

2015-06-17 16:51      
（吉隆坡17日訊）由於大市波動，投資者紛採取“謹慎至上”策略，艾芬黃氏研究相信這有助撐起保健股的高估值，加上成長展望良好，決定調高兩隻保健－－IHH醫保（IHH，5225，主板貿服組）和柔佛醫藥保健（KPJ，5878，主板貿服組）的投資評級與目標價。

市場對東盟保健股需求續揚

艾芬黃氏在最新報告中說，市場對東盟保健股的需求持續揚升，包括在過去1年間揚升約34%的大馬保健股，雖然保健股估值顯得昂貴，但基於擁有強穩保健需求和持續性產能拓展作後盾，現有估值仍然合理。

該行提供的數據顯示，IHH醫保目前以2015年的50倍和2016年的41.8倍預估本益比交易，柔佛醫藥保健則分別以30.8倍和27.8倍本益比交易。

“過去10年，私人保健服務需求持續上揚，經濟轉型計劃顯示國內保健投資將在2020年上揚至172億令吉，比較2014年的122億令吉；因此，IHH醫保和柔佛醫藥保健等業者均不斷擴充床位產能，分別掌握15項和6項產能擴張計劃在手。”

目前，大馬的人均床位產能約為每千人1.9床位，低於全球平均的每千人2.6床位。

該行認為，柔佛醫藥保健的估值目前比區域同儕折價17.6%，而2016年本益比亦比同業折價42%，高於歷史平均顯示的33%折價；目前，柔佛醫藥保健是以+1倍標準差交易，反觀區域同儕的估值已達+2倍標準差，因此預計該公司估值有望後來居上。

比較之下，IHH醫保則以溢價交易；按企業價值／營運盈利計算，IHH醫保目前估值達20倍，高於同儕的18倍，本益比估值則達50倍，較領域平均37.4倍溢價34%。

“不過，我們認為IHH保健的溢價非常合理，因擁有更大的運作規模、保健組合快速擴張和市值冠絕亞洲同業等因素撐腰。”

IHH為全球第二大私人保健商

就市值而言，IHH醫保已是全球第二大私人保健經營商，並在亞洲排名第一。

考慮到成長展望和市場需求，艾芬黃氏研究決定上調大馬保健領域評級至“超越大市”，並且以更能反映長期成長潛能的綜合估值和現金流折現法（DCF）來計算IHH醫保和柔佛醫藥保健的合理值。

艾芬黃氏給予IHH醫保目標價6令吉71仙，柔佛醫藥保健目標價則設在4令吉75仙，雙雙獲“買進”評級。

在兩隻保健股之中，艾芬黃氏直言更看好IHH醫保，主要因3年年均複合成長率高達23%，反觀柔佛醫藥保健只有15%。（星洲日報／財經‧報導：李三宇）

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保健股唱衰　手套股唱好

财经  2015年07月19日 | 记者：林嘉灯、彭愉雯
在保健开销持续成长、医疗保险增加和老龄化人口结构支撑下，分析员相信，大马保健领域將享有稳定的成长；不过，基于保健股的估值偏高，分析员维持该领域「减持」投资评级。相反的，分析员比较看好与保健领域相关的手套股，因为认为它们具有抗跌能力，而且受惠于令吉匯率走贬，所以是股市动盪时期的避险股。

针对保健股今年首季的业绩表现，肯纳格研究分析员指出，IHH医疗保健集团（IHH，5225，主板贸服股）、柔佛医药保健（KPJ，5878，主板贸服股）和发马（PHARMA，7081，主板贸服股）首季业绩符合预期。

该分析员看好IHH医疗保健集团未来5年的成长动力，將来自扩充计划，包括第一、国內4家医院的扩张活动，分別是英阁（Gleneagles）、吉隆坡班底医院（Pantai）、巴生班底医院和马六甲爱极乐班底医院；第二、国內2家全新医院的建设，分別是亚庇英阁和柔佛英阁；第三、土耳其2家医院的扩张活动和在当地兴建1家全新的医院。

此外，分析员指出，该公司预计將进军香港，计划在当地兴建、拥有和营运有500张病床的医院。

无论如何，分析员称，按该公司2015和2016財政年每股盈利预测和目前的股价，其本益比分別已高达52.7倍和47.9倍。

鉴于偏高的估值，分析员维持该股「落后大市」投资评级，但將其目標价调高至5令吉。

截至7月16日，IHH医疗保健的闭市价为5.87令吉，已经超越肯纳格研究的目標价。

估值最贵

同样的，分析员也认为，柔佛医药保健的估值处在高水平。

他说，该股2015和2016財政年的本益比分別为34.6倍和32.5倍，对比该公司该两个財政年的平均净利成长仅4%，其估值明显偏高。

因此，他重申该股「落后大市」投资评级，目標价为3.54令吉。

以上目標价远低于该股截至7月16日的闭市价4.24令吉。

相比IHH医疗保健集团和柔佛医疗保健，分析员比较看好发马，主要是由3个正面因素扶持，即：第一、该公司盈利相当具抗跌性，因为它拥有一些药物和医疗產品的独家特许权；拥有售卖、储存、供应和分销经营权，获准將批准的医药和医疗產品分配至政府医院和私人诊；第二、大马人口老龄化的结构將有助于该公司的成长；第三、4.8%的周息率具吸引力。

因此，分析员维持其「与大市同步」投资评级和6.95令吉的目標价。该目標价是按2016財政年每股盈利预测和16.5倍本益比计算。

该股在7月16日以7.09令吉掛收。

另一方面，分析员称，消费税將对私人医院带来负面的衝击，它们的赚幅预料將受压，病人人数也可能减少；而药剂股相对比较不受影响。

「消费税开跑，以及政府进一步合理化津贴的举措，预料將衝击私人医院的赚幅和病人人数。」

手套股抗跌　乱世避风港

虽然市场走势波动，惟与医疗保健相关的手套股，在动盪时期则展现了抗跌能力，所以被达证券分析员视为避险股。

该分析员指出，大部份手套製造商今年上半年业绩令人满意，尤其在美元走强影响下，顶级手套（TOPGLOV，7113，主板工业股）及贺特佳（HARTA，5168，主板工业股）的赚幅有所改善。

展望下半年，他称，大多数手套商在下半年皆有宏图大计，焦点將集中在扩张计划的时间表。贺特佳（HARTA，5168，主板工业股）的新一代综合手套製造厂（NGC）首两座厂房预计在今年內完工。

同时，速柏玛（SUPERMX，7106，主板工业股）的厂房10及厂房11也料將竣工，预计產能將增加34.9%。因此，在今年下半年至明年上半年期间，年產量预料將增加176亿双手套。

此外，高產尼品（KOSSAN，7153，主板工业股）已经完成厂房1、厂房2及厂房3的兴建工程。

分析员称，手套股皆拥有相对低的0.4倍至1.0倍波动性，而近期市场的波动，或將促使投资者將目標转移至处在增长阶段的手套股，並视之为避风港。

3正面因素支撑

手套股获得数项正面因素支撑，包括：一、早前在韩国爆发的中东呼吸综合症（MERS），或再度引起市场恐慌，间接带动手套需求；二、原料价格持稳也对手套股有利；三、美元走强让手套股受惠。

分析员称，MERS在韩国爆发引发恐慌，或许会带动手套需求。不过，目前谈MERS对手套领域的影响，仍言之尚早，毕竟MERS无法与当年的H1N1相提並论。MERS目前接近200宗的案例，显著低於当年H1N1约2560万宗的案例。

在原料价格方面，截至5月，天然胶和丁腈价格，按年分別上涨5.7%和8.6%，至每公斤4.89令吉和每公斤4.71令吉。

分析员称，有关价格走高，主要是中国需求增加及泰国的供应吃紧。

无论如何，分析员指出，与5年平均价格每公斤6.35令吉及6.02令吉比较，天然胶和丁腈价格仍处在较低的水平。

在缺乏提振需求的有利因素下，分析员预测，原料价格在可预见的未来將横摆。因此，他维持天然胶及丁腈价格在每公斤4.90令吉的预测。

此外，美元走势也是影响手套股的主要因素。分析员说，因业务大多以美元计价，所以手套业者將间接从美元走强中受惠。

今年以来，令吉兑美元匯率已走贬8.9%，至3.80令吉兑1美元。

儘管如此，分析员指出，手套领域的潜在风险也正在提升，包括挑战更严峻的营运环境，如陆续扩张的產能导致激烈的竞爭、较高的天然气成本和工资也加重营运成本压力。

成本及竞爭加剧

自2015年7月1日起，天然气价格上调10.3%，至每百万热能单位（MMBtu）21.80令吉。分析员透露，天然气成本佔手套业者总成本的约9%，所以为了抵销有关额外成本，业者需要將平均销售价格提高1%。

从手套业者的赚幅来看，分析员说，它们在转嫁成本方面拥有良好的机制；不过，在成本及竞爭加剧的情况下，分析员担心它们未必可复製之前的佳绩。

在估值方面，达证券分析员认为，贺特佳及高產尼品可以享有25%的溢价，因为两家公司的盈利增长能力不俗，而且拥有较高的股本回酬率。

因此，按贺特佳及高產尼品每股盈利预测37.4仙和36仙，以及本益比22.5倍，该分析员將两家公司的目標价，从之前的7.05令吉和7令吉，上修至8.40令吉和8.10令吉。

贺特佳和高產尼品在7月16日，分別以8.60令吉和6.71令吉掛收。

此外，他给予顶级手套和速柏玛的本益比分別为18倍和10.8倍，並按照它们每股盈利44.2仙和20.5仙计算，也將它们的目標价，分別从6.90令吉和2.05令吉，调高至7.95令吉和2.20令吉。

截至7月16日，顶级手套和速柏玛报7.55令吉和2.09令吉。

整体而言，分析员指出，虽然手套股的基本面保持完好，但是鉴于面临激烈的竞爭和成本上扬，而维持该领域「中和」投资评级。【东方网财经】

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消费税影响转淡 医疗业下半年再冲刺

财经新闻 财经  2015-09-09 11:36
（吉隆坡8日讯）随着在消费税所带来的影响逐渐减少，分析员看好国内医疗领域在下半年的增长表现。

在艾芬黄氏投资所追踪的股项显示，医疗领域在上半年表现符合预期，净利按年扬23.7%。

该投行分析员相信，消费税的影响散去，加上国内市场病人人数增加，预测下半年的医疗领域将取得正面表现。

“消费者开始习惯新税务制度，因此，医疗领域将在未来短期内取得增长。”

另外，分析员也补充，随着人们对健康意识和生活水平提高，东盟区域对私人医疗市场的需求量，将日益增加。



IHH外汇风险降低

分析员点名IHH医疗保健（IHH，5225，主板贸服股）表现保持稳健，提到该公司多元区域市场，有助减低外汇风险。

“IHH医疗保健市场遍及大马、新加坡及土耳其，而面对土耳其货币里拉的贬值，处在强势的新币，能够抵消前者所带来的冲击。”

柔佛医保国内稳健

相比IHH医疗保健，柔佛医药保健（KPJ，5878，主板贸服股）市场主要来自大马，共贡献90%的营业额，剩余来自印尼与澳洲市场。

“印尼市场上半年转盈，而澳洲业务依旧亏损；该机构通过提升营运效率，计划达至12%赚幅目标。”

艾芬黄氏投资给与国内医疗领域“增持”投资评级；保持上述两家国内医疗机构的净利预测，并给与“买入”资评级。【南洋网财经】

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霾害雖有利銷售 藥劑醫療商業績需時表現

霾害何時了財經股市5 Oct 2015 22:03

報導：邱佩勛

（吉隆坡5日訊）煙霾困擾我國近1個月，國內病患與口罩也同期大增，分析員指出，霾害雖有利國內藥劑、醫療相關公司，但目前未直接反映在這些上市公司的股價與業績上。

因印尼林火導致的煙霾已持續數個星期，也是多年來最嚴重和持續最長時間的一次；無獨有偶，馬股部分藥劑、醫療相關的公司股價，自9月初或月中開始上揚，目前仍呈揚勢。

英特太平洋證券研究分析主管馮廷秀回應提問說，煙霾帶來的利益與相關公司股價未有明顯關聯，雖然這些公司最終仍是這場霾害的受惠方，但不會這么快也不會大幅度反映在公司業績上。

小型股慢慢回升

“一些藥劑相關股項的股價上升，很可能與9月初的小型股漲潮有關。”

他說，隨著投資者撈底，大部分小型股自9月初開始慢慢回升，只是漲勢沒有馬股盤整前來得大。

上月開始攀升的相關股項，包括藥劑公司馬化工聯藥（CCMDBIO，7148，主要板消費）及經營連鎖西藥店的康寧藥劑（CARING，5245，主要板貿服）等。

馬化工聯藥母公司發馬（PHARMA，7081，主要板貿服）、何人可（HOVID，7213，主要板消費）和仿製藥業者永信東南亞（YSPSAH，7178，主要板消費）上月至今的股價雖起伏不定，但近日股價也走高。

有代理與銷售中藥相關產品的海鷗集團（HAIO，7668，主要板貿服），股價從8月底就開始節節攀升。

國內口罩進口居多

針對國內熱銷的口罩，馮廷秀表示國內銷售的口罩以進口為主，難以鑑定其受惠程度。

但他說，霾害看來對醫院經營業者股價無太大提振作用，民眾普遍會到診所尋求治療，僅少數嚴重者才會到醫院就醫。

國內兩大上市醫療業者中，IHH醫療保健（IHH，5225，主要板貿服）股價走勢起伏，柔佛醫藥（KPJ，5878，主要板貿服）更陷跌。

中西藥相關公司股價走勢（令吉）
	9月15日	10月5日	波動（仙）
康寧藥劑	1.80	1.96	+16
馬化工聯藥	2.72	2.76	+4
發馬	6.20	6.69	+49
永信東南亞	2.54	2.63	+9
何人可	0.425	0.455	+3
海鷗集團	2.18	2.28	+10
IHH醫療保健	5.84	6.05	+21
柔佛醫藥	4.18	4.19	+1

【中国报财经】

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利好反映‧保健股恐見頂

2015-10-09 17:01      
（吉隆坡9日訊）相對於不到15%的盈利成長，醫療保健類股的漲勢卻顯得額外強勁，估值恐怕已經見頂。

肯納格研究表示，保健股的利好已經盡數反映在股價上，所以他們傾向於維持“落後大市”評級。

該行認為，柔佛醫藥保健（KPJ,5878,主板貿服組）第二季表現超越預期，主要是因為新醫院的虧損低於預測，相比下，IHH醫保（IHH,5225,主板貿服組）和發馬（PHARMA,7081,主板貿服組）表現符合預期。

“整體而言，我們相信保健業將繼續穩定成長，主要歸功於醫療開銷提高、醫療保險增加、人口老化等。”

除了肯納格，豐隆研究也看好保健業展望。該行認為，東南亞醫療保健開銷過去4年飛速增長，他們看好在人口增長、社會富裕和人口老齡化等因素支撐下，該行業仍有龐大增長空間。



豐隆研究早前與大馬股票交易所攜手合作醫療保健論壇，並邀請3名主講人與30名客戶分享醫療領域前景。

專家指出，在過去4年，東南亞醫療保健開銷複合年均增長率達到12.4%，其中大馬在2013至2020年的醫療保健開銷複合年均增長率將達到11%。

但是，豐隆研究點出，大馬2014年總醫療保健開銷佔國內生產總值（GDP）比重僅3.9%，低於領域平均，仍有龐大的改善空間。

同時，我國老人照護服務（Aged Care）領域也蓬勃發展，國際諮詢顧問公司Frost&Sullivan研究顯示，大馬養老服務自2002年起已獲得120個國家的1萬9千448位退休人士青睞。

“配藥分離”短期難開跑

至於“配藥分離”（Dispensing Separation）計劃進展，豐隆研究指出，相關問題自2008年起已引發廣泛討論，但現有醫療系統仍需進行整合才能讓整個計劃可行，因此相信整個活動恐難在短期開跑。

“綜合以上原因，我們仍維持醫療保健領域｀中和’評級，主要是人口增長、社會日趨富裕和人口老齡化將支撐需求，但部份醫療保健股估值已高，且缺乏提振盈利的重大催化因素。”

看好製藥股發馬是首選

該證券行說，相比醫療股，製藥股前景更獲看好，發馬為領域投資首選，因其3所教學醫院、歐盟良好製造認證將強化歐洲市場據點、專利，以及印尼臂膀轉虧為盈將成為主要盈利來源。（ 星洲日報／財經‧報道：洪建文）



采购合约开放‧专利保护延长 跨协冲击制药业赚幅
财经新闻 跨太平洋伙伴协定谈判 财经 焦点新闻  2015-10-10 12:48
http://www.nanyang.com/node/727892?tid=462

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業績參差‧前景向好‧保健股估值偏高

2015-11-28 09:41      
（吉隆坡27日訊）兩家醫院經營公司――IHH醫保（IHH，5225，主板貿服組）和柔佛醫藥保健（KPJ，5878，主板貿服組）新出爐業績“一憂一喜”，分析員雖整體看好兩家公司成長前景，但因股票估值高企，紛給予謹慎的投資意見。

受業績影響，IHH醫保今日跌14仙，以6令吉42仙收盤；柔佛醫藥保健則小漲6仙，掛4令吉30仙。

IHH醫保本益比50倍

第三季淨利因外匯虧損而表現平平，9個月業績稍低於市場預期，分析員雖繼續看好其成長步伐維持穩固，但股票估值高企於50倍本益比以上卻讓人望而生畏。

達證券研究指出，IHH醫保在2015至2017年期間，將增設2千張床位產能，加上繼續透過收購來加速業務成長，成長步伐仍然穩健。

馬銀行研究則說，IHH醫保在柔佛的鷹閣美迪尼醫院剛在11月11日啟用，而吉隆坡鷹閣醫院和土耳其Acibadem Sistina醫院的新增產能也預定很快投運；目前，IHH醫保掌握9項擴張計劃在手，料能夠支持未來成長。

不過，肯納格研究表示IHH醫保目前以2016年的55倍本益比交易，對比未來兩年的11%淨利增長預估，估值顯得昂貴。



柔醫保財測不一

第三季淨利按年揚31%，9個月淨利則成長16.1%，但分析員褒貶不一，財測調整亦參差，兩年財測最高獲上調7.5%，最低則被下調5.7%。

肯納格研究認為，柔佛醫藥保健未來幾季業績成長展望平平，因產能使用率只有40%的Bumi Serpong Damai醫院料持續虧損，雖然Medika PermataH ijau醫院的利潤多少具緩衝作用。

安聯星展研究則指出，柔佛醫療保健計劃在柔佛設立綜合保健設施，進軍老年人關護業務，這是正面發展，但不會在短期內對盈利帶來影響。

不過，達證券卻因下修床位使用率預估，而調低柔佛醫療保健今明兩年財測5.4%和5.7%，但仍是相對看好該股的證券行。



（星洲日報／財經）

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估值高景气坏 保健业今年增长料持平

财经新闻 财经  2016-01-13 13:15
（吉隆坡12日讯）保健股虽然具备抗跌特质，但随着生活成本高企和经济前景蒙尘，保健领域今年增长率料持平。

丰隆投行研究分析员在报告中指出，尽管面临众多挑战，该投行所追踪的保健公司，仍取得可观的股价和业绩表现。

“这些公司在去年首9个月的净利，取得年增14.6%的成绩，而且全年股价更比富时隆综指的表现，平均超出31.2%。”

展望2016年，预期在消费税和物价上涨的环境中，消费者情绪将维持低迷，进而冲击保健股在上半年的股价走势。

不过，相信消费者信心有望在下半年回扬，可为保健领域捎来佳音。

因此，从全年来看，分析员估计保健股将面临本身估值高企和经济前景蒙尘的冲击，拖累增长进一步放缓。

“我们对保健领域给予‘中和’评级，因该领域缺乏大型催化剂、估值高企和赚幅受压，但还是看好业者能维持稳定盈利增长。”

分析员续称，丰隆投行研究的领域首选买入股为发马（PHARMA，7081，主板贸服股），因为相较康宁药剂（CARING，5245，主板贸服股）等制药业者，该股的估值依然具有吸引力。

“我们青睐领域中的制药业者，当中最看好发马，因该股可得益于2016财政预算案为医院和诊所拨出的46亿令吉，而且该公司旗下3家教学医院和欧盟生产制造，有望成为盈利驱动力。”

4激素推动

分析员也点出，保健领域仍可取得长期增长，这是因为国内有四大利好因素，可继续推动增长势头。

“这些因素，分别是国家财富攀升、老年人增加、保险覆盖率提高，以及医疗旅游的普及化。”

分析员解释，我国在2009年至前年期间，人均收入取得7.4%的年均复增（CAGR），未来随着人民财富走高，有望刺激市场的消费开销，尤其对保健产品和医疗服务有利。

另一方面，我国老年人持续稳定扬升，年均复增报4.5%，且估计这些人数会在2020年时，上涨至总人口的6.9%。

因此，这将为保健领域带来更多商机。

“此外，政府允许外籍工人投保，加上在2009年至前年期间，前来我国进行医疗旅游的人数，取得21.3%的年均复增，都有利保健领域的发展。”

保健开销走高 年均可复增11%

随着政府展开经济转型计划（ETP），分析员看好我国保健开销可在2013至2020年期间，取得11%的年均复增。

“我国前年的保健开销，仅占国内生产总值（GDP）的3.9%，比大部分邻国来得低；随着ETP开跑，我们相信这些开销，有望追上其他国家的步伐。”

分析员续称，预计私人开销和保险覆盖率，各别贡献了50%的保健开销；展望未来，随着保健服务、制药和医疗设备走高，相信可推动保健领域增长。

“东南亚的保健开销，在2010年至前年期间，录得12.4%的年均复增，预计我国在接下来，也可取得双位数增长率。”【南洋网财经】

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稳定需求带动盈利  保健股下半年受看好

财经  2016年06月07日
（吉隆坡7日讯）保健领域首季表现符合市场预测，分析员预测，稳定需求会持续带动保健公司下半年盈利表现，所以维持该领域「中和」投资评级。

大马投行分析员指出，所追踪的IHH医疗保健集团（IHH，5225，主板贸服股）及柔佛医药保健（KPJ，5878，主板贸服股），首季盈利表现符合其全年净利预测。

消费税（GST）实施几个月后，大马今年病患人数已经回升。IHH医疗保健集团及柔佛医药保健今年首季的住院病患，分別按年增加9%及4%，去年第3季及末季则见下滑。

大马投行表示，IHH医疗保健集团首季核心盈利按年提升5%，归功於营业额增加24%。

同时，其毛利（EBITDA）也按年提升22%，赚幅维持在25%，归功於住院病患增长，尤其是新加坡及Acibadem医院，按年提升11%及17%。

IHH医疗保健集团新开闢的印度市场表现已有改善，首季毛亏损收窄至300万令吉，去年末季亏损为1250万令吉。而其他4个主要市场（新加坡、大马、印度及Acibadem医院）的营业额则见急增。

在新启用医院表现逐步改善下，IHH医疗保健集团今年毛利赚幅料可维持在25%，步入轨道的医院的赚幅一般为28%。

至於柔佛医药保健，分析员表示，经过2个季度病患人数下跌后，今年首季按年及按季，分別增长4%及7%。

不过，该公司首季营业额增长持平，而毛利赚幅则保持在12%。

此外，柔佛医药保健位於彭亨的医院，將在今年中开张，而玻璃市医院则会在明年首季开张。分析员预测，该公司住院及门诊病患人数料会按年提升2%及1%。整体而言，预测其3年盈利复合成长率为4%。

基於强韧的市场需求，分析员仍看好保健领域。国际市场调查机构弗若斯特沙利文（Frost&Sullivan）亦预测，该领域直到2020年的复合成长率为11%。

儘管看好2家公司表现，但因斋戒月及开斋节关系，今年第3季病患人数可能会稍微放缓。因此，分析员皆维持IHH医疗保健集团及柔佛医药保健「守住」投资评级，目標价分別为7.20令吉及4.60令吉。【东方网财经】

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大马保健指数跌输大市‧医院股唯一抗跌亮点

（吉隆坡4日讯）MSCI大马保健指数今年来下滑5%，表现落后大市，分析员认为这主要受制药及手套股拖累，私人医院股依然稳健。基于消费税效应减退、拓展计划及人口老化需求长期支撑，私人医院料成为保健领域唯一抗跌行业。

私人医院仍稳健

艾芬黄氏指出，截至目前为止，MSCI大马保健指数下滑5%，落后综指的2.7%，表现令人失望，这主要是受制药及手套业拖累，因美元疲软打击盈利，以及投资情绪走低令本益比被重新估值。至于私人医院业者表现依然稳健，今年来股价取得0.5至0.7%成长率。

“预计医药及手套业将在短期内持续拖累保健指数，仅私人医院保持亮点，成为领域真正的抗跌行业。”

以亚洲保健指数作为参考标准，该指数的本益比及股价／账面值从2015下半年高点滑落至5年中值点，该行认为目前不失为买进保健股的好时机，尤其是私人医院行业，不仅估值被低估，基本面亦具吸引力。

艾芬分析员维持保健业“加码”评级，估值已回退至5年中值，提供了进场的机会。

该行业将可看到长期需求成长，同时具良性的竞争环境。

“我们认为保健领域（尤其是医院次领域外，将在投资者寻求避开近期市场波动及专注长期增值时提供适合的投资选择。”

柔佛医药保健受看好

该行首选为柔佛医药保健（KPJ，5878，主板贸服组），主要是该集团估值比IHH医保便宜及盈利更稳健，因前者业务主要位于大马及提供更大众化产品。

目前柔佛医药保健大部份医院位于大马，仅在印尼设有两间143个床位医院；IHH医保医院较区域化，分别在大马、新加坡、印度及土耳其设有医院，亦拓展至中国市场，也计划进军中西欧市场。

首季成领域转变分水岭

在连续三个季度走跌后，大马医院股今年首季业绩显示，病人入院率自2016年第一季开始复苏，IHH医保（IHH，5225，主板贸服组）及柔佛医药保健分别按年成长10%及4%。

“领域盈利符合预期，第一季是大马保健领域的分水岭，若消费税拖累大马业务成长效应确实已开始消退，入院率料有可能恢复长期成长趋势，与大马私人保健服务长期需求同步成长。”

IHH医保成长正面

除此之外，IHH医保其他主要市场也持续维持正面成长，新加坡及土耳其入院率按年走高11%及17%，写下连续两个季度成长。

过去四至五个季度，该集团医院受区域经济放缓（新加坡医药旅游）及土耳其地缘政治不稳定因素影响，入院率大跌。

该行认为，虽然IHH医保及柔佛医药保健所在的主要市场人口成长将放缓，但受老化人口（65岁以上）增速超越人口成长抵消，有望支撑未来私人医保服务需求成长。

美国人口普查预测，2016至2050年复合年均成长率（CAGR），大马、新加坡及印度人口每年约成长1%，中国及香港则下滑0.1%至0.2%。

1981至2015年，这些国家地区的人口复合年均成长率为1%至2%。

不过，根据该行分析，这些国家的老化人口在1980至2015年期间复合年均成长率为3%至5.2%，超越同时期的人口成长率，预计2016至2050年老化人口复合年均成长率1%至4%，新加坡及大马各成长4.2%及3.3%。

“预计此趋势将持续，带动人口老化超越整体人口成长，成为支撑私人保健服务最重要的单一元素，因银发族比年轻人更需要病床、药物及手术等保健服务。”

对此，医院业者已根据人口趋势设定拓展计划，未来5年，柔佛医药保健及IHH医保各别计划增加1645个（7% CAGR）及2610个（5.5% CAGR）床位。

柔佛医药保健计划建设8间新医院及拓展现有8间医院，增幅比截至2015年杪的3648个床位增加39%；IHH医保将增加6间新医院，2间在中国、1间在印度、3间在土耳其，亦计划拓展3间大马及1间土耳其医院，增幅比截至2015年杪的8438个床位增加31%。

竞争方面，该行认为，IHH医保及柔佛医药保健除了长期展望正面，在大马私人医院领域竞争版图亦属良性，长期而言，双方都有能力获取最大的私人保健服务经济效益。

文章来源：
星洲日报‧财经‧报道：郭晓芳‧2016.07.04