认购凭单 （Call Warrant） 交流区

netizen

今天美國插水了……
明天 CW 不知道會不會死得人多了…… 大夥兒怎樣看？

icy97

恆生指數認購憑單 是時候買進博反彈了嗎？

財經幸運輪5 Oct 2015 23:00

溫世麟－窩輪資本總執行長
www.warrants.com.my

恆生指數和多項中國股票指數都是今年波幅最大的股票指數，以恆生指數為例，該指數在今年首四個月上漲兩成並一度超越2萬8000點。

不過，該指數自從今年5月開始就連續下跌5個月並一度下探2萬368低點。該指數從高點下跌超過8000點或接近3成。雖然該指數上週五從低點大漲659點至2萬1506點，恆生指數是否能夠在第四季收復一些失地呢？

如果投資者是有以上看法，他可以考慮在大馬股市交易的恆生指數認購憑單。

可依對沖值選擇憑單

目前，總共有16項恆生指數認購憑單在大馬交易所上市。它們都是由澳洲麥格理集團（Macquarie）發行的憑單。當中憑單行使價從2萬200點 （HSI-C14）至2萬9200點（HSI-CV）。

除了發行恆生指數認購憑單以外，麥格理還發行16項恆生指數認沽憑單，提供投資者看淡指數下炒的機會。

由于這些憑單在大馬交易所上市而交易貨幣單位是令吉，這些憑單除了受指數影響以外也會受到外匯波動的影響。這尤其是令吉在今年經歷了心驚膽跳的貶值過程。

如果恆生指數保持不變，令吉的港幣繼續貶值會使得恆生指數認購憑單在其他因素不變的情況下下跌。另一方面，如果令吉匯港幣止跌回升，這些認購憑單也相同情況下會上漲。

那么如何選擇買什么恆生憑單呢？

由于這是備兌憑單，投資者要根據一些動態指數來選擇最適合的憑單。一般來說，如果投資者顯著看好，他們應該選擇稍微價外的憑單。這樣他的回報率會比較好。

投資者可以根據發行商提供的對沖值（DELTA）選擇憑單。簡單來說，對沖值是反映當母股或指數價格變動1元時，窩輪的理論價格會怎樣變動。

另外一項值得投資者關注的動態指數是憑單的引伸波幅。在一般的情況來說，引伸波幅比較低的憑單相對來說是比較便宜而值得買進。投資者可參考發行商網站獲取這些資料再做交易打算。【中国报财经】

icy97

亞航母股波幅收縮 或影響憑單價格

財經幸運輪13 Oct 2015 23:00

溫世麟－窩輪資本總執行長
www.warrants.com.my

投資者在買賣備兌憑單時除了要對母股方向有預期，也要對其波幅有些看法。波幅是其中一項影響憑單價的重要因素。

在憑單計算方案中，我們是通過憑單市價來算出該憑單的引伸波幅。引伸波幅是憑單發行商用來開價的指標。引伸波幅可以說是發行商對母股波幅的預期。發行商會根據母股歷史波幅以及其他一些市場數據，來算出它給予某個憑單的引伸波幅。

發行商根據波幅預期定價

從理論上的角度來看，如果引伸波幅比母股波幅高，相關憑單的市價可以說比理論價高。相反的來說，一項憑單若引伸波幅比母股歷史波幅低的話可說是被低估。

可是，母股歷史波幅的算法可以有很多種，而且這波幅在不同期間可以相差很大。憑單發行商在開價時會把這些因素考慮在內。所以發行商開的備兌憑單價錢，是根據它對母股波幅的預期來開。

投資者買賣速度要快

最近被傳大股東有意私營化的亞洲航空（AIRASIA，5099，主要板貿服）的股票交易量在近期明顯提升。在大馬股市交易的亞洲航空備兌憑單，也吸引到投資者的注意。目前在大馬交易所上市的亞洲航空備兌憑單共有13項。其中12項是認購憑單，其余一項是認沽憑單。

如果仔細研究亞洲航空憑單的價錢，我們會發現到有很多項憑單的引伸波幅都比母股歷史波幅（1個月）低。這是否意味這些憑單被低估呢？有發行商做市的備兌憑單是沒有可能被低估的！發行商是要賺錢的機構，它們不會開低價買賣憑單的。如果一項備兌憑單真的被低估，它絕有可能不是發行商開的價。

亞洲航空的母股歷史波幅在上周處于68%左右；而AIRASIA-C24 和 AIRASIA-C26的引伸波幅明顯低于60%。可是我們不能說這些憑單被低估。這是因為發行商應該預料母股波幅會有收縮的跡象。

其實亞洲航空母股的歷史波幅在9月中的時候接近100%。不過6月之前亞洲航空股價還沒有大跌的時候，其歷史波幅大多處于30%左右；所以目前亞洲航空母股的波幅是在收縮中。

由于母股波幅在收縮，投資者在買賣亞洲航空憑單時的速度要快而避免遭受波幅收縮憑單價下跌或上漲未如預期的情況。【中国报财经】

aaxpower

FBMKLCI-CALL WARRANT 有十多二十个请问各位高手现在买那些较为划算？

icy97

憑單行使比率 影響股價未來波動

財經幸運輪26 Oct 2015 23:00

溫世麟－窩輪資本總執行長
www.warrants.com.my

在馬股交易的憑單傳統的行使比率是1，這也意味擁有1單位憑單的朋友可以行使成為1股母股。

目前所有在交易所上市的公司憑單的行使比率都是1。可是由投資銀行發行的備兌憑單或結構性憑單的行使比率通常都不是1，到底是為什么呢？

由于散戶是參與交易憑單的主要對象，發行商會傾向發行價位較低的憑單。目前大馬交易所允許的最低備兌憑單發行價是15仙，有很多憑單的發行價都設在15仙。為了使憑單發行價能夠設在最低價，發行商就把行使比率提高。

除了指數憑單因相關資產價位特別高而必須把行使比率設在數百以外，很多股票憑單的行使比率也設在較高水平。

行使比率是一項投資者比較少注意到的項目，如果不仔細參考行使比率，吃虧的機會是很大的。就以近期發行的聯昌集團-C9為例，該憑單的行使比率是4。這意味投資者需要買進4單位憑單才能參與1母股的波動。

換句話說，投資者以日前約18仙的價錢買進該憑單，他需要買進4單位或總共72仙才能有效參與價值約4.90令吉的母股的波動。

或許你會問買4單位價值18仙的憑單和1單位價值72仙的分別在那里？答案是在憑單往后的價格波動。

如果憑單價位是18仙，它每一個價位的變動是0.5仙。買了4單位的憑單投資者在憑單每升一個價位是享有2仙的漲幅。但如果投資者買了1單位72仙的憑單，它上升一個價位也是0.5仙而要達到2仙的漲幅是需要憑單上升4個價位（也就是從72仙上升到74仙）。

如果這項憑單的對沖值是0.5（對沖值是根據整合行使比率后算出），每當母股上升1仙，憑單預期升幅是0.5仙。

如果聯昌集團（CIMB，1023，主要板金融）母股從4.90令吉上升到4.92令吉的話，憑單理論上應該上升1仙。但這個1仙是以4單位憑單加起來算。這也就是說憑單理論上可以從72仙上升到73仙。

可是如果我們把調整行使比率后的憑單價計算，上述憑單應該還不能起1個價位，因為如果該憑單從18仙升一格到18.5仙，整合行使比率后的憑單其實是從72仙上升到74仙，發行商肯定在造市時不會把買進開到18.5仙。

為此憑單交易者在這個較低的漲幅中無法從行使比率為4的聯昌集團-C9獲利。但是如果該憑單行使比率為1的話，交易者就可以獲得一些盈利。

所以下一次當你要買備兌憑單的時候記得要注意行使比率。不然的話在母股上升不多的情況下你會沒有機會獲利。【中国报财经】

linkinwei

FGV-C7, exercise ration 3.9:1, exercise price 1.55, 是要多少进场才划算呢？ 现在母股1.71， 而他0.95，哪位大大能帮忙解释

icy97

黄金十年：衍生产品投资规划

黄金十年 股市 财经周刊  2015-12-28 13:10
谈过每年回酬目标、投资策略、风险管理和规划，我们来到规划衍生产品的阶段。

我们的投资组合，向来不乏衍生产品，其中投资最多的是凭单。我们认真探讨过投资这类产品的风险，发现其实它是和募股息息相关的。

如果母股是稳健的蓝筹股，一般上投资来自其本身发行的衍生产品，相对风险也不是很高；如果母股本身是风险很高的股票，那么，其子风险也不会低。

如何得到一个平衡点，是很难做出一个标准来让所有股项完全遵循。

因此，我们把衍生产品划分成几类，从而决定它们的投资方法。

先从风险最高的认购凭单（Call Warrant）和认沽凭单（Put Warrant）讲起。风险高当然是回酬高，对吗？可惜，我们这专栏里追求的回酬其实不高，只是区区7%而已，因此，我认为应该减少这类投资。

如果真的有非常好又经过计算，风险很低的便宜好捡的话，那么，我们把规定设为如此：
1.投资时组合必须有净赚钱；
2.资总额不得超过组合的5%；
3.凭单距离届满期限不得少于6个月。

重新整理投资组合

接下来，我们决定关于凭单的投资。关于凭单的投资规则，基本上我不想把它设计到好像认购/认沽那么严。

原因是后者因为有造市者（通常为其发行投资银行）的关系，市场价钱往往受到他们的控制，如果局势一旦逆转，我们很容易措手不及而被套牢。

有鉴于许多读者和我们一样，不擅于争取分秒的便利，我们的组合更局限于只能在周五买卖，因此，在灵活性上肯定输给瞬间交易的高手，甘拜下风。

反观凭单，一般上存活时间较长（3至5年，比较认购/沽凭单的6个月至1年），进退比较容易部署。

就算如此，我们不能否认投资凭单所存在的风险，因此，一些规则还是要拟订，如下：
1.所有凭单的投资总额，不得超过组合的40%；
2.不到价的凭单，在其期限还剩1年时，必须在6个月内逐步减少至零；
3.不得购买期限还剩下少于一年的凭单，除非打算转换（即组合必须存有足够转换的现金）；
4.在选中凭单来投资时，事先说明是短期（即少于1年）或中长期（1年至3年），途中如果有改变初衷的话，也要即刻说明。这条规则的用意是避免一些读者不明就里的跟着买进，尽量减少他们不必要的亏损。

不靠贴士赚钱

我们最怕读者误会或自己因为过于执着而不肯改变，反正我们不靠贴士来赚钱，因此，不怕把投资/投机目标说明，和大家一起勉励。

由于有了以上规则，我们将来的组合投资报告将重新整理。我们会列出股票，之后是优先股和债券等，再下来是凭单和认购/沽凭单（如果有的话）。

凭单和认购/沽凭单的总额，将和投资总额做比较，上限是40%；而认购/沽凭单的投资总额上限是5%。

最后，是关于其他衍生产品，如优先股和债券。这些倒容易，因为他们和母股挂钩，母股没有发生问题的话，所投资的金额不至于悉数付诸东流。

计算方程式的对错，完全观乎于投资者的精算能力，所以一旦计算完毕，投资起来全无悬念，也无需划地自限。

免责声明
除了股票基本面，本文内容纯属虚构，所有提及股项纯属学术上或经验上的建议，读者若有兴趣投资，应该自行深入研究或询问股票经纪才决定，盈亏自负。
我们鼓励通过正确的投资方式创造财富，文中的建议，都有一个完整的买卖纪录。

草根牛马

【南洋网财经】

zxlee

如题，warrant 到期了，cash settlement 款，母股价高过exercise price, 有钱赚，那我的户头需要准备exercise price 的钱吗？

magicity

當然要

icy97

首日上市　3只跌停　备兑凭单走势费猜疑

財经 最后更新 2017年06月14日 • 报导：纪锋佑
（吉隆坡14日讯）今日上市的24只备兑凭单（CALL&PUT WARRANT）中，有8只大跌，並躋身下跌榜，其中更有3只备兑凭单触及跌停板水平，令市场费解。

巧合的是，这8只备兑凭单都是由澳洲麦格理（Macquarie）投行所发行的，而该投行今日也宣布暂停为11只备兑凭单进行撮合交易活动（market making activities），当中包括今日上市並跌停的SP500-HA（0656HA）、SP500-C9（0656C9）及SP500-H9（0656H9）。

这3只备兑凭单是佔下跌榜前3席的位子，分別挫跌30.5仙、29.5仙和29仙，至75.5仙、48.5仙和60仙。

根据该投行在大马交易所网站发布的文告，11只备兑凭单，除了上述3只標普500备兑凭单，其余8只为现有的指数认购凭单，分別是FBMKLCI-C1L（06501L）、HSI-C1A（06511A）、HSI-C1D（06511D）、HSIC1G（06511G）、HSI-C1J（06511J）、HSI-C88（065188）、HSI-C92（065192）及HSI-C94（065194）。

根据有发行备兑凭单的投行业人士向《东方財经》透露，麦格理投行今日发行的8只备兑凭单的价格大跌，主要是为有关凭单进行价格调整。

该名人士指，备兑凭单的发行价格是在一周前就已经制定，並提交给交易所，由於市场迅息万变，因此，发行投行一般需要在备兑凭单上市首日的首宗交易之前，进行一些调整，但在正式的交易前，这些凭单並未售出予投资者，因此，並没有投资者会因为这些调整而面对亏损。

「这与公司上市发售新股有別，投资者在首日交易前就以发售价格认购股票，並在首日交易时卖出，而卖出价格与发行价的差价，便是投资者的盈亏。」

因此他强调，「通常投行会在备兑凭单上市的1週至2週前，擬定备兑凭单的所有资料，以提交大马交易所，惟在备兑凭单上市首日，由於母股的价格已有所变化，因此投行会安排在首宗交易时作出调整，让真正的投资者以合理的价格交易。」

至於其他8只暂停撮合交易活动的凭单，则是已长期没有任何交易的凭单。

知情人士告诉记者说，这8只备兑凭单相信是因为转换价和如今股价已经偏离太远，加上期限將届满，因此预期不会再有投资者有兴趣进行交易。

由於麦格理投行是大马股市备兑凭单的主要做市商（Market Maker），而在这些备兑凭单乏善可陈下，投行便会停止这8只凭单的报价与交易。

他补充，投资者並不应该以首日的跌幅而恐慌，。

他强调，在价格合理化后，备兑凭单的走势將会尾隨母股的走势，即使母股价格在当日有变动，但备兑凭单因全日无交易而导致价格保持不变的话，该备兑凭单的买入价（Bid Price）也会被调整。

最后他指出，今年的投资者主要热衷於个股的投资证购凭单，而去年则倾向於恆生指数的备兑凭单，前年则是富时综合指数的备兑凭单，因此投行都会持续发行不同类型的备兑凭单来迎合市场。【东方网财经】

v4820

有人买备兑凭单call warrant吗?最近只看油气的--McQ发行的好像很贵。

alvin6091

请问这个怎么算？
Instrument Category        Structured Warrants
Instrument Type        CALL WARRANTS
Description        EUROPEAN-STYLE NON-COLLATERALISED CASH SETTLED CALL WARRANTS
Underlying Stock        HANG SENG INDEX
Issuer        MACQUARIE CAPITAL SECURITIES (MALAYSIA) SDN BHD
Stock Code        06511X
Stock Short Name        HSI-C1X
ISIN Code        MYJ06511XS68
Board        Structured Warrants
Sector        STRUCTURED WARRANTS OTHERS
Initial Listing Information
Listing Date        08 Dec 2017
Term Sheet Date        07 Dec 2017
Issue Date        07 Dec 2017
Issue/ Ask Price        Malaysian Ringgit (MYR)   0.5300
Issue Size Indicator        Unit
Issue Size in Unit        19,000,000
Maturity Date        28 Jun 2018
Name of Guarantor       
Name of Trustee       
Coupon/Profit/Interest/Payment Rate       
Coupon/Profit/Interest/Payment Frequency       
Redemption       
Exercise/Conversion Period        7.00   Month(s)
Revised Exercise/Conversion Period        Not Applicable
Exercise/Strike/Conversion Level        32,000.0000
Revised Exercise/Strike/Conversion Level        Not Applicable
Exercise/Conversion Ratio        1200:1
Revised Exercise/Conversion Ratio        Not Applicable
Settlement Type/ Convertible into        Cash
Name and contact details of market maker (If applicable)        Macquarie Capital Securities (Malaysia) Sdn. Bhd. 10th floor Menara Hap Seng No. 1 & 3 Jalan P. Ramlee 50250 Kuala Lumpur, Malaysia Telephone no.: 03-2059 8840
Circumstances under which the market maker may not be able to provide quotes (If applicable)        Please refer to Section 6.2 of the Base Prospectus dated 9 October 2017