【种植股交流区】

williamnkk81

APULA 发表于 3-10-2012 09:54 PM
阿爸这个月收入少了很多。。。。。。

会。。。回来的。。。。

achock

williamnkk81 发表于 3-10-2012 06:12 PM
对的。。settle price=最终结算价当截至了这一个期货。。。

我还是不大明白最终结算价。以Nov2012来说，Stt. Price 是2269.00。就是说一吨CPO至少要这个价钱？

williamnkk81

achock 发表于 4-10-2012 10:35 AM
我还是不大明白最终结算价。以Nov2012来说，Stt. Price 是2269.00。就是说一吨CPO至少要这个价钱？
...

stt price ..就很像股市的closing price.....

icy97

Plantation Sector - Malaysia to reduce CPO export tax rate? Overweight
http://www.amesecurities.com.my/gc/download/Plantation%20Sector%20121004.pdf

4 Oct 09:18
- According to news reports, the Plantation Industries and Commodities Minister would be submitting a proposal to reduce the export tax rate of CPO in Malaysia to a range of 8% and 10%. Currently, the export tax rate is 23%.

- According to the minister, this would place Malaysia in a more competitive position as the export tax rate of CPO is 13.5% in Indonesia presently.

- Also, he would be asking companies which have not used up their CPO export tax-free quota to surrender the quota to companies which are able to export. Although five million tonnes of CPO for duty-free exports have been approved, only half of the quota has been used.

- The Minister said that the duty-free export quota may not be needed in the future if the CPO duty were to be lowered. In addition, Malaysia would be talking to Indonesia to come to an agreement on actions in respect of the CPO export tax issue.

- We believe that these measures would assist the upstream players as they would be able to export CPO at a lower tax rate compared to their Indonesian counterparts.

- Furthermore, companies which have not faced any problems selling their palm products would be able to benefit from the unused export quota. This would allow the company to export CPO tax-free.  

- However, we believe that the proposed measures would be neutral for refiners. Malaysia and Indonesia have export taxes for CPO. In Indonesia, the export tax rate system has been effective in lowering the cost of CPO for the refiners.

- We reckon that the same thing has not happened for Malaysian refiners partly because of the tax-free CPO export quota system.

- We believe that stand-alone and smaller refineries have been suffering more than the larger and integrated players. Refining divisions of large plantation companies like Kuala Lumpur Kepong are still profitable.

- A silver lining for refiners and oleochemical players is the recent plunge in CPO prices. This would allow them to lock-in lower cost of feedstock to produce their refined palm products.  

- We continue to remain positive on the plantation sector. We believe that the selling in CPO prices has been overdone and prices should recover by year-end underpinned by a seasonally lower production. We reckon that the recent fall in share prices of plantation companies has made valuations more attractive and this represents a good opportunity to buy.  

Source: AmeSecurities

APULA

棕油出口稅 擬降至8%到10%

財經04/10/2012 18:20
（萬宜4日訊）我國原棕油（CPO）出口稅政策自1997年設定出口稅為23%，政府最近考慮把稅率降至介于8%到10%之間。

种植及原產業部長丹斯里柏納東博昨日出席媒體聚會時指出，市場預計棕油庫存將超出市場需求，引發投資者產生擔憂情緒，導致原棕油價下滑。

“我將于內閣會議上提出一項建議，該建議包括一些措施，以幫助穩定目前不斷走下坡的原棕油價格。”

他認為，降低原棕油出口稅可為與大馬爭取，處于一項非常具有競爭能力的地位上。

“印尼原棕油出口稅為13.5%，大馬減稅后就與它不相上下，這將有助于我國處于非常具有競爭能力的地位上。”

柏納東博指出，降低原棕油出口稅將刺激棕油出口，因為現有稅收架構並不吸引人。

“與印尼隨和的出口稅相比，大馬稅收結構顯得非常沒有吸引能力。”

鑑于原棕油目前市況，柏納東博指出，該部門將考慮進一步加速原棕油出口免稅。

“至今，我們在總數1900萬噸中，批准當中高達500萬噸原棕油為免稅出口。”

原棕油期貨自2009年11月后，昨日盤中創新低，每公噸報2230令吉，收市時臨尾反彈，報每公噸2351令吉。

馬銀行投資銀行報告指出，原棕油自9月開始走跌，但仍處于超賣狀態；原棕油價格將維持1至2個月疲弱的現象，建議投資者謹慎投資。

http://www.chinapress.com.my/node/358827

icy97

棕油价续跌恐引抛售 投资者应套利观望

财经新闻 财经  2012-10-05 10:58
（吉隆坡4日讯）随着原棕油价格持续下滑，分析员谨慎看待种植股的短期走势，并建议投资者可先套利再静观其变。

原棕油价格在过去两个星期已下滑了21%，引起市场担忧原棕油价格或将陷入低迷期。

然而，同期间种植股并没有受到太大的冲击，大马交易所种植指数在过去两周仅下跌了5%。

根据过往纪录，种植指数和原棕油价格走势关系密切，自2005年以来的相关系数达0.95倍；然而，在过去一年的相关系数已跌至0.32倍。

尽管如此，倘若未来一两个月的原棕油价格仍维持在现有的低价位不变，马银行投行研究分析员担忧，这或会引发投资者惊慌抛售种植股，纷纷套利本区域的种植股。

“我们对种植股未来12个月的展望并不悲观，不过，种植股将面对风险，短期内股价表现或面对卖压。”

TH种植 大安 土展创投 3公司盈利最敏感
马银行投行研究分析员指出，对原棕油价格变化最敏感的两组种植股，是那些上游业务贡献多的公司，以及高生产成本的公司。

“以每公吨100令吉的原棕油价格变化，种植股在2013年盈利预测变化，将介于2.9%至7.7%。”

根据马银行投行研究的统计显示，TH种植（THPlant，5112，主板种植股）、大安（TaAnn，5012，主板工业产品股）和土展创投（FGV，5222，主板种植股）对原棕油价格变化最敏感，盈利变动均超过10%。

而森那美（Sime，4197，主板贸服股）、IOI集团（IOICorp，1961，主板种植股）及吉隆甲洞（KLK，2445，主板种植股）的影响较小，因本身的盈利组合较为多元化。

调低出口税 短期扶持
无论如何，大马政府可能调低原棕油出口税的举动，或可在短期内扶持原棕油价格，因这可降低出口原棕油的成本。

根据种植与原产业部部长丹斯里柏纳东博的谈话，该部门将于本周五向内阁提呈调低原棕油出口税课题，建议将现有的23%，调降至8%至10%。

侨丰投行分析员指出，上游业者若无法销售给提炼业者，可以选择出口原棕油；不过，这仍无法解决提炼业者目前所面对缺乏竞争力的问题。

受到这项消息的带动下，周四的原棕油价格重新取得增长，12月份原棕油期货价格闭市时报每公吨2352令吉，全日扬升1令吉。[Nanyang]

icy97

出口稅若降可解近憂‧不重演2008年悲劇‧棕油價料無大調整

大馬  2012-10-05 10:06
（吉隆坡4日訊）棕油出口稅下調有望，令近期士氣大落的棕油業有望“起死回生＂，但基於全球經濟放緩導致需求暴跌才是棕油業當前困境，分析員認為，即使棕油出口稅下調或也只能暫緩棕油壓力。

棕油價未來兩個月料失色
另外，棕油價自9月中急挫21%，更由2012年高峰猛挫38%，引起重演2008年棕油價大調整的隱憂，惟分析員相信，“重蹈覆轍＂可能性不大，但因10月棕油庫存可能創另一巔峰，棕油價未來1至2個月仍可能黯然失色。

種植及原產業部長丹斯里柏納東博將向內閣建議，削減棕油出口稅，自目前的23%降低到8至10%，同時建議促進和重新配置免稅棕油出口，主要是500萬公噸的免稅棕油中只有半數已使用；以津貼鼓勵在樹齡超過35年的10萬公頃種植地中進行再種植計劃；探討生物燃料計劃。

分析員普遍認為，上述計劃若落實對棕油業影響正面，尤其政府下調棕油出口稅料刺激棕油出口，降低庫存並避免棕油價進一步受挫。

僑豐研究表示，這些舉措對棕油價有利，因棕油出口成本將減少、上游業者能夠選擇性地自身輸出棕油，不過，可能無法解決下游業者難與和印尼棕油提煉者競爭的問題。

“這是因為政府必須確保棕油和提煉產品出口稅的價差和印尼不相上下，同時，因印尼棕油提煉者的競爭優勢源自能夠購買較便宜的棕油，即使政府下修棕油出口稅，大馬棕油提煉者仍能以同等價格購買原料。＂

庫存料顯著減少
無論如何，僑豐非常唱好重新配置免稅棕油出口的方向，因這有助於減少過剩的棕油，若仍有需求，大馬龐大的棕油庫存120萬公噸將顯著減少。

豐隆研究也依據國內柴油每年消耗量達1千萬公噸估計，生物燃料計劃助減少棕油庫存50萬公噸。

棕油出口稅減雖助減少供應，但大眾投資研究相信實際影響不大，因棕油當前最大困境是全球經濟放緩導致主要消耗國的需求受挫，而棕油價近期敗退也導致大部份買家重新洽談棕油合約。

馬銀行研究也坦言，這些舉措僅對棕油價的中期正面，估計棕油庫存在9月破歷史新高230萬至240萬公噸後，在10月達更高點。

“棕油價近期潰不成軍，除因經濟疲弱，區域政府政策變動也是禍首，相信大馬衍生產品和現貨市場的套利，加劇了棕油拋壓。＂

在市場需時來消耗過度的供應下，馬銀行相信，棕油價較有意義的反彈，可能需至11和12月，當庫存順利降低後。

另外，儘管棕油價近期急瀉，略和2008年的棕油價顯著調整的風暴相似，馬銀行不預見該情況能和2008年的劣勢相提並論，因在全球庫存和使用比低，棕油和大豆油的價差近4年高點-387美元下，當前棕油價已現超賣和觸底。

2008年時，棕油價在7個月內自巔峰猛挫67%。馬銀行強調，當時，全球貿易融資隨全球原產品價崩盤，布蘭特原油暴跌75%到每桶36美元低點，但原油現仍高企111美元。

棕油價平均預測3150令吉
此外，當時全球油脂庫存和使用率較高，2007/08年達11.6%，2008/09達11.9%，反觀，供應預計在2012/13年收緊（11.1%）。

馬銀行保持2012年棕油價平均預測每公噸3千150令吉，惟隨年初迄今棕油價已挫至3千零86令吉，估計棕油價預測可能下調至3千令吉，不過，在預見總油價在年杪強勁反彈下，保持2013和2014年的棕油價預測3千令吉。


種植股大反攻
受柏納東博的建議激勵，種植股週四大舉反攻，但馬銀行指出，棕油價在短短兩週暴挫21%，種植指數同期僅滑落5%，種植股在未隨棕油價調整下仍潛存下壓。

週三慘遭追殺的種植股週四紛紛反彈，吉隆坡甲洞（KLK，2445，主板種植組）、聯合種植（UTDPLT，2089，主板種植組）和森那美（SIME，4197，主板貿服組）更晉身為10大漲幅股中。

根據馬銀行，種植指數和棕油價自2005年的相互關係達0.95倍，但過去1年卻挫至0.32倍。

“由於種植股未隨棕油價近期跌勢盤整，加劇了區域種植股可能引起的惶恐拋壓。＂

種植股短期仍現拋壓
馬銀行坦言，棕油價在10或11月間可能只在每公噸2千300到2千700令吉間波動以吸引需求回籠，若棕油價在未來1至2個月仍在低點盤旋，種植股短期內仍可能因套利而現拋壓。

馬銀行隨全年棕油價可能走低，預計明年種植業者的潛在盈利下調幅度介於4.4到11.9%。

馬銀行指出，涉足上游棕油業較多、生產成本較高的公司是最受棕油價左右，估計棕油價每變動100令吉，將導致這些公司2013財政年淨利調整2.9至7.7%。（星洲日報／財經）

自然生活

见底了吗?想买cepat

icy97

馬印聯手扶市˙高庫存隱憂依在‧棕油價恐欲振乏力

大馬  2012-10-09 17:45
（吉隆坡9日訊）棕油價告急，迫使印尼和大馬聯手出擊，設立供應機制以穩定棕油價，分析員看好措施助降低棕油庫存急升、需求放緩疑慮，但礙於庫存創新高仍將籠罩大市，棕油價恐欲振乏力。

馬印棕油佔全球供應87%
種植及原產部長丹斯里柏納東博表示，大馬和印尼可能攜手減少印尼棕油擴張，同時，藉推廣生物燃料的使用，來提高大馬棕油消耗量，以免棕油價進一步受挫。內閣也可能在本週五探討調整棕油出口稅。

基於印尼和大馬棕油佔全球供應高達87%，分析員對上述舉措看法正面，肯納格研究表示，減少印尼棕油產量，有望自2015年降低全球棕油供應，而本地生物燃料業者提高使用棕油也將減少棕油庫存，令棕油展望短期內有望改善。

大馬研究認為，上述措施必須儘快落實，惟限制印尼棕油量，長期雖有助支撐棕油價，但風險是種植業者未來的鮮果串產量可能走軟。

至於B5生物柴油的措施，若能夠消耗30萬公噸的棕油，大馬2012年的棕油產量有望減少約1.6%。

大馬研究也提到，出口稅措施有望減少過剩的棕油供應，若出口稅較建議的8%到10%低，棕油上游業者將更受惠。

不過，大馬棕油局（MPOB）庫存或創243萬公噸新高，仍將壓制棕油價的上升潛力。肯納格估計，週三出爐的棕油庫存按月增15%，棕油產量183萬公噸料持續超越出口量146萬公噸。

大馬棕油庫存高掛的隱憂不斷，棕油價週一再度敗退，回吐連日漲幅，今日雖出現反彈，但基準12月貨仍在每公噸2千500令吉下徘徊。

分析員雖預見，在棕油和大豆油的價差擴大、棕油產量高週期結束、棕油和原油價差點燃生物燃料購興下，棕油價在11和12月間反彈，但因棕油需求節節敗退等利空籠罩，棕油價反彈力度料不如預期。

肯納格表示，若原油價保持每桶112美元，棕油轉為生物柴油的無盈虧成本估計是每桶2千300令吉，相信棕油價已近谷底。

分析員：棕油價低潮不合理
豐隆研究雖相信目前棕油價低潮不合理，也預見棕油價恢復元氣，但直言歐盟委員會對生物燃料作為運輸油施5%的上限；中國需求短期內難振、厄爾尼諾氣候持續、大馬棕油出口稅調降姍姍來遲，都是負面因素。

鑒於年初迄今的棕油平均價為每公噸3千零76令吉，促使全年棕油價很可能跌破豐隆預期的3千200令吉。

豐隆下調2012至2014年平均棕油價預測，2012年棕油價預測自每公噸3千200令吉調降到2千960令吉；2013和2014年，分別自3千200和3千100令吉，削減到3千令吉。

根據聯昌研究近期種植大會的總結，區域業者對棕油價的看法符合聯昌預期，即棕油跌幅可能短暫，需求也料儘快恢復。

儘管如此，聯昌仍可能在未來數週下調棕油價預測100至200令吉，以反映棕油價近期跌勢。

區域種植業者表示，棕油價暴跌令人意外，高產量季節、中國需求疲弱、期貨市場的投機風，都是禍首。

大部份業者預見，棕油價在年杪前復甦，但不排除棕油價短期內續因產量達巔峰，面臨下壓。令人欣慰的是，印尼棕油庫存正常，不像2008年危機般沉重。

種植公司財測下修
棕油價潰不成軍，波及種植業者盈利表現，豐隆研究下調種植公司今明年淨利預測0.5至44.1%。

儘管種植公司股價未隨棕油價直瀉而急挫，因利空重重，豐隆不預見種植股股價短期內出現催化劑，下修種植股目標價5.2至24.1%。

雲頂種植（G E N P，2291，主板種植組）、森那美（SIME,4197,主板貿服組）和陳順風資源（TSH,9059,主板種植組）皆難逃豐隆下調評級劫數。

然而，森那美在種植大會上向聯昌表示，未有客戶隨棕油價猛挫違約，而近日中國交易商的棕油需求也有回升現象，同時，澳洲棕油新訂單雖放慢，但目前訂單仍企穩於40億令吉，客戶未現取消潮。

森那美估計，2013財政年的鮮果串增長6%，棕油價在年杪前反彈到每公噸2千800至3千令吉。

不過，因棕油出口稅的政策風險，聯昌相信，森那美難超越大市，僅給予該股“短線買進＂和目標價11令吉。

聯土全球（FGV,5222,主板種植組）指出，擬在緬甸分別拓展3萬公頃的橡膠和白糖業務，同時儘快在緬甸分銷“Saji＂食用油。

聯昌看好該公司在緬甸的併購計劃，但因該公司決定貼緊現有的再植政策，會計政策變動可能導致盈利上調幅度不如預期。聯昌給予該股“中和＂，目標價為5令吉零2仙。

陳順風資源則表示，有意脫售非核心資產並專注種植業務，同時坦言，近期收購Pontian United種植（PUPB）不成，歸咎於收購價無法說服PUPB的股東售股。

該公司估計，2012和2013財政年的鮮果串產量，分別增長9.5%和23%，該公司新種植地在8月杪達2千公頃，放眼每年達5千公頃。（星洲日報／財經）

APULA

9月庫存創新高‧棕油價恐再下探

（吉隆坡10日訊）全球經濟成長放緩打擊棕油需求，促使大馬棕油產量成長較出口快4倍，9月棕油庫存創下248萬公噸的歷史新高，恐令棕油價“復甦路＂更崎嶇。

大馬棕油局（MPOB）數據顯示，9月棕油庫存創下248萬零994公噸的歷史新高，較8月修改後的庫存量211萬2千797公噸，增加多達17.4%，也大幅超越市場預期。

一般預估，9月棕油庫存上揚16.4%到246萬公噸的新高水平。

反觀，買家轉向印尼尋求更廉價的棕油，政府提高免稅棕油出口配額無功而返，導致大馬棕油出口步履蹣跚，僅增4.5%到150萬公噸。

大馬棕油庫存“高高在上＂，早令棕油價元氣大傷，儘管大馬衍生產品交易所棕油期貨普遍微揚，惟分析員預見，棕油價可能結束每公噸2千503令吉間的反彈，挫至每公噸2千230令吉。

分析員表示，棕油價的下行趨勢可能在約2千503令吉間形成，促使棕油價跌至2千230令吉的阻力水平。

大馬基準12月棕油期貨，截至今日下午5時走高11令吉到2千449令吉。

馬印11月會面
商應對措施
另外，在棕油價日前挫至近3年低點後，大馬和印尼將在11月初會面，以探討支撐棕油價的措施。

兩國主要尋求管道，在特定時間內減少棕油供應，並探討可以創造更多棕油使用的方向，如提高生物柴油的使用。

大馬和印尼棕油佔全球棕油供應約4千萬公噸的90%。

此外，我國政府也正探討降低棕油出口稅，由目前的23%，降低到8至10%，內閣估計在週五的會上作決策。

大馬棕油庫存高居不下，但棕油需求卻有望隨棕油價寫下4年最大單月跌幅後刺激煉油需求，流露曙光。

根據《彭博社》報導，居中國後的最大消費國――印度，9月食用油進口可能連續第二個月走高。印度8月的購油量按年增4%到95萬公噸。（星洲日報／財經）

http://biz.sinchew-i.com/node/66048

APULA

擬減出口稅至8% 原棕油價格回彈

財經10/10/2012 17:30
（吉隆坡10日訊）國內原棕油價格連日停留在3年來低水平，不過政府有意將原棕油出口稅調低至8%及穩定價格消息提振，原棕油價格回彈至每公噸2476令吉，即便是9月份庫存創新高至248萬公噸亦無損好走勢。

種植及原產業部部長丹斯里柏納東博透露，內閣已同意檢討原棕油出口稅架構，並將與印尼探討穩定原棕油價格，不過減稅幅度未決定，將在本月12日內閣會議上討論。

柏納東博指出，本月3日已提呈減稅建議，希望將稅務從現有23%減少到8%至10%；接下來亦可能進行翻種減少市場供應，並建議以菜油取代生產生化柴油。

“兩國官員料將在下月初會面，透過減少市場供應，使用生化柴油等替代品穩定價格。”

儘管市場預測庫存增加將衝擊價格，不過利好出籠，原棕油價格起至本週來最高水平，12月份期貨價格起1.6%至每公噸2476令吉。

原棕油價格本月2日跌至2255令吉，為2009年11月以來最低水平。

大馬棕油局今日宣佈，9月份庫存從上月211萬公噸，增17.43%至248萬公噸；原棕油庫存則增34.85%至160萬公噸。

該局指出，9月份產量大增20.43%至200萬4000公噸，8月份僅生產166萬4000公噸；9月份鮮果串平均價格下跌4.64%至每公噸28.18令吉

原棕油出口增加4.49%至150萬5000公噸、進口卻增1.25倍至2萬2641公噸；加工原棕油進口額減少81.52%至1萬190公噸。

http://www.chinapress.com.my/node/360524

icy97

產量10月回降‧出口稅下調‧棕油價年杪反彈可期

原產品行情 行業走勢  2012-10-12 07:45
（吉隆坡11日訊）大馬9月份棕油產能過剩和庫存創新高打擊棕油價格，惟分析員認為原棕油產量將自10月見頂回落，加上馬印政府將減出口稅，棕油價年杪回彈可期，“中和＂評級不變。

剛公佈的大馬9月12日棕油庫存按月增長17.4%至248萬噸，同期棕油產能按月增長20%至逾200萬公噸，產能過剩導致原棕油價面臨下壓至每公噸2千175令吉之兩年新低。

年杪要超過3千令吉不易
豐隆研究說，棕油產量攀上高峰後，料於10月起遞減，大豆油與棕油價差大，料帶動棕油需求，有望讓棕油價回彈，不過不會回復以往高位。

興業研究說，原棕油價由9月初的2千900令吉至3千令吉之間，跌至近期的2千200至2千300令吉之間，預期11月至12月可接近3千令吉價位，使今年平均價位徘徊於2千800令吉至2千900令吉之間。

“年杪要超過3千令吉不易，除非外圍有變；2013年預測為2千900令吉，平均價可能低於2012年，首半年低產期或超越3千令吉，下半年價格轉疲。＂

益資利調低今年棕油價預測至3千零50令吉，之前的3千200令吉預測過於樂觀，2013年維持3千令吉不變。

黃氏唯高達指出，9月12日棕油需求按月走低至4%（8月為11%），雖然出口至中國、印度增加，不過卻受巴基斯坦、歐盟、美國與埃及出口減少所抵銷。

為克服高庫存問題，政府同意由目前23%棕油出口稅，初步建議調低到8-10%，唯調幅目前仍在磋商而未有定案，同期也透過重新實施B5生物柴油措施扶持棕油價格；印尼與大馬數一數二棕油出口大國，也正磋商採取聯合行動減庫存、捉產量，以在近期扶價回升。

僑豐研究說：“我們相信大馬印尼聯合努力穩定棕油價可行，兩國聯控全球90%棕油產量。＂

維持“中和＂評級
興業研究則說，儘管棕油價格跌幅達25%，但隆綜指棕油指數只挫5.6%，相信是市場預期棕油價短期回彈。

MIDF研究維持棕油股“中和＂評級，惟基於棕油價下挫，調低各種植股本財政年度每股淨利1.7%至6.7%。

其中，森那美（SIME，4197，主板貿服組）調低6.7%、IOI集團（IOICORP，1961，主板種植組）已計算在內、吉隆坡甲洞（KLK，2445，主板種植組）調低1.7%、雲頂種植（GENP，2291，主板種植組）降4.4%、居林（KULIM，2003，主板種植組）升3.2%、怡保工程（IJM，3336，主板建筑組）降3.2%、TH種植（THPLANT，5112，主板種植組）已計算在內、陳順風資源（TSH，9059，主板種植組）降4.8%、聯土全球（FGV，5222，主板種植組）降4%。（星洲日報／財經）

APULA

明年起降低出口稅 加強原棕油競爭力

財經環球12/10/2012 20:45
（吉隆坡12日訊）為了加強原棕油出口價格競爭力，政府決定降低原棕油出口稅並取消免稅出口機制，明年1月1日起實行新制。

種植及原產業部長丹斯里柏納東博在文告中指出，降低原棕油出口稅不僅幫助出口商，棕油提煉商也能夠因此受惠，具有產品價格競爭力。

“隨著降低原棕油出口稅，政府明年1月1日起也將停止免稅出口機制。”

柏納東博今日在“大馬2012可可、巧克力日”推介禮后回應這則消息，他指出，政府將根據市價調整原棕油出口稅。

“新稅制有9個水平，根據市價調整，從4.5%至8.5%不等；舉例說，若棕油價格介于2250至2400令吉，出口稅就是4.5%。”

9個水平排列下來，若棕油價格介于3450至3600令吉，出口稅就是8.5%。

除了這個重大決議，種植及原產業部也正積極參與B10計劃，為不受補貼的領域提供混合油。

B10計劃是將10%棕油柴油與90%石油柴油做混合，這項措施將提高原棕油消費量每年3萬噸。

該部門目前進行的B5計劃是用5%棕油柴油混合95%石油柴油，這個計劃每年可消費11萬2000噸棕油。

http://www.chinapress.com.my/node/361205

依市价征4.5%-8.5% 原棕油出口税下调

财经新闻 财经  2012-10-13 10:08
（吉隆坡12日讯）我国政府宣布，把原棕油出口税从原本的23%，调低到4.5%至8.5%，同时也冻结原棕油免出口税固打制，明年1月1日起生效。

种植与原产业部今日发文告宣布，为了加强国内油棕业的竞争力，在出口价格方面能与其他出口国竞争，所以决定调整原油棕出口税架构。

“此外，我国棕油提炼业者此后也能在全球市场，以具备竞争力的价格来销售产品。”

目前，我国的原油棕出口税为23%，以及有500万公吨的原棕油免出口税固打制。

配合此项宣布，种植与原产业部长柏纳东博指出，我国原棕油出口税率将根据市场价格来计算。

共9区间
“新出口税架构将有9种征收税率，是根据市价来征收最低4.5%，至最高的8.5%。例如原棕油价格落在每公吨2250至2400令吉时，出口税率就是4.5%。”

他今日于“2012年大马可可日”开幕礼后记者会上，发表上述谈话。

衍生品免税
他指出，调低后的出口税率，可确保我国棕油业的竞争力。

“我们要打造这样的一个环境，来确保我国业者拥有一个公平的竞技市场，避免遭受来自其他国家棕油提炼业者的伤害。”

柏纳东博也特别强调，此税率仅针对原棕油出口，而棕油衍生的成品则不须出口税。

独家报道：游志民

http://www.nanyang.com.my/node/484095?tid=462

icy97

出口稅2013年下調‧庫存難立即消化‧有利長期競爭力‧棕油價料不強勁反彈
大馬  2012-10-15 17:45
（吉隆坡15日訊）市場經過1年的聲聲呼喚，政府終於下調原棕油出口稅，分析員認為新政策遲到好過沒到，將有利於提昇長期競爭力和穩定價格，但卻無法立即解決居高不下的庫存問題，加上外圍需求疲弱和氣候風險猶在，相信原棕油價不會出現強勁反彈。

馬來西亞種植及原產業部在上週宣佈，政府將從明年1月1日開始，降低原棕油出口稅，及考量實施B10生物燃料計劃，作為解決本地棕油業者面對高庫存的方法。

大眾投資研究認為，印尼政府在1年前降低原棕油提煉產品出口稅，對大馬原棕油出口商帶來重創，今年為止出口下跌3.3%，並帶來約10%的銷售營業額損失，因此政府推出新措施來保護本地提煉商和種植業者非常重要，以穩定原棕油價和讓業者能透過更具競爭力價格來銷售原棕油產品。

“不過，我們預見相關措施對大馬種植業明年影響不大，因投資者憂慮主要消費國經濟成長將顯著放緩，而7月免稅原棕油額度雖有所提高，但迄今僅有半數額度獲得使用，即反映出情勢的嚴峻。＂

更重要的是，儘管印尼原棕油產品價格更具競爭力，但礙於進口商需求疲弱，以及原棕油價近期暴跌令交易商紛紛違約，導致該國10月出口下跌12%，創下今年6月以來最大跌幅。

馬銀行研究表示，新措施將有助提昇大馬長期競爭力，並讓原棕油價在高庫存消耗後重返每公噸3千令吉關口。

10月庫存料再攀高
“不過，新措施2013年才落實，而9月已出現248萬公噸的庫存新高，我們預見10月庫存進一步攀高，更有業內人士相信全年庫存將升至300萬公噸水平，因此相信原棕油價需處於每公噸2千300至2千700令吉低位，方能有效釋放多餘庫存。＂

興業研究則認為，政府下調出口稅並無法提昇大馬競爭力，主要是大馬和印尼仍存在稅務差距，加上大馬原棕油提煉產量供過於求，而印尼則面對原棕油產量過剩問題，因此並不需要達到公平競爭的環境水平。

豐隆研究相信新措施將僅帶來“溫和＂效益，“因為歐盟計劃落實汽油5%農產品生物燃料頂限、中國需求難在短期內復甦，以及厄爾尼諾現象（El-Nino）風險猶在，相信原棕油價反彈不會較預期強勁。＂

此外，豐隆說，種植類股並未反映近期原棕油價回跌，但縱然原棕油價顯著反彈，也不預見種植類股短期內存在股價催化因素。

種植領域維持“加碼”
僑豐研究相信若新措施獲得良好執行將起到有效削減原棕油庫存，並長期穩定價格的效果，因此維持種植領域“加碼＂評級。

或放慢收割
黃氏唯高達研究指出，新措施並未透露政府如何在中期內解決居高不下的庫存問題，相信市場並無任何額外儲藏空間，若政府對此無動於衷，料種植業者將開始放慢收割進程來保留現金。

整體而論，肯納格研究認為IOI集團、森那美、吉隆坡甲洞和聯土全球（FGV，5222，主板種植組）是最大贏家，因高賺益的下游產能將抵銷下游環節損失，而雲頂種植（GENP，2291，主板種植組）、怡保種植（IJMPLNT，2216，主板種植組）等純種植業者恐因低平均售價錄得較低盈利表現。

純種植公司受衝擊
大馬研究認為，新出口稅制將為上游業者創造更多銷售原棕油產品的平台，但相信沙巴上游業者並不會出現顯著盈利影響，而半島上游業者更可能錄得低原棕油價，因半島提煉商並未向業者提供類似沙巴業者的每公噸80至100令吉折價優惠。

益資利也不預見新出口稅將影響上游或本地中游業者，因他們現僅銷售原棕油予本地提煉商，但擁有海外提煉設備的業者卻將損失免稅原棕油額度利多，可能面對額外4.5至8.5%的額外出口稅，將是一大壞消息。

大馬研究補充，那些擁有海外提煉設施的種植公司可能趕趁免稅原棕油額度仍有空間，立即將原棕油輸出海外，因新出口稅制可能侵蝕明年的營運賺益。

聯昌研究指出，新出口稅將削減印尼業者的競爭力，並抑制他們攫取新市佔率的能力，主要是儘管印尼提煉商仍具備3至4%的出口稅差，以及更新和更有效率的工廠優勢，大馬提煉商卻具備低生產成本優勢，預見IOI集團（IOICORP，1961，主板種植組）、吉隆坡甲洞（KLK，2445，主板種植組）、森那美（SIME，4197，主板貿服組）等本地提煉業務將在明年取得更好的提煉賺益。

“不過，對於純種植業者來說，這將是一大惡耗，主要是他們無法再以免稅方式出口原棕油，本地原棕油價格恐因2013年出口稅率出現下跌，預期出口稅將削減大馬純種植業者2013財政年盈利12%。＂

達證券指出，雖然調整稅務架構中短期將對上游業者帶來負面衝擊，但相信這些措施將可確保大馬原棕油領域持續充滿競爭力，透過提振出口來避免庫存進一步上漲。

“我們仍在評估原棕油價格，暫維持種植公司盈利預測不變。＂（星洲日報／財經）



拉近与印尼价差距 下调原棕油税加强竞争

财经新闻 财经  2012-10-16 10:38
（吉隆坡15日讯）分析员指出，虽然我国调整原棕油出口税架构、棕油提炼业者加工产品价格仍然不比印尼便宜，但已拉近两者间的距离，进而可在国际市场上展现竞争力。

政府上周宣布把原棕油出口税从原本的23%，调低到4.5%至8.5%，同时也冻结原棕油免出口税固打制，明年1月1日起生效。

分析新措施对种植领域的赢家与输家方面，MIDF研究分析员表示，本地棕油提炼者将成为最大受惠者。

“我们预期国内原棕油供应将增加，所以，可使大马提炼者能以更具竞争力价格推广使用加工棕油产品。”

印尼成品便宜
他解释，我国棕油提炼者目前虽然在精炼棕油等加工成品出口税、相较于最大竞争者--印尼的7%税务有零关税的优势，可是印尼棕油加工成品还是比我国便宜。

“关键在于印尼提炼者在购入原棕油原料时，更有议价能力而取得价格优势。”

因此，政府调整原棕油出口税架构及冻结原棕油免出口税固打制后，我国棕油提炼者的出口产品与印尼竞争对手的差距将拉近，进而改善产品价格在国际市场的竞争能力。


折价出售棕油 上游业者输家
达证券分析员指出，政府冻结原棕油免出口税固打制后，我国原棕油生产商将处于没有选择的余地，只好以折降价出售原棕油给提炼者，相较之下，出口时需缴付4.5%至8.5%的出口税。

“纯上游种植业者将需要以折扣价出售原棕油、而成为最大输家。根据我们所追踪的纯上游种植业者，如莫实得（BSTEAD，2771，主板种植股）、联合马六甲（UMcca，2593，主板种植股）和关氏（Kwantas，6572，主板种植股），估计盈利将有8%至12%的影响。”

就综合型种植公司而言，分析员认为将可透过提炼业务赚幅提高、来抵消原棕油售价的折扣冲击。

无论如何，MIDF研究分析员对此消息给予正面评价，并相信新税务措施将有助稳定未来的原棕油价格。

“但我们维持种植领域中和评级，因为此消息预期不会对原棕油价格走势有很大激励。


仍可储存520万吨 东博：库存未达巅峰
大马种植与原产业部部长丹斯里柏纳东博、驳斥大马原棕油库存量近巅峰的市场揣测，澄清我国仍可储存520万吨的原棕油。

柏纳东博说：“原棕油价格过去数周的走势不乐观，但需求依然强劲。根据大马棕油协会（MPOA）数据，520吨仍比上月的储存量多出两倍以上。”

他在2012年原棕油贸易展和研讨会推介礼后，发表上述言论。

另一方面，一名不具名棕油领域消息人士透露，大马将在2013年推出原棕油免出口税固打制予一些公司。

“一些种植公司已透过抗议行动向种植与原产业部表达他们的意愿，希望政府能重新考虑冻结原棕油免出口税固打制，并说服政府对他们‘开恩’，以维持海外炼油业务赚幅。”[Nanyang]

报道： 游志民

icy97

大型种植业者要求豁免 原棕油免税出口固打生变？

财经新闻 财经  2012-10-17 11:50
（吉隆坡16日讯）消息透露，我国在明年可能继续让部分业者享有免税原棕油出口固打，因为种植业者相当抗拒政府近期所提出的撤销计划。

路透社报道引述一名市场资深消息人士指出，一些种植公司已经要求原产部给予豁免，好让在外国拥有炼油厂的公司，继续享有原棕油免税出口固打，从而维持它们的盈利赚幅。

消息人士说：“目前已经有一些抗议。部分种植业者要求政府重新考虑和给予豁免。”

赚幅恐压缩
种植业者一直都依赖年度免税原棕油出口固打，即免税出口大约300万吨来为外国炼油厂提供原料，从而降低原料成本，以及将这领域转为全球农业界最具盈收能力的领域。

我国政府上周宣布，计划从2013年1月1日起，撤销原棕油免税出口固打，原因是许多上游业者基于此固打而倾向于出口它们的原棕油，导致本地棕油提炼商因原棕油量有限而需支付更高的价格，导致赚幅被压缩。

消息人士透露，政府上周的决定———撤销免税原棕油出口固打和维持原棕油出口税在可应付的水平，旨在协助棕油领域的下游业者；政府是计划将原棕油出口税，从目前的23%，下调至4.5%到8.5%。

他说：“大型种植业者要求政府给予豁免，这模式将会有改变。”

政府的上述撤销和调整建议，是随印尼政府去年减税举措而提出；去年9月，印尼将精炼棕油出口税从15%调低至7%，原棕油出口税维持在15%。

外国拥有炼油厂 或维持出口固打
由于印尼出口商享有更低的出口税，从大马手中夺取一些市占率，我国的棕油库存量更于9月份创下248万吨最高纪录。

一名在本地上市种植公司任职的贸易商称：“政府必须非常谨慎，同时不要激怒农民。”

“对于公司如土展创投（FGV，5222，主板种植股）、森那美（Sime，4197，主板贸服股）和IOI集团（IOICorp，1961，主板种植股）也很重要，因为这有助于在大选来临之前，为市场增加利好因素。”

市场一些分析员认为，政府很可能让在外国拥有炼油厂的种植业者，继续现有出口固打，同时，对有执照惟无使用相关设备的业者，撤销这固打。

新加坡星展银行种植分析员本桑多索说：“政府有可能对在外国拥有炼油设备的业者，维持出口固打。我认为政府会提早宣布他们的计划，以便能够观察市场的反应。”[Nanyang]

icy97

棕油业 长痛不如短痛

封面故事 财经周刊  2012-10-22 15:36
原棕油，一直是我国的重要经济来源。随着经济的发达、需求越来越广泛，原棕油价格近年来逐渐攀升，油棕种植业俨然成为许多人眼中的“金母鸡”，人人称羡。

不过，这只金母鸡最近却陷困，需求萎缩、库存高涨等因素，导致原棕油价格节节败退。

政府开始出手扶持，降低出口税、冻结固打制……但对整个棕油业来说，这些举措是否能有效推动整个行业再创巅峰？

人人称羡的金母鸡，能否再下“金蛋”，值得考究。

政府扶持棕油业 上游叫苦下游乐
原棕油价格自今年8月来逐步下滑，10月初更因大马和印尼出口放缓，而创下两年新低点。

在市场对原棕油市场未来甚感担忧之际，种植与原产业部宣布降低出口税，同时冻结原棕油免出口税固打制。

这项举措可谓是有人欢喜有人愁，本地棕油提炼厂商成为最大受惠者，因为能够以较低价格取得原棕油，借此提高获利能力并提高国际市场竞争力。

与提炼厂商相比之下，向来享受免税固打制的大企业和上游业者则没那么幸运，在此政策下首当其冲，成了政府为了推动市况下的短暂牺牲者。

10月12日，大马衍生产品交易所12月棕油期货合约大挫，以2255令吉挂收，单日跌幅就已高达8.5%，不仅如此，这个价位水平也是自2010年7月以来最低点，更是较今年4月的13个月高点大跌34%。

摔到谷底后，原棕油期货虽显现回温现象，但无奈市场仍看淡出口和需求，回弹程度并不大，游走在2300至2400的水平，近期曾走到超过2500令吉的较高水平，还是由政府的降低出口税的消息推动。

为了加强国内油棕业的竞争力，政府宣布从明年1月1日起，调整原棕油出口税架构。

在这当中，出口税率将根据原棕油市场价格而分成9种，每公吨介于2250至2400令吉的组别，将征收最低4.5%；每公吨介于3350至3600令吉，则征收最高的8.5%出口。

目前，我国原油棕出口税为23%，以及每年享有500万公吨原棕油免出口税的固打制。

种植与原产业部长柏纳东博指出，棕油提炼业者此后也能在全球市场，以具备竞争力的价格来销售产品。

市场看法不一
到底原棕油价格接下来的走势会是如何，市场则是各有看法。

国际学者
棕油界著名分析员米斯里（Dorab Mistry）
预期：4至6周内，将跌至2200令吉。

米斯里认为，中国进口下滑、欧盟库存创新高，将重击原棕油价格的短期走势。

他强调，尽管大马宣布改革税务架构，也无法清除库存高企的隐忧。

若原棕油期货真的跌至2200令吉，将会创下3年来的最低水平。

技术分析
侨丰投资银行抽佣经纪洪正聪
预期：一个月内或跌破2000令吉；6至12个月在1800至2000令吉范围。

洪正聪指出，因干旱和供需问题，原棕油价格已从历史新高逐渐下滑，目前处在长期向下格局。

他也认为，大豆油亦显现长期下滑的趋势，相信明年全球菜油市场将异常波动。

领域分析
英达太平洋证券研究主管冯廷秀
预期：本月在2400至2500令吉水平；6个月内将企稳在2700令吉。

冯廷秀称米斯里的预测过于悲观，他认为原棕油价格已经触底，正力挽狂澜回升中。

无论如何，相较于去年，原棕油价格还是处于疲弱之势，并强调美元兑令吉的走势，将是左右价格的因素之一。

联昌国际投资研究预期：2012年目标为3130令吉；2013年为3160令吉。

分析员表示，在新税务架构实施前的这3个月内，棕油出口将会大大提升，进而推高短期原棕油价格，直至12月至2月的低产季节为止。

在最坏的情况下，新出口税有可能拉低2013年大马种植业者的原棕油价格至2923令吉的水平，下滑的幅度将视生产商和提炼厂如何在新税务制度分享利益。

MIDF投资研究主管赛莫哈末科夫尼
预期：2013年目标为3050令吉。

赛莫哈末科夫尼相信，新税务架构拥有稳定原棕油价格走势的作用，惟这项消息也不会掀起巨大涨幅。

“我们认为价格将逐步回弹，至2013年3050令吉的价位。”



大‧赢‧家
提炼厂更具竞争优势
随着原棕油出口免税固打制的冻结，意味着我国原棕油价格趋低，提炼厂可因此享有较低的成本和更高的提炼赚幅。

目前，一些种植业者享有500万吨的免税出口固打，出口税对他们并无意义。而在改制后，这些业者被迫以更高价格出口原棕油。

联昌国际投资研究在一份种植领域分析报告中支出，废除固打制将进一步改善大马提炼厂的竞争力，并提高产能使用率。

今年使用率料76%
分析员指出，预计2012年大马生产的1834万公吨原棕油在本地提炼，本地提炼厂的使用率将达76%。

相较之下，若500万吨的原棕油以免税之势出口至国外，意味着只剩下1334万吨原棕油交付予本地提炼厂，利用率仅有55%。

“由于提炼成本中，有35%是固定费用，利用率的提高对降低单位成本来说是必然关键。”

值得注意的是，大马实际上出口提炼棕油，多于原棕油。

平均来说，有75%的棕油出口包含加工棕油（PPO），另外25%则是原棕油。

MIDF投资研究分析员称，这代表大马更应加强提炼产品价格的竞争力，以在国际菜油市场占据更大的市场份额。

与印尼相互抗衡
洪正聪指出，从长远角度来看，出口税调降绝对是利好消息，这会吸引更多买家，在实施后料可即刻激励原棕油出口，进而减少存货。

“这也是争赢印尼的快速方法，印尼生产量高、价钱肯定更为便宜，因此大马也要采取行动。”

一直以来，印尼都是我国在国际原棕油市场的最大竞争对手。

该国在2011年将24度提炼棕油的最高出口税下调至10%，原棕油的最高出口税则从25%调降至22.5%，免征税门槛也从原本的每吨700美元，提高至750美元。

MIDF投资研究主管赛莫哈末科夫尼亦抱持相同观点，在新税务架构下，棕油提炼业者的加工产品价格虽仍不比印尼便宜，但已拉近两者间的距离。

他解释，我国在提炼棕油等加工成品拥有零关税的优势，印尼的加工成本则需征税7%。

“当然，印尼的加工成本价格还是较我国便宜，他们在购入原棕油原料时更具有议价能力，进而取得价格优势。”

大马具物流优势
无论如何，随着我国下调出口税和冻结固打制的政策出台后，将进一步侵蚀印尼提炼厂的竞争力，限制他们扩大新市场的空间。

对于本地提炼厂来说，他们仍较印尼具有三大优势，分别是低营运成本、较好的物流和基建，以及更久远的海外交易经验与记录。

穆迪表示，虽印尼价格更具吸引力，但一些买家更愿意与我国的大企业交易，因后者可提供更好的物流服务、减少船运的距离和时间。

印尼料不削价报复
不管是本地证券行还是国际学者，均认为印尼提炼厂商不会借由压低价格，与本地提炼厂展开削价大战。

米斯里表示：“他们（指印尼）觉得政策可行……他们的棕油业健康，因此不会报复（大马）。”

联昌国际投资研究也强调，一旦削价战火点燃，双方都需牺牲赚幅以争取更大的市场份额，并为原棕油生产商提供更好的价格，以买入更多原料。

大‧输‧家
折售出售冲击盈利
在新税务架构下，本地原棕油价格料将受挫，纯种植业者首当其冲成为最大受害者。

这是因为政府冻结原棕油免税出口固打制后，我国原棕油生产商没有选择的余地，必须以折价出口原棕油予提炼厂，出口时更需交付4.5%至8.5%的税务。

根据达证券所追踪的纯上游种植业者中，包括莫实得（BSTEAD，2771，主板种植股）、联合马六甲（UMcca，2593，主板种植股）和关氏（Kwantas，6572，主板种植股），估计盈利将有8%至12%的影响。

在联昌国际投资研究追踪的名单中，纯上游种植业者则包括云顶种植（GenP，2291，主板种植股）和合成种植（HSPlant，5138，主板种植股），2013财年料将分别有10%和7.5%的影响。

不过，冯廷秀也强调，原棕油价格若跌破1200令吉水平，才可能触碰我国上游种植企业的收支平衡点，意味着种植业者目前仍享有舒适的赚幅。

场外获利者
印度提炼厂 低价进口大马原棕油
联昌国际投资研究表示，大马改革税务架构，对印度提炼厂商来说相对正面，因大马出口税并不会侵蚀他们的竞争力。

印度提炼厂目前的提炼棕油产品进口税为7.75%，原棕油则是零关税。

“目前，大马原棕油出口税大致上低于印度进口税，最高8.5%税率也仅高出一些，更较印尼的出口税来得低。大马的原棕油对印度提炼厂更具吸引力，印度可从大马进口更多原棕油，而非印尼。”

相互抵消者
综合型种植公司 提炼业务助阵
就综合型种植公司而言，分析员认为，将可透过提炼业务赚幅提高、来抵消原棕油售价的折扣冲击。

联昌国际投资研究指出，这些业者包括吉隆甲洞（KLK，2445，主板种植股）、土展创投（FGV，5222，主板种植股）和森那美（Sime，4197，主板贸服股）。

森那美在大马拥有100万吨的提炼产能，原棕油生产则有134万吨。

假设森那美能将100万吨的棕油原料输入在提炼厂价值链中，新税务制度对2013财年的影响的收益影响约为1.5%。

土展创投方面，提炼产能为2500万吨，原棕油生产则是107万吨，代表提炼业务的高赚幅足以抵消上游业务的盈利损失，惟海外提炼业务恐会拉低整体营收表现。

分析员预计，吉隆甲洞提炼产能在66万5000吨的水平，原棕油产量则是45万吨，在相互抵消下，营收影响仅有1%。

另一家国内种植大亨IOI集团（IOICorp，1961，主板种植股），产量仅有100万吨，但提炼产能却高达210万吨，提炼业务的高赚幅还可抵消荷兰鹿特丹的提炼业务损失。[Nanyang]

icy97

印尼跟随大马 出口税或降至9%

财经新闻 财经  2012-10-30 10:37
（雅加达29日讯）印尼政府将采取与马来西亚相同的降低原棕油出口税的政策，马来西亚降低棕油出口税政策曾一度导致政府无措，因能导致国际市场棕油价下跌。

印尼《商报》报道，贸易部长基达威利亚宛指出，采取该策略是因最近1至2个月来，棕油价有下降的趋向。

“那是已有其条例，价格动向将推动出口税上升或下降。”

贸易部对外贸易局局长德迪沙勒指出，有很大可能性棕油出口税将从13.5%降至9%。

“11月平均价格降低，棕油参考价格每吨为847美元，则有可能出口税将降至9%。”

大马或受益
德迪沙勒说，有关原棕油出口税价目变化的贸易部长条例还未签署。

与此同时，财政部财政策略局（BKF）局长班庞帕洛佐纳克罗坦承，还没有接到贸易部有关减低棕油出口税的建议信。“还未要求。”

此前，班庞曾表示，如果印尼降低原棕油出口税，则将令马来西亚收益，因印尼生产的棕油将大量向马来西亚出口。

马来西亚决定，明年1月1日开始，将降低其生产的原棕油出口税，从原先的23%降至8%至10%。[Nanyang]

icy97

原棕油難破3千關口‧種植公司業績看淡

原產品行情 行業走勢  2012-11-01 17:43
（吉隆坡1日訊）繼TH種植（THPLANT，5112，主板種植組）交出慘淡盈利後，多家即將發佈業績的種植公司也不受看好，分析員估計恐怕落後市場預期者居多。

另外，大馬新原棕油出口架構明年上路，分析員認為這是項先苦後甜政策，下游業者短期先受惠，上游業者則需面對原棕油折價出售窘境，但長期有利拉低原棕油庫存，並帶領原棕油重返漲勢。

原棕油價全年
可維持3050令吉
肯納格研究表示，他們追蹤的8家種植公司將在本月公佈業績，其中5家恐怕表現遜色，因證券界普遍估計原棕油價全年可維持3千零50令吉，今年至今平均價格卻僅有3千零10令吉。

該行補充，除非原棕油在11月和12月衝上3千250令吉，全年平均價才有望上探3千零50令吉，可惜目前行情徘徊在2千300至2千400令吉，飆漲機會看來不高，因此相信其他證券行將大砍種植公司的財測。

不過，隨著大馬原棕油出口稅架構下調至4.5%至8.5%，一旦新架構在2013年起跑，相信大馬原棕油領域將開始呈現與印尼相似的本地原棕油價較國際價格折價的情況。

分析員說：“以現有每公噸2千300令吉原棕油價計算，我們相信原棕油折價範圍將落在2%，主要是與印尼情況相比，大馬原棕油體能能力高達1.27倍，遠高於印尼的1.08倍水平，顯示國內提煉商爭相競逐原棕油，從而拉低整體折價水平。＂

不過，肯納格說，進入2013年，相信折價水平將逐步走揚至貼近4.5%的理論折價率，但隨著印尼下游產能增長，未來折價率將穩步回落。

“我們預計2013和2014年平均折價水平為2%，但礙於印尼潛存產能過剩問題，未來折價可能進一步走低。＂

游業者短期受苦
肯納格指出，儘管上游業者短期受苦，但相關變化將帶來長期正面效益，因隨著高原棕油庫存獲得消耗，屆時將推動原棕油價格走揚。

“在落實新出口稅架構後，我們預期大馬原棕油提煉廠使用率將今年8月的54.3%低位逐步增加，讓下游業者得以與印尼業者一決高下，而原棕油庫存長期也將隨之減低，有利價格走揚，因此維持領域“中和＂評級。（星洲日報／財經）

icy97

高库存限制走势 原棕油价难回三千

财经新闻 财经  2012-11-06 11:33
（吉隆坡5日讯）虽然中国和美国对原棕油需求走高可提振价格，但分析员相信，原棕油价格在短时间内，不会触碰2012年录得的3568令吉最高价。

肯南嘉研究分析员估计，原棕油价格在中美需求高涨的刺激下，可以逐步攀升至每公吨2300至2400令吉。

“我们根据目前情况，维持2012年至2013年原棕油平均价格为2975令吉至3000令吉，这也较市场预测的3050至3025令吉低。”

分析员根据库存高企总结：“总的来说，高库存棕油将会限制价格上扬的空间。”

他估计，大马棕油局（MPOB）将在11月12日公布原棕油相关数据，并预料库存或会再创新高至2亿6500万公吨（按月增7%；按年增27%）。

“高库存已体现在最近开始下滑的原棕油价格上。”

树龄轻业者受看好
分析员道：“我们比较看好种植树龄较年轻的业者，例如陈顺风（TSH，9059，主板种植股）和联合马六甲（UMcca，2593，主板种植股）。”

稍早前，陈顺风和联合马六甲预测鲜果串可达双位数增长率，分析员因此预测，两家公司的未来业绩会比其他业者更好。

截至今日闭市，原棕油1月份期货期报每公吨2411令吉，下滑85令吉。[Nanyang]

APULA

高库存阻挡棕油价復甦路

財经 2012年11月11日
plant11大马棕油局（MPOB）將于下周一（12日）公布10月份的棕油数据，市场相信，库存水平居高不下的问题犹在，牵制著原棕油价格低位反弹的走势。

由於原棕油价回扬机会渺茫，各投行因而对种植股前景保持谨慎看法，大致维持「中和」或「减持」的评级，並建议投资者进场前，多加留意国內外供应与需求的动態发展。

「基本上，原棕油价前景如何，需视市场能多快消耗当前的棕油库存，及未来数月国內种植业者能否减產。」

尽管政府积极降税將能起到一定效果，但市场仍觉得，10月库存在国內棕油產量有增无减及各大进口国来不及大幅「消化」的驱使下，將会突破270万公吨水平。

无论如何，部份市场人士认为，中国与印度日后需求仍有走高空间，加上大豆油高折价等因素，都有利吸引买家回到原棕油市场，扶持价格稍微走高。

大豆油看俏　明年棕油价再见3000

在棕油数据出炉前夕，马银行投行分析员预计，大马10月份棕油库存將创下270万公吨的新高纪录；而肯南嘉研究分析员的预期水平则较低，预料將达265万公吨，但也是新高水平。

针对棕油高库存的影响，分析员则给予不同的意见。肯南嘉研究分析员认为，当前较低的原棕油价格，將为棕油出口提供扶持，因而出口將按月上扬10%，至166万公吨。

「同时，原棕油与大豆油之间的价差已在10月份扩大至每公吨370美元，较过去5年平均的158美元高出一倍以上，因而相信市场需求將转向原棕油。」

而马银行投行分析员则相信，棕油出口料仅將按月上扬5%，至158万公吨。但该分析员认为，大马棕油出口將在11月至12月间取得显著增长，主要在於当前原棕油价格对大豆油的高折价，以及仍有190万至250万公吨的免税固打將在年杪之际被使用。

当然，市场亦关注受到天气异变影响的南美洲大豆翻种进度。大豆油价格因南美进入恶劣天气而拖慢了这个季度的种植工作。据《世界石油》报道，阿根廷与巴西天气迴异，阿根廷连绵多雨，巴西则长期干旱，影响大豆油价格走势。

若南美洲2012年尾至2013年初的收成期歉收，將支撑当前高掛在约每公吨300美元（接近歷史平均值162美元的翻倍水平）的大豆油价，从而一并推升原棕油价。

大豆油价前景看涨，马银行投行看好，2013年才是原棕油价恢復勇態的时机，能实现平均3000令吉水平。毕竟，美国与南美洲主要的油籽种植地带在歷经连续两年的恶劣气候异变后，全球油脂原料供应量依然吃紧。

事实上，即使棕油需求与出口提升，並未能带动原棕油价格走高，这主要在於大马的库存水平將限制价格的涨势。

马银行投行分析员认为，若库存量过高问题不尽早解决，直至12月份的原棕油价格仍將徘徊在每公吨2300至2700令吉的低水平。

肯南嘉研究分析员也认同表示，虽然原棕油价格会从目前的2400令吉逐步上扬，但料不能在短期內回到2012年高峰的3568令吉。该分析员维持全年平均2975至3000令吉的预测。

无论如何，市场仍相信，一旦政府明年1月落实下调出口税至4.5至8.5%，这除了能降低棕油库存外，亦能提振原棕油价格走势。

看回近期的原棕油价走势，自9月中旬大幅下挫以来，一度低探每公吨2255令吉。但在出口需求前景转佳下，原棕油期货价格已回扬5%，至2372令吉左右。艾芬投行分析员指出，原棕油期货一直在2400至2600令吉间窄幅波动，直到印度一家种植企业Godrej国际公司主管米斯里（Dorab Mistry）在11月4日（周日）跳出来要求政府落实10%棕油进口税，期货跌破2400令吉。

截至周五（9日），在新出炉的中国通胀率（CPI）与美国就业情况经济数据转佳，原棕油价终摆脱连日来的跌势。2013年1月份期货合约一度上升至2364令吉，再次逼近2400令吉。

4大进口国买气成风向標

中国通胀率因粮价增长放缓而意外降至33个月新低点。当地生產者价格进入通缩，则预示工业需求正处于反弹。美国劳工部则宣布上周失业救济金申请人数，下降8000人至35万5000人。

新加坡辉立期货（Philip Futures）分析员指出，上述利好经济数据已见效，当前低原棕油价成为中国再次储存棕油的因素。

根据《彭博社》调查，印尼11月份棕油出口量或上升13%至160万公吨，刷新1月以来新高纪录。而印度因要配合屠妖节需求，加上棕油价大跌后能吸引更多交易员进行买卖，10月全球棕油进口將上升23%至75万公吨。

无论如何，丰隆研究分析员展望，未来数月在出口需求逐步升温下，棕油价將逐渐復苏。

但分析员强调，从眼下供应与需求的角度来看，种种跡象显示出，原棕油价復苏將会备受箝制。「棕油持续供过于求的局面，无疑將局限棕油价回升。」

以需求面来看，从欧盟、中国至印度的贸易保护主义意识升温，酝酿或落实多项「闭门」政策，都將波及大马棕油出口的竞爭力。

欧盟委员会（EC）献议透过调整生物燃料开发政策，限制以粮食为原料的生物燃料，使用其他替代原料开发新型生物燃料，將降低欧盟对原棕油的需求。而且，欧元区內受主权债务拖累的成员国持续进行財政紧缩，依然会进一步降低生物燃料的政策。

由於欧盟陷困国需勒紧腰带，近期布伦特原油下跌，与原棕油价的价差收窄，反映出原棕油制的生物燃料若没有津贴补贴，会因为不价格过高而缺少买气。

加上全球经济低增长、及作为最大棕油进口国的中国经济结构性转变而影响棕油采购量，將限制棕油进口明年的需求增长。中国领导接班人刚尘埃落定，相信只会在明年末才会批准及落实连串抵消经济放缓的明確措施。

「中国料不会著眼於出口策略，相信政府將优先处理增强当地社会安全网、进口替代及国內基建项目，对全球经济需求料影响不大。」

资料显示，截至2011年，中国盘踞大马棕油出口的22.1%比重（见表）。美国与欧盟共占17%比重，今年首9个月微升至19%。印度则从去年的9.3%，上升至14.7%。

整体而言，各进口国因不同原因降低棕油采购量，造成大马首9个月棕油出口下滑3.4%。

这意味著，四大棕油进口国的「买气」能否持续，是牵引国內库存及棕油价起落的风向標。

需要注意的是，大马对中国首9个月棕油出口量已下跌19.1%，至295万公吨。除因为中国经济放缓，政府设法稳定食用油价格也是影响因之一。

从明年1月起，中国卫生局落实新食品包装標籤条例，规定包括食油供应商在內的粮食生產商，需要验证產品的营养结构及成份。

中国粮食质量统计局將针对进口油，采取更为严格的监管。

中国农业界顾问北京东方艾格农业諮询有限公司（BOABC）预计，由於食用型的进口棕油一般低过中国极为关注的酸值（Acid Value）標准，上述各类新政策將影响当地棕油进口量。

目前难以衡量中国在提高两项卫生標准「门槛」后，对大马棕油外销至当地的潜在冲击。假设中国采购量11月至12月持平及大马库存维持在248万公吨水平。国內棕油出口每下跌10%，將推高库存13.8%。

肯南嘉研究分析员较乐观，他认为，伴隨各项经济数据向好，中美对原棕油需求將同步升温。

他指出，10月中国采购经理人指標（PMI）攀升至50.2，可能预示著中国经济两轮降息的策略见效。美国方面，10月供给管理协会（ISM）指標上扬至51.7。

至於第二大国內棕油买主—印度，政府为保障当地油籽种植商，或考虑落实10%棕油进口税，则是原棕油价及需求新冒出的风险。

就供应面而言，隨著厄尔尼诺（El Nino）现象冲击慢慢减退，棕油受干扰的风险隨之降低。根据澳洲气象局报道，根据厄尔尼诺与南方涛动之间的密切关係的恩索指標（ENSO）闪出「「中性值」讯號。太平洋气候、南方振盪指数（SOI）及热带云流动都维持在中和范围。

过往经验指出，厄尔尼诺通常会干扰棕油供应，促使棕油价喊涨。现在，雨过天晴，隨著厄尔尼诺冲击式微，分析员相信棕油產量將恢復正常。

而且，市场目前多少低估了明年棕油供应量的规模。隨著越来越多棕油树龄迈入成熟期，將为明年带来更多棕油供应量。

从2006年至2011年，大马与印尼合共翻种了440万公顷棕油地段，相信是业者看准高原棕油价及高盈利收入的甜头，从而积极播种等收成。

分析员表示，如无意外，一批又一批进入新成熟期的棕油树已在今年內开始做出贡献。加上厄尔尼诺冲击退去，明年將有更显著的鲜果串收成。

假设鲜果串（FFB）產量每公顷达600万公吨及20%的棕油搾取率（OER），分析员估计，在2009至2010年种下的油棕树成熟后，將提升2013与2014年原棕油產量85万5000公吨及81万公吨，相等於当前库存水平的1/3。

高负债小型股有隱忧　大型种植股料走稳

焦点转回国內。在刚结束的「种植日」研討会活动上，艾芬投行分析员综合官方机构如大马棕油局和大马棕油提炼协会（PORAM），及重量级业者FELDA全球投资（FGV，5222，主板种植股）与IJM种植（IJMPLNT，2216，主板种植股）意见，建议投资者把种植股看作「耐心等待时机进场」的投资领域。第一，未来数月棕油库存將稳定下来，棕油价更具竞爭力；

第二，面对赖以运作的劳动力短缺问题；

第三，棕油提炼赚幅开始转佳，待明年1月新出口税生效后，赚幅会进一步改善；

第四，政府取消免税固打的冲击，有望透过提升业者下游產能，得以抵消；

第五，业者希望新出口税制应尽早在明年1月1日前实行。

同时，分析员也求证得知，FELDA全球投资和IJM种植基本不受高库存的影响，两家公司將继续执行扩展计划。另外，云顶种植（GENP，2291，主板种植股）及IJM置地（IJMLAND，5215，主板產业股）宣布10月份產量按月增长1.4%及1.6%，显示11月份產量或萎缩，及10月份的存货扩大。

首9月进口棕油增一成

另一个事实是，大马国內业者也从印尼进口更多棕油，再次凸显出印尼棕油价更具竞爭优势。从2007年的27万公吨，国內棕油產量减少及下游业著需求提升，大马进口印尼棕油量扩大至去年的131万公吨。今年与去年首9个月来看，大马棕油进口从105万公吨，年升10.5%，至116万公吨。

上述进口趋势会否延续仍是未知数，因印尼正积极建立起该国的种植下游加工处理工业。去年印尼棕油提炼年產1540万公吨、油脂化学品年產90万公吨及生物柴油年產310万公吨，逐渐追上大马的年產量。

无论如何，隨著大马政府果断下调原棕油出口税，从23%降至4.5%到8.5%之间，印尼的低棕油原料成本优势光环逐渐褪色（参考文字表三）。因为国內棕油提炼业者开始取得正面赚幅，只是依然远远不及去年写下的每公吨平均45令吉赚幅水平。

种植是劳动力密集型的传统行业之一，但劳工不足问题，困扰种植业者已久。当中，收割手、鲜果串采集手及野外工作人手的短缺，尤其严重。因人手不足，未能全面收割或捡取熟透的鲜果串，加上施肥经验不足，至今导致业者平均每月蒙亏300万令吉，每年累积亏损36亿令吉。目前，业界正著手设法招兵买马。

由於印尼种植业发展逢勃，当地劳工倾向留在园內，因此，马转向孟加拉进当地外劳。只是，当地外劳虽能暂解燃眉之急，但能否持久及取代印尼熟工，对於种植领域投资评级，除了丰隆研究因棕油价前景黯淡而下调至「减持」，肯南嘉研究、马银行投行与艾芬投行皆维持「中和」评级。

大型业者未反映跌势

风险方面，艾芬投行直言，「若说明年1月实行的新棕油出口税制是正面因素，印度酝酿著向进口棕油课税及由法国带头的抵制棕油进口，就成为双重负面冲击。」

丰隆研究提醒，国內尤以大型业者为主的种植股在股价走势上，并没有完全反映这一轮棕油价挫跌的冲击。

一旦棕油价短期內回升无望，將引发市场拋售种植股，尤其是高负债的小型种植公司。相对而言，该投行相信具备庞大市值、稳健资產负债表与可观鲜果串增长的种植股，股价会比较稳定。

种植业困难重重，该分析员仍看好CB工业產品（CBIP，7076，主板工业股），除了估值诱人，该公司也拥有庞大现金储备酝酿著「大手笔」派息。

尽管CB工业產品的原棕油种植业务贡献减少，但仍拥有5亿令吉订单在手，相等於去年旗下油较厂营收的1.8倍，显示该公司短期营收并不会受到棕油价挫跌的影响。肯南嘉研究持续青睞树龄较低种植业者，即看好鲜果串產量能取得双位数增长的陈顺风资源（TSH，9059，主板种植股）和较少投行追踪的联合马六甲（UMCCA，2593，主板种植股）。

马银行投行则建议未来一年可考虑「买进」砂拉越油棕（SOP，5126，主板种植股），目標价为8.00令吉。

http://www.orientaldaily.com.my/index.php?option=com_k2&view=item&id=30874:&Itemid=198