【建筑股交流区】

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执行力佳财务强稳占优势
建筑业抢新合约激战

2016年7月13日
（吉隆坡12日讯）今明年建筑业会有颁发更多强劲的工程合约，但基于市场竞争激烈，分析员认为，只有执行能力佳和财务强稳的建筑业者，才能够持续超越对手夺得新合约。

受推于两项主要基建工程捷运第二路线（MRT2）和砂拉越泛婆罗洲大道（Pan-Borneo highway），今年上半年的建筑工程合约显著增加。

以合约价值而言，上半年颁发的基建工程，按年激增7倍。

由于工程交付伙伴（PDP）模式有效提升项目执行程序，所以政府在上半年颁发更多的PDP合约，其中，两项大型合约是沙巴泛婆罗洲大道和Kwasa白沙罗（Kwasa Damansara）市镇计划。
此外，今年首半年，其他公共交通主导发展（ToD）也有正面的发展，包括大马城（Bandar Malaysia）、敦拉萨国际贸易中心（TRX），以及武吉免登城市中心（Bukit Bintang City Centre，BBCC），将会带来更多建筑工程。

马银行投行分析员相信，合约颁发的动力将会延续至下半年，甚至明年，特别是MRT2和泛婆罗洲大道剩余工程配套、还有多项大道工程等。

“而进入2017年，会有更多铁路工程将会陆续颁发，包括金马士-新山（Gemas-JB）双轨铁路工程和隆新高铁。”

因此，该投行给予建筑业“正面”评级。

分析员指，虽然市场有强劲的合约流，但建筑公司也面对更激烈的竞争，包括国内和海外业者。

首选股●金务大

金务大（GAMUDA，5398，主板建筑股）在隧道和重大基建工程的专长，再加上今年获得MRT2隧道工程，而显著推高订单合约。同时，今年潜在获得总值100亿令吉的合约，将会扶持2017财年的净利复苏。

槟城交通蓝图将会是金务大重大的突破，因为将进一步推高订单合约，长期提振建筑业务的净利能见度。

截至4月，金务大净负债率达0.5倍，仍在可控制范围，且在脱售雪州水务公司（SPLASH）之后，将会获得改善。

●双威建筑

双威建筑（SUNCON，5263，主板建筑股）是分析员的中型首选股，是唯一纯大型建筑股，并持有强劲订单合约。

今年至今已获颁20亿令吉工程，把未完成订单合约推高至50亿令吉。

基于双威建筑的能力和纪录，分析员预测，该公司可望进一步获得大道和轻快铁第三路线（LRT3）工程。

该股在截至5月跌出回教股名单，拖累股价下跌，这带来买进该股的机会。

承担更大财务风险

分析员指，近期颁发的合约都是以项目管理、官私合作计划（PPP），以及延后付款模式为主，建筑商必须承担更大的财务负担和建筑风险，而这类合约将会持续出现。

“因此，拥有强稳资产负债表的业者也会有更大的优势夺得新合约。”

不过，分析员认为，由于这些工程规模庞大，将显著提高订单合约，让长期净利持续增长。”

近期，建筑公司通过脱售资产或集资活动，加强资产负债表，以竞标新工程。

举例，IJM（IJM，3336，主板建筑股）脱售印度两条大道特许经营权的股权、嘉登（GADANG，9261，主板建筑股）和马资源（MRCB，1651，主板产业组）进行私下配售等。

在建筑业者当中，大部分的净负债率低于0.5倍，仍在控制范围内。

其中，IJM和金务大（GAMUDA，5398，主板建筑股）举债能力最大。

不过，阿末查基（AZRB，7078，主板建筑股）、怡克伟士（EKOVEST，8877，主板建筑股）和马资源却面对相当高的净负债率，超越1倍。

至于睦兴旺（MUHIBAH，5703，主板建筑股）、WCT控股（WCT，9679，主板建筑股）和家盟吉（GBGAQRS，5226，主板建筑股）的净负债率则高于平均，达0.78倍至0.79倍之间。

分析员认为，这些公司将会需要融资，及采取企业活动，加强资产负债表。




【e南洋】



新合约陆续执行．建筑公司急需海外订单
2016-07-15 18:02
http://www.sinchew.com.my/node/1546964/

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传泛婆大道百亿工程月内颁发
砂建筑公司料成大赢家

2016年7月20日
（吉隆坡19日讯）传砂拉越泛婆罗洲大道（Pan-Borneo highway）总值100亿令吉的剩余工程配套将会本月内颁发，预计砂拉越建筑公司将成当中的大赢家。

大马投行分析员表示，这消息符合预期，预计这剩余的8项工程配套，最早会在7月中颁发。

该分析员估计，那些得标几率较高的联营公司包括许甲明（KKB，9466，主板工业产品股）与WCT控股（WCT，9679，主板建筑股）、砂查也马特（CMSB，2852，主板工业产品股）与高峰控股（BPURI，5932，主板建筑股）、纳音控股（NAIM，5073 ，主板产业股）与金务大（GAMUDA，5398，主板建筑股），以及亿马建筑（IKHMAS，5268，主板建筑股）与Titanium Project Management公司。

其他竞标公司包括双威建筑（SUNCON，5263，主板建筑股），IJM（IJM，3336，主板建筑股）和马资源（MRCB，1651，主板产业股）。

该分析员也认为，KKB及砂拉越电缆（SCABLE，5170，主板工业产品股）将会受益于公共设施配套，而砂查也马特将会是原料主要供应商。

总值160亿

泛婆罗洲大道砂拉越部分全长1089公里，预计于2022年竣工，总值160亿令吉。

根据《星报》引述消息报道，这8项总值工程配套已敲定，预计砂拉越公司将会成为当中的大赢家。

参与投标的砂州公司包括砂查也马特、福胜利（HSL，6238，主板建筑股）、亿强工程（ZECON，7028，主板建筑股）、昇阳船务机构（SYSCorp，5173，主板贸服股），以及Naim Cendera 私人有限公司等。

政府次季没有颁发任何合约，如今是时候陆续完成投标，并加快工程进度。



【e南洋】

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建筑热潮高涨
By Sangeetha Amarthalingam & Gho Chee Yuan / The Edge Financial Daily   | August 5, 2016 : 10:17 AM MYT

（吉隆坡5日讯）随着大量的大型基础建设项目颁发合约，建筑热潮似乎因而高涨。继泛婆罗洲大道（Pan Borneo Highway）后，最新颁发的工程是新街场-淡江大道（SUKE）。

JAKS资源（JAKS Resources Bhd）与Zelan Bhd昨日赢得SUKE特许经营公司所颁发的建筑合约。

与此同时，国家基建公司（Prasarana Malaysia Bhd）总裁兼总执行长Datuk Azmi Abdul Aziz在6月告诉媒体说，该公司将开始颁布总值90亿令吉，全长37公里的第三轻快铁计划（LRT3）的首批工程配套。

据他说，首批工作配套将包括建设员工宿舍、车站和LRT系统一些前期工程。

至于SUKE，JAKS独资子公司JAKS私人有限公司取得5亿850万令吉的配套，而包括Zelan独资子公司Zelan Construction和Hasrat Sedaya私人有限公司的财团，赢得另一项总值2亿5761万令吉的配套。

这两个配套是由Projek Lintasan Kota Holdings私人有限公司旗下的Turnpike Synergy私人有限公司所颁发。前者由国民投资机构（PNB）独资拥有。

SUKE是全长31.8公里的高架大道，从大城堡开始，并经过新街场、Alam Damai、蕉赖-加影、Taman Bukit Permai、太子园（Taman Putra）、Taman Permai Jaya、Taman Dagang Permai、Taman Kosas、安邦和Taman Hillview，最后抵达淡江。

JAKS资源向大马交易所报备，该配套涉及主要路线和其他相关工程，从大道的16700桩号至19400。

该集团表示，该合约为期30个月，预期在2019年2月28日完成。

JAKS预计，该合约将为截至12月杪2016和合约期内财政年的营业额和盈利作出贡献。

总执行长洪南坡说，该合约将进一步加强现有订单，并表示将继续在国内和越南，寻求其他道路、水务、电力和污水处理基建招标工程。

他在文告指出：“鉴于过往项目交付的绩效，我们有信心JAKS获取更多合约占有优势。”

Zelan在另一份文告说，Zelan-Hasrat Sedaya财团将负责大道的15000至16700桩号的建筑部分。

“该工程涵盖Jalan Taman Putra约1.7公里。合约期为30个月，将从8月29日动工。”

上个月，4家联营公司获颁泛婆罗洲大道合约。

其中，联营公司Naim Engineering私人有限公司与金务大（Gamuda Bhd）赢得15亿7000万令吉配套、许甲明工程（KKB Engineering Bhd）与WCT控股（WCT Holdings Bhd）获12亿9000万令吉合约、成荣集团（Mudajaya Corp Bhd）与Musyati私人有限公司去13亿3000万令吉工程，以及Cahya Mata Sarawak Bhd与高峰控股（Bina Puri Holdings）赢13亿6000万令吉配套。

由于预期政府将启动更多基建工程，带动了建筑股。马交所建筑指数今年来增长3.47%，优于下跌2.2%的马股。

建筑指数自去年8月的236.05点低位，攀升了21%，而富时隆综指从去年的1532.14点低位仅上涨8%。

（编译：陈慧珊）

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基建合约爭出笼　建筑领域受看好

财经  2016年08月15日
（吉隆坡15日讯）儘管最新高速大道合约被小型建筑商瓜分，但分析员仍看好接下来基建工程合约陆续有来，所以维持建筑领域「超越大市」投资评级，首选股为WCT控股（WCT，9679）、双威建筑集团（SUNCON，5263）以及金务大（GAMUDA，5398）。

艾芬黄氏投行分析员在今天的研究报告中指出，在与机构投资者、上市公司和公共交通机构举办了一场基建工程研討大会后，发现建筑领域的前景仍备受看好，接下来还会陆续有合约颁发。

小建商瓜分DASH

然而，上市公司將面对小型建筑商的激烈竞爭。刚分配完毕的新街场─淡江高架大道（SUKE）与白沙罗－莎阿南大道（DASH）合约，总值95亿令吉。除了捷硕（JAKS，4723）、富达（PRTASCO，5070）和吉崚（ZELAN，2283），大部份都由没有上市的小型建筑商瓜分。

双威建筑集团、WCT控股和怡保工程（IJM，3336）竞標失败，但分析员提醒，得標者可能会因低价竞標，而面对赚幅受压的情况。

接下来会颁发的工程合约，包括捷运第二线路（MRT2）工程，预计在2017年底前派完；轻快铁第3线路（LRT）总值100亿令吉的合约，则会在2017年初开始颁发。

MRT2还有6项总值80亿令吉的合约，下一个估计在今年9月颁发，成荣集团（MUDAJYA，5085）、嘉登控股（GADANG，9261）、WCT控股和家盟吉（GBGAQRS，5226）皆有望分一杯羹。

另外，泛婆罗洲大道（PanBorneoHighway）同样有6项未颁发合约，其中怡保工程有望標得，但双威建筑集团机会渺茫；而WCT控股和成荣集团也正在竞標西海岸大道（WCE）剩余的22亿令吉合约。

艾芬黄氏投行分析员的首选建筑股，由双威建筑集团转为WCT控股，主要因为后者有更高的得標机率。该公司有可能会取消私下配售计划，消除股价上升阻力。除了4大建筑股，另2只获得「买进」投资建议的建筑公司包括马资源（MRCB，1651，主板產业股）和家盟。【东方网财经】

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期望太高．建筑股次季业绩逊预期

（吉隆坡2日讯）建筑股在刚过去的第二季财报中业绩表现落后预期，虽然成长展望依然强劲，但市场显然高估了建筑股的短期业绩。

大马投银研究说，市场忽略了订单转换成业绩过程中的种种潜在问题，高估了订单兑现速度，因土地状况、延迟交递、能源衔接、交通情况等，都可能影响订单进账速度。

“在我们追踪的7家建筑股中，其中4家表现落后预期，两家符合预期，超越预期的只有金轮企业（KIMLUN,5171,主板建筑组）一家。”

业绩落后预期的则包括怡保工程（IJM,3336,主板建筑组）、WCT控股（WCT,9679,主板建筑组）、福胜利（HSL,6238,主板建筑组）和许甲明工程（KKB,9466,主板工业产品组）。

“怡保工程业绩落后主要因产业业务盈利恶化情况高于预期，许甲明工程则是因上半年订单填补进度缓慢，而无甚表现。”

投银调低怡工程财测

在评估第二季业绩后，大马投银决定调低怡保工程财测14至20%，下砍WCT控股财测21%，福胜利和许甲明工程财测则暂时维持不变。

至于业绩超预期的金轮企业，则获大马投银上调财测3至4%。

整体而言，大马投银保持建筑业“超越大市”评级不变，首选股是金务大（GAMUDA,5398,主板建筑组）和金轮企业。



文章来源：
星洲日报／财经‧报道：李三宇‧2016.09.02

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大型项目陆续颁发．建筑业马不停蹄

（吉隆坡13日讯）建筑公司喜讯接踵而来，除了争取高调的大型发展项目，可负担房产工程也陆续有来，分析员认为，建筑公司第二季业绩黯淡主要是新旧合约交替阶段，未来数年展望依然乐观。

艾芬黄氏证券表示，国内大部份建筑公司在今年首8个月皆攫获强劲的新基建工程合约，使它们手握创高记录的工程合约订单，预料将为建筑业在2017财政年按年的核心盈利成长可达到15%高水平。

该行指出，随着大部份庞大基建计划已经推介，料使今年第四季颁发的工程合约价值减少；总值320亿令吉的捷运地下铁第二线路及半岛西海岸高速大道（WCE）的其余工程配套，预料在未来6至12个月里陆续颁发。

首8月合约料达500亿

该行认为，2016年第四季的新工程合约，包括总值90亿令吉的轻快铁第三线路及值130亿令吉的泛婆罗州高速大道（沙巴部份），预料大部份工程合约将延伸至2017年才颁发。

艾芬黄氏证券说：“泛婆罗洲高速大道（砂州部份）、新街场淡江大道（SUKE）／白沙罗-沙亚南大道（DASH）等的全部工程配套都已颁出。捷运地下铁第二线路大部份的工程配套合约也已颁出。估计在今年首8个月里，本地颁发的建筑工程合约料达到500亿令吉水平。”

兴业研究表示，接下来备受关注的大型工程则包括马新高铁、槟城交通大蓝图项目、捷运三线（MRT3）等。

根据建筑业发展局统计数据显示，2016年第一季建筑合约颁发按年上扬7%及按季则增长19%至393亿令吉。惟今年第二季合约颁发按年则下跌40%及按季下跌56%至172亿令吉，惟相信这主要是报告延迟所致，因新的合约颁发依然偏高。

艾芬黄氏证券指出，整体建筑业在2016年第二季的核心净利按年下跌14%，按季则下跌7%，这主要是新攫取的工程合约尚未显著为净利作出贡献。

建筑业2016年第二季净利按年萎缩44%，主要是依文仙台（SENDAI，5205，主板建筑组）、怡保工程（IJM，3336，主板建筑组）、WCT控股（WCT，9679，主板建筑组）等受到未实现的外汇亏损冲击，特别是依文仙台的减值亏损达1亿零200万令吉。

新旧合约交替
次季盈利走低

同期间，建筑公司核心净利按年下跌14%，因大多数筑公司推行工程计划都已接近尾声，而新工程合约却来不及做出显著的盈利贡献。一些建筑公司的产业臂膀如怡保工程的盈利走低，因产业销售疲弱及营运成本走高所致。

兴业研究维持建筑业的“加码”评级，首选股是金轮企业（KIMLUN，5171，主板建筑组）。

艾芬黄氏证券对建筑业领域维持“加码”评级，新工程合约颁发将推动行业表现。该行首选中小及大资本建筑股，包括WCT控股、双威建筑（SUNCON，5263，主板建筑组）、金务大（GAMUDA，5398，主板建筑组）及家盟吉（GBGAQRS，5226，主板建筑组）。



文章来源：
星洲日报‧财经‧报道：李文龙‧2016.09.13


订单创新高　建筑股全年盈利料翻倍
财经  2016年09月18日 | 记者：林嘉灯
http://www.orientaldaily.com.my/business/cj200017655

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上半年颁300亿工程 合约陆续有来
建筑股盈利看俏

2016年9月20日
（吉隆坡19日讯）大马建筑工业发展局（CIDB）的数据显示，今年首半年颁发的基建工程总额达300亿令吉，已超越去年全年的260亿令吉，分析员预计政府提高明年总发展开销，有助进一步推动建筑领域。

马银行投行分析员指，300亿令吉的基建合约应该包括230亿令吉的捷运第二路线（MRT2）工程。

“我们预计，目前已颁发的基建工程总额进一步增加至400亿令吉，包括白沙罗淡江高速大道（SUKE）和白沙罗莎阿南疏散大道（DASH）。”

不过，分析员认为，真正重要的是必须延续颁发合约的步伐。

目前，剩余的工程配套包括MRT2、泛婆罗洲大道（Pan-Borneo highway），以及西海岸大道（WCE），而2017年则是轻快铁第三路线（LRT3）。

过了2017年后，隆新高铁将会成为单一最大型基建工程。

此外，值得高兴的是，已经展开捷运第三路线（MRT3）的研究了，而其他铁路相关工程则是马士-新山（Gemas-JB）双轨铁路，以及有助扶持关丹港口发展的东海岸铁路工程。

分析员表示，在预计产业领域的建筑工程将持续减弱，看好基建领域将会扶持建筑领域在今明年取得新订单。

“假设政府在来临的2017年财政预算案公布较高的总发展开销，有助于迈向第十一大马计划的目标前进，这将会对整个市场带来正面影响。”

政府半年总发展开销仅201亿

今年首半年，政府的总发展开销为201亿令吉，相等于今年经调整后的450亿至460亿令吉的45%比重，但450亿令吉却仅达第十一大马计划2600亿令吉的17%而已。

“我们预计，政府将会提高明年的总发展开销，这将有助于兴建部分公共交通项目，如吉隆坡-巴生快捷巴士系统（BRT）。”

分析员补充，颁发新工程的进度稳定，将会有助维持投资者对建筑领域的购兴。

整体而言，分析员对建筑领域的投资评级为“正面”，而首选股为金务大（GAMUDA，5398，主板建筑股），紧接而来是双威建筑（SUNCON，5263，主板建筑股）。



【e南洋】

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金务大获年度建筑商大奖

2016年9月23日
（吉隆坡23日讯）金务大有限公司（Gamuda Bhd）荣膺2016年大马建筑业卓越奖－“年度建筑商大奖”，并从工程部长拿督斯里法迪拉尤索夫手中接过这项殊荣。

金务大过去打造过国内多个备受瞩目的计划，包括首都吉隆坡的精明隧道、怡保－巴东勿刹电动双轨火车，及巴生谷的捷运系统。

此外，在创立大马建筑工业发展局（CIDB）时扮演重要角色的前工程部副总监、现任阿末查基私人有限公司主席拿督阿都拉曼则获得“业界杰出人士”殊荣，而WCT控股联合创办人兼董事经理陈锦华则获得“年度总执行长”殊荣，而Minconsult有限公司执行董事拿督罗莎琳则取得“建筑业女性领导大奖”荣誉。

这项由大马建筑工业发展局所举办的年度盛事已经迈入第16个年头。

得奖人是从工程部长法迪拉手中接获奖项，出席者包括大马建筑工业发展局主席丹斯里阿曼达祖丁、总执行长拿督阿末阿斯里及上千名建筑业代表，在吉隆坡君悦酒店共襄盛举。

所有的奖项赢家和特别表扬奖得奖者是由十人评审团遴选出。

他们分别是KLIA Premier控股私人有限公司主席丹斯里加米鲁斯、KPK工料测量师（半岛）私人有限公司的拿督斯里坎丹、大马房地产发展商会前主席拿督黄腾亮、布城控股私人有限公司总执行长拿督阿兹兰、大马大道局总监拿督依斯迈、Akitek Jururancang（马）私人有限公司执行董事丹斯里阿尔依沙、职业安全及卫生局总监拿督莫达 、Konsortium Malaysia执行董事阿尔哈迪依布拉欣、Sedafiat私人有限公司总执行长阿格布达曼及大马工程师理事会主席拿督阿达南。

年度建筑商大奖：金务大成就获认可

金务大集团副董事经理拿督夏忠泰说，获奖是评审对于金务大多个项目成就的认可，也显示该公司作为著名发展商及拥有良好的纪录。他说，金务大过去都保持着创新的态度来看待建筑行业，包括从90年代就实行兴建-营运-转移（BOT）模式，是先驱之一，也成为政府许多工程的交付伙伴。

他说，通过成为工程交付伙伴，也可以让更多小规模建筑商加入，而由金务大来确保整个项目的素质和安全。

业界杰出人士：好政策经得起考验

阿末查基私人有限公司主席拿督阿都拉曼博士分享参与创办CIDB时的经历，也欣慰当时定下的政策、准则等截至今日仍然受用，而继承人也持续做出改善。

“这么多年来，（政策、计划）没有太大的改变，但是都有所改善了。我很欣慰，我们当时所做的能够延续下去，并且有进步。”

此外，他也表示，CIDB作为行业的管理人理当为业者提供更好的服务，包括提升技术等。

建筑业女性领导大奖：建筑女工程师激增

拿督罗莎琳提出，本身是土木工程系毕业，过去土木工程系的女学生可能只占了10%，但是今天已与男性平分秋色。

她相信，目前整体行业都迈向绩效制度，而她也希望能够告诉女性可以参与建筑业，因为有许多工作是不是3D（肮脏、危险、困难）类的工作。

罗莎琳也是Minconsult私人有限公司执行董事，她指目前业界关注的是可持续性。

“这也是让我还感到很有兴趣的项目。”



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550亿东海岸铁路效益高
建筑业新重头戏

2016年10月22日

报道：刘颖欣

（吉隆坡21日讯）首相拿督斯里纳吉在2017年财政预算案宣布，将推行总值550亿令吉的东海岸铁路（East Coast Rail Line）项目，庞大的发展规模甚至超越捷运第二路线（MRT2），专家看好溢出效应显著，料成为建筑领域未来几年的重头戏。

据悉，东海岸铁路项目将分阶段进行，全长600公里，将会连接巴生谷至东海岸的重要城市，包括巴生港口、鹅唛综合交通总站（ITT Gombak）、文冬、文德甲、关丹、登嘉楼甘马挽（Kemaman）、吉利地（Kerteh）、瓜拉登嘉楼、哥打峇鲁和道北（Tumpat）。

金务大IJM受惠

对此，InterPacific研究主管冯廷秀，接受《南洋商报》电访时表示，新公布的东海岸铁路项目，是个庞大的基建项目，因此，受惠的估计也是大型建筑股，如金务大（GAMUDA，5398，主板建筑股）和IJM（IJM，3336，主板建筑股）。

同时，他也看好该项目将带来的显著溢出效应，不仅建筑股受惠，铁道供应业者、洋灰业者和螺栓和螺母制造商，如晋纬控股（CHINWEL，5007，主板工业产品股）等，都能同步受惠。

另外，艾芬黄氏投行建筑领域分析员龙籍辉受访时说，政府推行东海岸铁路项目，符合市场的预期，因为政府一直都致力于发展全国的铁路网络。

他看好马矿业（MMCCORP，2194，主板贸服股）、金务大、以及IJM可从中受惠。

至于分包商，他点名永成统一（WZSATU，7245，主板工业产品股）和星辰建筑（FAJAR，7047，主板建筑股），料也能分一杯羹。



兴建年限最关键

此外，冯廷秀和龙籍辉也异口同声表示，550亿令吉的规模颇大，甚至超越总值280亿令吉的MRT2项目，因此，相信会是推动建筑领域的新催化剂。

然而，冯廷秀坦言，这股催化剂的力度，需取决于该工程需要多少年打造。

“如果550亿令吉的发展，需要10年来建成，那平均每年的发展总值也只有55亿令吉，这样看来，就不会很显著。

这一切取决于政府是否会积极地推动该项目。”

他认为，本次财政预算案拨给建筑领域的份额，并不如以往庞大。

着重人民福利

此外，冯廷秀也认为，政府这一次更着重人民福利，而不是企业，这也看出政府在拟定预算案时，确实财政拮据，因此也没有太大的惊喜。【e南洋】

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多项工程启动 合约值2000亿
铁路股吸睛

2016年11月2日
（吉隆坡2日讯）继政府宣布东海岸铁路（East Coast Rail Line，简称ECRL）项目，并提升东海岸原有铁路系统，分析员认为，国内非城市铁路项目总值超过700亿令吉，现在是难以忽略的投资主题。

联昌国际投行指出，国内铁路合约正以前所未有的速度涌现，非城市铁路项目总值料超越700亿令吉，且还未包括捷运第二路线（MRT2）、轻快铁第三路线（LRT3）、隆新高铁和捷运第三路线（MRT3）。

该行分析员说，过去12个月，国内铁路项目数量和合约价值涨幅，令人惊艳，综合所有项目，总值估计超过2000亿令吉。

首相拿督斯里纳吉昨日宣布，将ECRL项目颁发给中国交通建设股份有限公司（CCCC），总值550亿令吉。而中国进出口银行将负责该项目的融资。

该项目预计于明年动工，耗时5年，放眼在2022年竣工。

ECRL将分为三个阶段进行，分别是吉隆坡-关丹、关丹-瓜拉登嘉楼及瓜拉登嘉楼-道北（Tumpat）。

联昌国际投行分析员指出，据了解备忘录，当中条件很有可能会指明，必须有本地业者参与其中，对领域利好。

分析员还说，明年总值300亿令吉的捷运2号线动工，市场的焦点将转移到捷运3号线的可行研究报告，及金马士-新山双线铁路工程，未来半年至9个月内，铁路工程相关消息会持续获得动力。

因此该分析员维持建筑领域“增持”投资评级，而金务大（GAMUDA，5398，主板建筑股）、是最佳代表，也是他的首选。



东海岸铁路效益大

分析员预计，以ECRL项目的规模及发展期而言，整体项目将细分为几个配套颁发。

目前，他所留意的建筑公司中，最有资格的包括金务大、IJM（IJM，3336，主板建筑股）、WCT控股（WCT，9679，主板建筑股）、马资源（MRCB，1651，主板建筑股）和双威（SUNWAY，5211，主板产业股）。

其中，金务大凭着在怡保-巴东勿刹双线铁路项目的经验，料增加赢面，尤其若东海岸铁路涉及隧道项目。

“该公司已是总值10亿令吉金马士-新山（Gemas-JB）双线铁路工程配套的潜在赢家，而MRT3也料是囊中之物。”

分析员也相信，ECRL对东海岸带来庞大的经济发展，且会进一步巩固东海岸经济特区（ECER）的长期潜能。

同时，他认为，通过该项目，中国将把建造铁路技术传给我国，有助于我国发展铁路系统。

另外，也能加强东海岸城市与港口之间的连接和物流。

分析员指出，估计长达600公里的ECRL成本达550亿令吉，相等于是每公里9200万令吉，成本远高于其他项目，估计是车厢及购地成本造成。

分析员说，以往双轨火车项目，平均成本为每公里3000万至6000万令吉。【e南洋】

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隆新高铁ECRL带动铁道主题．建筑业明年料迎合约潮

（吉隆坡8日讯）隆新高铁将在下周签约，耗资550亿令吉的东海岸衔接铁道（ECRL）也即将启动，分析员预期铁道领域将成为2017年的重大主题，大型基建公司有望从中分一杯羹。

大马投行指出，除了隆新高铁和ERCL，2017年建筑业还有机会迎来新一轮合约潮，争取包括沙巴泛婆罗洲大道（128亿令吉）、轻快铁三线（90亿令吉）、金马士－新山双轨火车（75亿令吉），因此保持建筑业的“加码”评级。

不过，大马投行表示，如果发展工程延后、建筑成本超乎预期等利空浮现，不排除调低建筑业评级至“中和”的可能。

联昌则维持建筑业的“加码”评级。

较早前，首相拿督斯里纳吉透露，新加坡方面只要等待该国总统批准后，马新两国就可签署双边合约，预期隆新高铁计划将在下周举行签署合约仪式。

大马投行指出，这项往返吉隆坡和新加坡的跨国高铁项目总值介于500亿至600亿美元。

此外，根据早前报道，ECRL和中国中国交建（CCCC）签署的备忘录不排除和本地建筑承包商潜在合伙和参与。联昌研究指出，虽然至今仍无太多指引，但该行相信，铁道建筑承包商如金务大（GAMUDA,5398,主板建筑组）、怡保工程（IJM,3336,主板建筑组）及WCT控股（WCT,9679,主板建筑组）为潜在受惠者。

联昌预期投标活动在2017年上半年展开，因ERCL工程预计在明年启动。

据交通部部长拿督斯里廖中莱指出，因令吉走弱及必要路线更改，ECRL建筑成本将由290亿令吉提高至550亿令吉，但对此首相署经济策划局将再作详细解释。

目前1令吉兑4.20至4.40美元，相对当初顾问公司评估期间的3.2美元差别甚大。

该铁道新路线将概括由30公里延长至50公里的蒂蒂旺沙山脉隧道，及更多高架桥，总长将由原定的545公里，增至600公里，衔接彭亨、登嘉楼及吉兰丹三州。

首选金务大金轮企业

选股方面，大马投行首选建筑股包括金务大和金轮企业（KIMLUN,5171,主板建筑组），评级同为“买进”，目标价各报5令吉60仙和2令吉44仙。

联昌看好已参与捷运一线及二线建筑的金务大，料可再获捷运三线及金马士－新山双轨火车的合约，建议“加码”金务大、怡保工程及WCT控股，目标价分别为5令吉97仙、3令吉95仙及2令吉16仙。

文章来源：
星洲日报／财经 ‧ 报道：陈学颖‧2016.12.08

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捷运第一线启用获好评．铁路建筑公司展望唱好

（吉隆坡22日讯）捷运（MRT）第一阶段路线正式启动后深获好评，分析员正面看待2017年铁路工程，并认为明年展开的各项工程将促使涉及的建筑公司业务表现向好，维持建筑领域“加码”评级。

联昌研究在第一阶段双溪毛糯-加影捷运路线（MRT SBK）开跑第二天，邀请10位基金经理搭乘该捷运，以体验大马首个捷运系统的运作。

联昌指出，在1个小时的行程里，大开眼界，证明大马政府有能力进行捷运工程及成功由金务大联营有限公司（MMC-Gamuda）以计划执行伙伴（PDP）模式执行该工程。

联昌表示，对于2017年的铁路发展持正面看法。

5大工程
陆续展开

此外，联昌指出，捷运二线（MRT2）工程将于明年展开，接下来陆续颁发的工程合约则包括合约总值约80亿令吉的金马士新山双轨火车（Gema s-Jb Double Track Railway）工程、90亿令吉的轻快铁3（LRT3），提呈竞标合约价值约550亿令吉的东海岸衔接铁道（ECRL）及进行中的隆新高铁工程。

联昌指出，在一众本地铁路承包商当中，金务大（GAMUDA，5398，主板建筑组）的前景备受看好。

该行也透露，如果全国大选落在明年初，则是建筑领域上半年的催化剂，不过，该领域也面对工程延期的风险。

综合以上，联昌维持建筑领域“加码”评级。



文章来源：
星洲日报‧财经‧报道：刘玉萍‧2016.12.23

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大工程今年陆续推出
建筑业合约上看250亿

2017年1月4日
（吉隆坡4日讯）由于去年高基数效应，市场认为国内建筑领域业者在今年获得的建筑合约金额将恢复正常，估计达250亿令吉。

丰隆投资银行研究分析员指出，由于去年国内建筑合约的总额出现显著暴增，因此在高基数效应下，今年的数量将出现按年下跌的正常化现象。

分析员指出：“我们预测2017年国内订单总额，将从去年的564亿令吉，减少至250亿令吉，按年跌幅达56%。”

“不过，该水平处在2012年的280亿令吉，至2015年的220亿令吉之间水平，因此，今年的订单量表现仍良好。”

该投行补充，今年估计将推出的大型建筑项目，包括料在上半年推出的50亿令吉捷运第二路线（MRT2）剩余项目、首季推出的90亿令吉轻快铁第三路线（LRT3）项目，以及大型工程东海岸铁路（East Coast Rail Line，简称ECRL），总值550亿令吉，料在年杪颁布合约。

去年末季，颁发给国内上市建筑公司的国内建筑合约总值为68亿令吉，分别按年和按季减少9%和43%。

“由于第三季有颁发总值69亿令吉的泛婆罗洲大道（PBH）项目，因此出现按季减少；而该季合约数量从去年同期的35项，减少至27项，导致按年减少。”

累计全年，2016年国内订单总额额达564亿令吉，按年暴涨1.6倍，同时超越2012年280亿令吉的记录。



去年订单利多今年发酵

评价该领域，虽然预测今年订单数量将正常化，但丰隆投行研究仍维持“超越大市”的投资评级。

“经历2016年的订单高峰期后，大部分的承包商目前享有的合约数量都处于高峰，这个利好因素预计在今年，将为公司带来强劲的盈利表现。”

丰隆投行研究首选大型建筑公司金务大（GAMUDA，5398，主板建筑股），预计净利在2017财年将回升，2018出现强稳净利表现。

在小型建筑公司方面，该投行建议乔治肯特（GKENT，3204，主板贸服股）和百盛纳（PESONA，8311，主板建筑股），因为两家公司的净利增长出色，投资回酬率（ROE）和手持现金表现良好。



【e南洋】

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去年564亿合约大丰收　建筑业2017辉煌难再

财经  2017年01月15日 | 记者：林迪陞
大马建筑业在2016年迎来了大丰收，上市建筑商全年收穫的工程合约总值达564亿令吉，相比2015年，按年大涨158%，涨幅可谓惊人。

同时，大马上市建筑公司过去一年贏得的合约总值也创歷史新高，比2012年的记录--280亿令吉，高出101.43%。当中，捷运2號线（MRT2）与泛婆罗洲大道（PBH）这两个巨型项目是最大贡献者，分別在去年派发了价值243亿令吉和100亿令吉的工程合约。趁著政府大兴土木的浪潮，国內建筑业者能否在2017年再创辉煌？

今年新合约料减半

国內建筑公司龙头之一--金务大（GAMUDA，5398，主板建筑股）董事经理拿督林云琳曾表示，2017年对大马建筑商来说，將会是好年；而规模相对较小的ML环球（MLGLOBAL，7595，主板建筑股）亦持相同看法，该公司董事经理丹斯里林福山相信，2017年將会有更多的政府工程合约被发出。

不过，肯纳格投行与丰隆投行分析员却持有不同的意见。

丰隆投行分析员相信，在2016年的高基数效应下，大马上市建筑公司在今年贏得的合约总值理应会按年下降，回落至正常水平。

「我们预测，2017年颁发的国內建筑合约总值约250亿令吉，虽然这个数额相比2016年按年大跌56%，但处于2015年的220亿令吉至2012年的280亿令吉之间，仍属合约较多的好年。」

肯纳格投行分析员赞同地说，2017年在国內市场颁发的建筑合约应会比去年少，跌幅可达40%到50%，因大型合约颁发预计会是在上半年颁布的捷运2號线，还有轻快铁3號线（LRT3）剩余的高架桥工程配套，以及在下半年颁发的泛婆罗洲大道沙巴部份的工程配套。

「至于万眾瞩目的巨型基建项目，如发展总值（GDV）合共在1000亿令吉以上的隆新高铁（HSR）和东海岸铁路计划（ECRL），我们预计，相关工程最快要等到2018年才能动工，这代表有关合约最早也要到2017年第4季才会颁发予国內大型建筑商。」

他补充道，大马中小型建筑商则应该会专注在爭取更多如政府单位和医院等建筑合约。

领域前景仍看好

无论如何，儘管今年的新合约颁发总值预计比去年低，但上述两家投行，以及联昌国际投行皆继续看好大马建筑业的前景，並维持该领域「增持」评级。

丰隆投行分析员称，经歷去年强劲的新合约流量后，大部份大马建筑商手持的订单正处于歷史新高水平，这应可在今年转为亮眼的盈利表现。

「根据2017年財政预算案，政府今年將会拨出46亿令吉作为发展开销，按年微涨2%，而建筑工程数量与国家发展开销的相关性高达73%，相信这足以帮助国內建筑业维持工作量。」

同时，该分析员透露，2016年至2020年的第11大马计划（11MP）中，拨给国家发展开销的金额一共是2600亿令吉，这比第10大马计划（10MP）还高出13%。扣除2016年和2017年的450亿令吉与460亿令吉配额，若余下的1690亿令吉发展开销平均拨给接下来的3年，2018年开始的相关开销將大增22%，至560亿令吉。

「而且，大马建筑业的实际成长自2012年首季以来，皆超越国內生產总值（GDP）的成长表现。我们预测，建筑业成长率在2017年將达10%，依然在GDP总体成长4.5%之上。」

中小型业者支撑大局

肯纳格投行分析员表示，大马建筑业在2017年主要將由中小型业者支撑，这些中小型公司手握的订单处于健康水平，今年的平均盈利增长预测达15%，而且在未来2到3年的盈利前景十分明朗。

「大马中小型建筑商2017年预测本益比（PER）平均只有9.1倍，估值具吸引力；相比之下，国內建筑巨头如金务大和怡保工程（IJM，3336，主板建筑股）今年的盈利成长预计只有8%，而预测本益比则达17.1倍，估值较高。」

该分析员补充道，大马巨型建筑公司至今无法取得任何热门的高速大道项目，如淡江高架大道（SUKE）和白沙罗莎阿南大道（DASH）所颁发的工程配套，表现令人失望。

展望將来，丰隆投行分析员指出，大吉隆坡区已经出现数项可带来催化效应的大型建筑项目，如敦拉萨国际贸易中心（TRX）、默迪卡国投机构118大楼（Merdeka PNB 118）、武吉免登城市中心（BBCC）、大马城（Bandar Malaysia）、白沙罗桂沙项目（Kwasa Damansara）与赛城市中心（CCC），足以激励大马建筑业进一步成长。

「这些项目的发展总值至少有2750亿令吉，未来或可为大马建筑商带来价值1380亿令吉的潜在合约。」

联昌国际投行分析员则著重点出，发展总值估计可达2000亿令吉、规模为吉隆坡市中心（KLCC）项目5倍的大马城计划，或將在今年开始成为大马建筑业中长期內的成长火车头。

「根据大马城相关单位的消息，该计划在2017年的首要目標是，制定一个最佳的运作模式，以展开占地60至100英亩的公共交通导向发展计划（TOD），这是大马城的首阶段项目。大马城共分成3个发展阶段。」

他补充道，上述大马城TOD项目將会与隆新高铁吉隆坡终站整合在一起，或將成为吉隆坡中环车站（KL Sentral）的升级版，以作为隆新高铁、捷运2號线、机场直通快铁（ERL）等公共交通的枢纽。

该分析员透露，有关单位预计在2017年中正式推出大马城首阶段的TOD项目，而国际招標活动预计最快在2017年杪进行。

「在往后数年，具有绿地（greenfield）投资性质的TOD项目，或可带来价值500亿令吉的建筑及基建合约。」

2大风险

针对建筑领域的潜在风险，丰隆投行分析员称，国內產业市场持续走软，或会使到私人房屋发展商发出的建筑合约变少，是今年建筑业的主要潜在危机。

联昌国际投行分析员则认为，国內工程项目会否出现拖延现象，將是建筑业前景的关键风险。

肯纳格投行分析员指出，大马建筑承包商可能面对如劳工方面等执行问题，进而带来影响盈利表现。

其中，涉及泛婆罗洲大道砂拉越部份工程的建筑商，或会因地形及地理位置等因素，而承担更高的执行风险。

「另外，我们不排除本地建筑商因高涨的建材成本，而面对赚幅受压。」

因此，肯纳格投行慎选建筑股，只考虑拥有高执行力、盈利表现记录良好的公司，如双威建筑集团（SUNCON，5263，主板建筑股）、金轮企业（KIMLUN，5171，主板建筑股）和乔治肯特（GKENT，3204，主板贸服股）。

另一方面，若从短期的投资角度来看，肯纳格投行分析员表示，盈利表现稳健的富达（PRTASCO，5070，主板建筑股）是该投行今年首季的首选建筑股。

丰隆投行分析员则表示，金务大是他首选的大型建筑股；而小资本建筑股方面，投资者可留意乔治肯特与百盛纳控股（PESONA，8311，主板建筑股）。

联昌国际投行分析员认同地说，受惠于各大马铁路工程项目的金务大，是大型建筑股的首选。此外，投资者亦可考虑，可能从大马城计划中得益的马资源（MRCB，1651，主板產业股）和WCT控股（WCT，9679，主板建筑股）。

首选股：富达　百盛纳　金务大

中小型建筑股富达专攻维修道路这类利基市场，其特许经营权来自各州属及联邦政府，肯纳格投行分析员看好该公司，因为它拥有稳定的收入来源。

「维修道路业务的税前赚幅接近13%，相比之下，一般建筑商的平均税前赚幅只有约6%。隨著预期今年的新合约颁发將减少，富达在赚幅上的优势，显得更为重要。」

此外，该分析员透露，富达的週息率达6%，远高于同行平均的2.1%，极具吸引力。该公司亦可能將股息派发率从此前预计的50%，提高至60%，这可使其週息率进一步上升到7.2%。

肯纳格投行给予富达「短线买入」评级，目標价为1.52令吉。

除了富达，肯纳格投行和丰隆投行皆建议「买入」乔治肯特，两家投行给予的目標价分別是2.80令吉与3.77令吉。

丰隆投行分析员称，乔治肯特为大马铁路建筑业中的关键业者之一，在轻快铁延长线、轻快铁3號线与捷运2號线项目中，皆扮演显著角色。

「乔治肯特財务状况稳健，3年盈利年复合成长率（CAGR）达28%，而且它的股本回酬率（ROE）比领域的21%高。同时，它是净现金公司，每股现金达58仙。」

另外，丰隆投行分析员亦青睞百盛纳控股。该公司贏得一个宿舍特许经营权后，將获得稳定的经常性收入。

「该公司也是一家净现金公司，股本回酬率正在扩张，而且其3年盈利年复合成长率高达61%。」

因此，该投行给予百盛纳控股「买入」投资评级，目標价为81仙。

大型建筑股

在大型建筑股中，丰隆投行与联昌国际投行同样看好涉及大量铁路工程的金务大。

丰隆投行分析员指出，金务大盈利业绩应能在2017財政年开始回升，並有望在2018財政年达致新高水平。

「短期来说，金务大將能从MMC机构（MMCCORP，2194，主板贸服股）和该集团的捷运2號线相关联营公司中受惠，而捷运3號线工程可能会在2018年至2019年间启动，是另一个有利因素。」

此外，该分析员透露，正在等待官方批准、价值450亿令吉的檳城交通大蓝图计划（PTMP）將是激励金务大业绩的潜在重大利好。

同时，金务大可能透过拖延已久的雪河水供公司（SPLASH）40%股权脱售案集资10亿令吉，以融资PTMP项目。

联昌国际投行分析员称，金务大正放眼斩获30亿令吉至40亿令吉的新合约，这不包括隆新高铁与捷运3號线可能在2017年开始竞標的潜在新合约。

「该集团涉及的捷运2號线项目穿过大马城计划，亦是另一项潜在利好。」

丰隆投行与联昌国际投行分別给予金务大「买入」与「增持」评级，目標价分別为5.67令吉和5.88令吉。

除金务大外，联昌国际投行分析员认为，正在寻求合作机会，以便与大马城TOD项目主要发展商共同建设该项目的马资源，还有在RAPID及TRX项目中拥有良好土木工事建设记录、在爭取大马城进阶基建工程有优势的WCT控股，都是投资者可「增持」的对象。

该投行给予上述两只建筑股的目標价分別是1.53令吉与2.16令吉。【东方网财经】


今明年颁960亿基建合约
建筑业净利看涨15%
2017年1月16日
http://www.enanyang.my/news/20170116/今明年颁960亿基建合约br-建筑业净利看涨15/

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ECRL铁路带旺东海岸
建筑活动料每年增8%

2017年1月24日
（吉隆坡23日讯）东海岸铁路（ECRL）项目将开跑，分析员预计，能够为西马东海岸州属的建筑活动带来每年8%的增长。

MIDF研究指出，目前该计划涵盖范围内的州属，如彭亨、登嘉楼及吉兰丹的基础建设增长率，低于全国按年平均增长12.7%水平。该行分析员认为，东海岸铁路连接雪兰莪巴生港口至吉兰丹的哥打峇鲁（Kota Bharu），因此料将刺激建筑业务，尤其是基础建设发展活动。

该投行分析员提到：“东海岸铁路预料能够带动上述州属的建筑活动，从低于全国平均增长率，提高到每年增长达8%。”

分析员点出，受牵连带动的相关工发展程，包括了海洋工程、可负担房屋及道路维修项目。随着项目在未来开动，创造出就业机会。

分析员举例，国家基建公司（Prasarana）于2012年在关丹推出RAPID巴士服务，经营共17条路线，这进而推动当地公共交通的发展，增加路线和服务服务范围至其他城市和。

另外，关丹Kota Sri Ahmad Shah城镇（简称KotaSAS）发展计划也因地理位置良好，符合满足市场需求，成为投资者追捧的投资目标。

因此，分析员认为，一旦东海岸铁路动工，对当地的经济发展是福音，土木工程及相关活动将获得每年10.5%的增长。

分析员补充：”彭亨的可负担房屋项目未来持续发展；吉兰丹的非住宅建筑项目则可能以每年10%至15%速度增长。”

本地公司有望获隧道项目

东海岸铁路路段经过中央山脉区域，分析员相信，这能让本地建筑公司大展身手，以本身的特殊技术能力优势，获得其中的承包项目。

“数个领域业务能够赢得相关项目，包括岩土工程业者、制钢业者及隧道工程企业。”

分析员预测，本地业者涉及的项目总额料介于100亿至150亿令吉。首期工程为巴生至关丹路段，全长为290公里，预计其中约50公里的催隧道路段穿越中央山脉区域。

MIDF研究按照当地的地形严峻挑战、停靠站及信号系统的建设，这项隧道工程每公里成本为9160万令吉。

“以早前的彭亨——雪兰莪水供计划的隧道项目来看，我们认为，上述总长约50公里的跌路隧道工程，料成为国内最贵的隧道项目。”相比其他较平坦的路线，如从森美兰瓜拉格拉旺（Kuala Klawang）至关丹的路线（总长245公里），分析员认为穿越中央山脉的路线更有优势。

该投行分析员预测，潜在获得东海岸铁道工程项目的公司包括IJM、睦兴旺（MUHIBAH，5703，主板建筑股）和 家盟吉（GBGAQRS，5226，主板建筑股）。【e南洋】

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合约总值27亿
捷运机构颁4工程

2017年3月10日
（吉隆坡10日讯）捷运机构（MRT Corp）今日颁发4项双溪毛糯-沙登-布城路线（Sungai Buloh-Serdang-Putrajaya，简称SSP）的工程配套，合约总值高达27亿3856万令吉。

捷运机构发文告宣布，颁发工程配套给4家公司，分别是TRC协作（TRC，5054，主板建筑股）、嘉登（GADANG，9261，主板建筑股）、双威建筑（SUNCON，5263，主板建筑股）和Acre Works私人有限公司。

TRC协作独资子公司Trans Resources机构，获8亿5818万令吉合约，兴建亲善村（Kampung Muhibbah）至沙登拉也（Serdang Raya）的高架桥导轨（viaduct guideway）和其他相关工程。

同时，嘉登的独资子公司嘉登工程（大马）私人有限公司，获得9亿5209万令吉建筑工程配套，兴建沙登拉也至博特拉大学（UPM）的高架桥导轨和其他相关工程。

对此，嘉登向马交所报备，该合约将对集团未来净利带来贡献。

至于双威建筑旗下的双威建筑私人有限公司，获颁2亿1230万令吉合约，在白沙罗达迈（Damansara Damai），及斯里白沙罗（Sri Damansara）西部和东部，兴建高架站和其他相关工程。

皆有捷运建筑经验

另外，Acre Works获得7亿1599万令吉的工程配套，兴建Persiaran Alpinia至Persiaran APEC的高架桥导轨和其他相关工程。

根据文告，该些合约是在首相拿督斯里纳吉主持的一站式采购会议（OSPC）后颁发。

捷运机构总执行长拿督斯里沙里尔指：“获颁合约的公司，都拥有双溪毛糯-加影（SBK）路线捷运工程宝贵经验，从中取得了很多经验。我相信，他们能够在SSP路线工程上，尽力做到最好。”

他补充，是基于技术、商业、法律、财务和工业合作计划（ICP）评估，选出上述四家公司。



【e南洋】

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东海岸铁路项目7月动工
金务大IJM最大赢家

2017年3月13日
（吉隆坡13日讯）总值550亿令吉的东海岸铁路（ECRL）项目即将在7月开跑，马银行投资银行认为，金务大（GAMUDA，5398，主板建筑股）以及IJM（IJM，3336，主板建筑股）将会是最大的受惠公司。

此外，该行分析员也对建筑领域维持“正面”的投资评级。

该行分析员指出，从3月8日起，ECRL部分细节向外展示，并寻求公众反馈，为期3个月。除非受到重大反对，否则工程将在7月动工。

ECRL全长600.3公里，其中第一阶段将连接吉兰丹、登嘉楼、彭亨和雪兰莪，从华卡峇鲁镇（Wakaf Bahru）开始，并止站于鹅唛综合交通总站（ITT Gombak），之间有23个停顿站。

至于第二阶段，将连接巴生港口，运行时速达160公里，同时可运载乘客和货物。

分析员预测，总值550亿令吉的ECRL项目，已包括融资成本、建筑和土地成本。

“首相拿督斯里纳吉在去年11月到访中国时，将ECRL项目颁发给中国交通建设股份有限公司（CCCC），总值550亿令吉。而中国进出口银行将负责该项目的融资。”

分析员也指，根据了解备忘录，当中的条件很有可能会指明，必须有本地业者参与其中。

须本地业者参与

“我们预测，若本地业者参与在内，那么从中获得的每个合约配套，平均价值将超过10亿令吉。”

鉴于项目工程庞大，分析员预计，名声显赫的金务大和IJM将会加入争夺战。

撇除承包商，包括建筑材料供应商、IJM的关丹港口公司，以及马中产业园（MCKIP）料会从中受益，因为皆在关丹港口城有停顿站。



【e南洋】

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估值虽高．建筑领域仍具吸引力

（吉隆坡22日讯）建筑领域进入上升周期，分析员看好，在建筑计划颁发成长和金融机构的贷款分发支持下，建筑领域虽然目前估值偏高，但还是具有吸引力。

马股建筑指数的平益比和账面值接近2010年5月创下的最高水平，但业者盈利预料会增长，因为流人建筑领域的游资稳定维持在40亿1000万至70亿令吉之间，因此MIDF研究维持该领域“正面”评级。

隆建筑指数本益比24.43倍

MIDF指出，重量级建筑股股价，包括怡保工程（IJM，3336，主板建筑组）及金务大（GAMUDA，5398，主板建筑组）股价走高，推升吉隆坡建筑指数本益比走扬至24.43倍新高点。

此走扬趋势意味建筑领域宏观经济活动走高，诸如较高计划颁发及金融机构发放贷款。

常规计划颁发总额走扬

从2016财政年第一至第四季，常规计划颁发总额走扬，取得68.3%年均复合增长率，主要获住宅、基建及新计划支撑。

目前，市场也因建筑贷款发放增加而享有正面效应。

2017年1月，建筑贷款发放为74亿令吉，为2014年1月（74亿令吉）以来最高，与常规计划颁发及吉隆坡建筑指数同步走高。

2016财政年，建筑领域接获1万1875个项目及674亿2000万令吉贷款发放，各按年增长3.5%及2.5%，主要是获住宅、非住宅建筑、基建常规建筑、槟城、东马、雪兰莪及直辖区稳健建筑趋势支撑。

这些正面因素导致吉隆坡建筑指数本益比及市账率高于预期及变贵。

MIDF指出，游资刺激吉隆坡建筑指数本益比，从2016年3月的16.2倍走高至现有的25.56倍，预计在信贷流动率背景衬托下，本益比中值可能进一步走高至35.4倍。

不过，MIDF研究认为，对比贷款发放率，35.4倍本益比显然被低估，因该领域依然具成长空间。

虽然账面值可能从1.3倍低点走高至1.8倍，但受引力定律影响，终究会从高点滑落。

2010年5至9月，吉隆坡建筑指数账面值走高至1.8倍，但在2011年5月走低至一倍以下。

目前，吉隆坡建筑指数账面值有可能走低至一倍以下水平交易，但预计在结合本益比后，有助于拉低估值。

MIDF认为，在领域周期影响之下，建筑股价值将占上风，看好2010至2011年估值周期将重复上演，同时在信贷刺激下，盈利及本益比料在2017财政年第二季至第四季扩张，并在之后回到合理水平。

目前吉隆坡建筑指数本益比及账面值几乎平行，状况与2010年5月高账面值水平类似。

2011年1月账面值走跌，并在2012年1月跌至最低点，接下来的5年（至2016年12月）仅以5至20倍本益比交易。

首选睦兴旺马资源

MIDF首选建筑股为睦兴旺工程（MUHIBAH，5703，主板建筑组）及马资源（MRCB，1651，主板产业组）。

文章来源：
星洲日报‧财经‧报道：郭晓芳‧2017.03.22

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盈利存风险　建筑股今年不看好

财经  2017年03月30日
（吉隆坡30日讯）基于4大不利因素，包括预期今年建筑股所贏取的合约总值將按年减半，至250亿到300亿令吉，分析员將备受市场看好的建筑领域的投资评级，从「增持」，下修至「中和」。

肯纳格研究分析员表示，以上所指的4项因素，分別是：一、建筑股近期公布疲软的业绩表现；二、今年的工程颁发缓慢；三、工程进度展延和较高的建材成本，导致盈利面临风险；四、建筑领域估值触顶。

业绩表现疲软

该分析员称，去年末季，他所追踪的11只建筑股交出好坏参半的业绩表现，其中6只的表现符合预期，另外5只的表现则落后预期。

与去年第3季相比，同样也是5只建筑股的表现不达標，意味著已连续2个季度交出令人失望的表现。

「5只不符预期的建筑股是艾华仙台（SENDAI，5205）、福胜利（HSL，6238）、纳英控股（NAIM，5073）、WCT控股（WCT，9679）和双威建筑集团（SUNCON，5263）。它们表现疲弱的原因，包括：赚幅受压，因为营运成本比预期高；按工程进度入账比预期缓慢；受拨备和减值影响。」

该分析员补充说，隨著建筑公司公布2016財政年业绩，他將3只建筑股的投资评级调降至「跑输大市」，而目標价的下调幅度介于16至30%。

「与此同时，我们也把双威建筑集团的投资评级调低至『与大市同步』，目標价微幅下修2%。无论如何，双威建筑集团的股价表现不俗，跑贏其他大资本建筑股如怡保工程（IJM，3336）和金务大（GAMUDA，5398）。自我们从去年6月重新追踪双威建筑集团以来，其股价涨幅为11%。」

除了业绩表现疲软，分析员看淡建筑业的另一个原因是，工程颁发比预期慢。

该分析员说，对建筑股而言，去年是美好的一年，上市建筑股贏得的合约总值高达562亿令吉，按年激增155%。

不过，他预期工程颁发將在今年降温，因为大部份的第2捷运线工程和泛婆罗洲工程已在去年颁发，占去年总工程价值562亿令吉的60%。他补充，估计今年颁发的合约总值介于250亿至300亿令吉，按年减少47%至56%。

「今年的工程合约颁发预计来自第3轻快铁（90亿令吉）、泛婆罗洲沙巴部份（128亿令吉）、金马士-柔佛南部轨道（约90亿令吉，预计30%將承包给本地业者）和政府的房屋计划工程。」

此外，分析员对建筑股的其中一个隱忧是工程颁发放缓慢之后，它们在今年的表现能否达到预期，特別是去年的合约颁发总值大增后，市场对该领域抱持很高的期望。

该分析员也称，较高的建材成本將进一步侵蚀建筑股的盈利赚幅。本地的长钢价格目前处在每公吨2140至2290令吉高水平，按年涨幅为39%。



估值偏高

另一方面，他认为，建筑领域的估值已经处在偏高水平。他说，截至3月10日，马股建筑指数的本益比为15.3倍，而大资本建筑股（怡保工程、金务大、双威建筑集团和WCT控股）的估值並不便宜，平均本益比为19倍，逼近2年新高。

他是基于以上种种因素，將建筑领域的投资评级下修至「中和」。

个股方面，他仅给予美德再也（MITRA，9571）和KERJAYA集团（KERJAYA，7161）「跑贏大市」投资评级，因为它们的盈利表现稳定，而且估值较低。【东方网财经】

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今年合约正常化至250亿
建筑业势头仍强劲

2017年4月6日
（吉隆坡6日讯）由于对比去年同期的偏高比较基础，因此，今年建筑领域的合约估计将会回跌至正常化水平，全年估计达250亿令吉。

根据数据，今年首季颁发给本地上市建筑承包商的合约总值为66亿令吉，按年大跌78%及按季跌2%，主要是因为去年同期基数偏高。

丰隆投行研究指出，2016年首季的建筑合约，是近7年来合约颁发价值最高的单一季度，主要包含了捷运第二路线（MRT2）隧道工程总值155亿令吉。

分析员还说，去年同期另一个大型合约为淡江-大使大道3（DUKE3），总值37亿令吉、砂拉越泛婆大道，总值32亿令吉及古晋污水处理系统达7亿5000万令吉。

“MRT2大部分主要工程都已颁发，在今年第三季内，约还剩有总值15亿令吉7个捷运站工程合约有待颁发。”

期待高铁合约

同时，分析员预计，总值90亿令吉的轻快铁第3路线（LRT3）合约，将于本季起开始颁发。

“我国建筑领域的合约，去年达560亿令吉创新纪录后，今年将恢复正常，回到约250亿令吉的水平。”

分析员还补充，今年建筑领域表现虽可能下跌，但全年合约料仍处2009年至2015年，介于100至280亿令吉历史水平的高端。

至于总值600亿令吉的隆新高铁（HSR）和550亿令吉的东海岸铁路（ECRL），分析员认为，明年才颁发。



专注本地工程

根据数据，今年首季，国内建筑商的海外建筑订单有4亿8300万令吉，按年大涨64%。

分析员认为，海外订单涨幅较大，是因为比较基础低。

不过，他预计，本地还有大量建筑工程，建筑商将专注于本地市场，外国的工程贡献不大。

随着去年大量工程流入，大部分承包商的订单创新高，料推动今年盈利稳健。分析员维持建筑领域“增持”评级。

分析员还说，该行首选为金务大（GAMUDA，5398，主板建筑股）、乔治肯特（GKENT，3204，主板贸服股）和百盛纳（PESONA，8311，主板建筑股）。

“金务大是大型建筑股首选，因为盈利将在今年复苏，明年更有可能创新高。”

乔治肯特和百盛纳则盈利增长表现好，投资回酬强劲，且处于金现金状态。



【e南洋】