【SIME 4197 交流专区】森那美

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森那美 售股不影响净利

财经 股市 行家论股  2016-02-03 11:53

目标价：7.10令吉

最新进展
森那美（SIME，4197，主板贸服股）上周宣布，以6085万元人民币（约3915万令吉），脱售间接子公司潍坊液体货运专用港口公司的50%股权。

买家为龙翔集团控股有限公司（DCGHL）间接子公司，海外香港投资有限公司（OHKIL）。

脱售完成后，森那美海外（香港）和海外香港投资，将各别持有潍坊液体货运专用港口公司的50%股权。

森那美旨在筹资应付中国能源及公用事业（E&U）营运资本的需求及未来计划，同时，借助龙翔集团控股的专长，推动潍坊液体货运专用港口公司的散装液态业务增长。

行家建议
我们对于最新的消息感到乐观，因为可借助龙翔集团的业务强项，帮助森那美加速推动潍坊液体货运专用港口的发展。

同时，森那美管理层也指，他们将专注于液态化学品货运，因为比其他货品的转运费高。

不过，相信森那美脱售股权后，不会大幅冲击净利，因该公司对于旗下的能源与公用事业业务贡献仅占3%。



分析：丰隆投行研究

【南洋网财经】

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套利受壓‧森那美跌50仙

2016-02-03 10:34      
（吉隆坡2日訊）森那美（SIME，4197，主板貿服組）在連漲2天之後，週二面對套利壓力而回軟。該股閉市時跌50仙或6.2%至7令吉57仙。

森那美上週五宣佈以6千零85萬人民幣（3千915萬令吉）脫售濰坊森那美液化品終站（WSDLT）50%股權予龍翔集團控股，以引進中國合資伙伴，分析員認為這將能加快濰坊森那美液化品終站在液化品業務方面的發展，並能在拓展業務之餘減少資本開銷。

MIDF研究認為，龍翔集團在處理綜合液化品終站的建築及營運方面有著專業的知識，將協助拓展森那美液化業務。

另外，以長遠來看，濰坊森那美液化品終站將能從“中國公共事業”中獲益，因該公司計劃在2016財政年杪拓展其碼頭，並計劃提昇至3萬5千載重噸等級。

豐隆研究樂觀看待此交易，認為在翔龍集團的協助下，將能幫助森那美的液化業務成長。

MIDF研究給予“中和”評級，目標價8令吉20仙，豐隆研究建議“守住”，目標價7令吉10仙。

股價：7令吉57仙
總股本：63億2千707萬股
市值：478億9千594萬令吉
30天日均成交量：419萬股
最新季度營業額：101億7千307萬6千令吉
最新季度盈虧：3億2千839萬1千淨利
每股淨資產：5令吉15仙
本益比：23.28倍
週息率：3.10%
大股東：國投（53.83%）（星洲日報／財經）

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森那美30億伊債待定‧評級變動或腰斬

2016-02-13 10:45      
（吉隆坡11日訊）知情人士透露，森那美（SIME,4197,主板貿服組）建議發行的30億令吉伊斯蘭永久性次級債，最終能否發行，還得看森那美的評級是否有所變動。

這批債券獲得大馬債券評估機構（MARC）給予“AA-IS＂評級，並給予“負面＂展望。

《星報》引述知情人士表示，若森那美目前的“AAA-＂評級下調，管理層或許將放棄此發債計劃。

他說，目前該伊斯蘭永久性次級債的評級為“AA-IS＂，若森那美評級被降，那債券的評級也將被拖累。

他表示，更低的評級表示森那美需要付出更高的成本，管理層或選擇其他管道以籌獲資金。

MARC在文告中表示，該機構早前將森那美5億令吉伊斯蘭商務票據/中期票據（ICP/ IMTN）的展望，從“穩定＂下調至“負面＂，因此給予上述債券相同展望。

MARC給予負面展望，主要是因為森那美以60億令吉買入新不列顛棕油公司（NBPOL）後，減債速度慢於預期。

該機構表示：“森那美的減債計劃原本就因為市況欠佳而延遲，此外，該公司的主要業務也面臨營運風險，這造成該公司的盈利及現金流走弱，進而影響信貸評級。＂MARC也表示，以目前的市場條件，該機構擔心森那美強化財務表現的計劃將一再延遲，這些計劃包括股權配售、減持及脫手非核心業務等。

MARC說，森那美發行伊斯蘭永久性次級債是為增加資金流動性，這批資金主要用以還債。

根據MARC評估混合式證券的方式，此伊斯蘭永久性債券有50%的股本信貸，若該公司把所有的錢用以還債，負債率將從0.60倍下跌至0.53倍。

M A R C也重申，森那美現有的45億令吉伊斯蘭中期票據（IMTN）和5億令吉的ICP/IMTN評級，分別為“MARC-1ID＂和“AAA ID＂。（星洲日報／財經）

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森那美子公司SDE 被EMAS索赔4637万

财经新闻 财经  2016-02-16 12:33
（吉隆坡15日讯）森那美（SIME，4197，主板贸服股）指出，阿联酋国际能源服务（EMAS）已经入禀迪拜国际仲裁庭，向森那美子公司森那美工程（SDE）索偿4637万419令吉。

森那美向大马交易所报备，森那美工程在本月5日，收到迪拜国际仲裁庭的通知，指EMAS要求冲裁并索偿。

上述索偿金额，与早前阿布达比原讼法庭（Court of First Instance）所做的裁决相同，不过，该裁决过后陆续被阿布达比上诉庭（Court of Appeal）以及最高上诉庭（Court of Cassation）推翻。

根据仲裁条例，SDE在接获通知后，拥有30天的时间回复，此外，两方也必须预付仲裁成本。

SDE目前正与律师联系，准备回复上述要求。

在2006年9月，EMAS与SDE达成独家经纪协议，由前者为SDE鉴定适合的工程，并参与相关工程。

由于SDE过后并没有参与EMAS所鉴定的工程，EMAS进而采取法律行动，追讨佣金和精神损失赔偿。【南洋网财经】

Type	Announcement
Subject	MATERIAL LITIGATION
Description	Emirates International Energy Services (EMAS) v Sime Darby Engineering Sdn Bhd (SDE)
Further to the announcements dated 19 January 2012, 3 April 2012, 20 April 2012, 7 June 2012, 29 June 2012, 19 September 2012, 28 May 2014, 21 January 2015 and 29 May 2015, Sime Darby Berhad (Sime Darby) wishes to announce that on 5 February 2016, SDE received a notice from the Dubai International Arbitration Centre (DIAC) that EMAS had submitted a Request for Arbitration (Request) against SDE which was filed on 24 January 2016. The amount claimed by EMAS as stated in the Request of AED41,046,086 (approximately RM46,370,419)  is the same amount awarded by the Abu Dhabi Court of First Instance against SDE on 18 May 2014, which decision was reversed by the Abu Dhabi Court of Appeal on 2 July 2014 and the Abu Dhabi Court of Cassation on 25 December 2014. In accordance with the rules of DIAC (Rules), SDE has 30 days from the date of receipt of the Request (and subject to DIAC’s consent, an extension of 14 days thereafter provided an indication as to the number of arbitrators and the choice of arbitrators have been provided) to submit its response to the Request. The Rules further provide that parties are required to pay an advance costs of the arbitration. SDE is currently working with its solicitors to prepare the said response. Sime Darby will make further announcements on any material development on this matter from time to time. This announcement is dated 15 February 2016.

APULA

傳20億售澳新資產‧森那美降負債率至0.53倍
2016-02-17 17:43
http://biz.sinchew.com.my/node/131385?tid=6      

（吉隆坡17日訊）森那美（SIME,4197,主板貿服組）脫售澳洲與新加坡資產，作價20億令吉，以降低負債率，大眾研究表示，脫售上述資產有助降低森那美的負債率，從0.6倍降低至0.53倍，債務減少至176億令吉。

債務減少至176億

根據《華爾街日報》引述消息人士報道，森那美在新加坡及澳洲的資產分別為Regent Centre及Karri Valley度假村，該公司有意脫售有關資產，以在棕油價下跌之際，抵禦現金流問題。

大眾表示，森那美在新澳兩國資產的賬面估值約3億1千980萬令吉，並認為，新加坡主要的資產在2007年以後，就不曾進行重估，相信這些資產將會是賬面價值的3倍至5倍。

截至去年9月份為止，森那美共負債197億令吉。

大眾補充，該公司管理層有意將0.6倍的負債率降低至0.3倍。

消息人士表示，森那美管理層對各種營運開支，包括債務融資、資本管理及產業信託，各種套現方案都會謹慎看待。

森那美的業務多元，包括汽車銷售、醫院服務、城鎮型發展商。早前該公司種植業務受厄爾尼諾影響，2015/2016財政年的鮮果串及原棕油產量走低。

在2015年，森那美以60億令吉收購巴布亞新幾內亞（PNG）新不列巔種植公司（NBPOL），該筆收購也是森那美最近的大型企業活動。上述收購為森那美額外增加了13萬5千英畝的種植地庫，目前該公司種植地庫將近100萬公頃，分佈在5個國家。

森那美2016財政年第二季業績將在2月24日公佈。

大眾預期上述業績並不會取得太亮眼表現，主要是產業放緩之故，預測森那美2016年全年核心淨利為22億令吉，2017年為23億令吉。

綜合上述看法，大眾維持森那美“中和”評級及8令吉51仙的目標價不變。（星洲日報／財經‧報道：謝汪潮


森那美 售新澳产业最佳选择
财经 股市 行家论股  2016-02-18 12:09
http://www.nanyang.com/node/748655?tid=704

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森那美30亿伊斯兰债券 获AAIS初步评级

经济新闻
18/02/201619:57
（吉隆坡18日讯）大马评级公司（MARC）已经将森那美有限公司（SIME，4197，贸易服务组）发行高达30亿令吉的永久次级伊斯兰债券计划给予AAIS初步评级。

此外，这也肯定了大马评级公司对该集团现有总值45亿令吉的伊斯兰中期票据（IMTN)计划和5亿令吉的伊斯兰商业票据或伊斯兰中期票据（ICP/ IMTN）计划的结合限额45亿令吉给予1ID/AAAID评级。

大马评级公司发布文告称：“我们对它的永久伊斯兰债券前景给予负面，以配合将稳定的ICP/IMTN展望修订至负面。

“永久伊斯兰债券和伊斯兰中期票据，两者存有不同等级，主要是配合大马评级公司在综合型证券的开槽原则。”

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它说：“随着在2015年3月，以60亿令吉债务融资收购新英国棕油有限公司（New Britain Palm Oil）后，经修订的负面展望因素比预期步伐来得慢，迄今它已推出一些措施解决集团大幅增加的借款。”

该评级公司指出，该集团早前计划大肆削减其债务，但是因为市场环境欠佳而被逼推迟。


与此同时，该集团主要业务部门面对艰难的经营环境，导致盈利和现金流动较疲弱，因此对其信用指标施加压力。“尽管如此，这些因素确认评级以反映森那美在油棕种植、产业、汽车和工业领域的地域多元化和显著的市场地位。”

它说：“该集团强大的财务灵活性，受益于作为一家政联公司的地位也支持其肯定的评级。”大马评级公司强调，森那美计划发行伊斯兰债券是重要的第一步，这可提高该集团的流动性状况；最初发行所得的款项将用作偿还即将到来的债务。

作为获得50％股权信贷的永久伊斯兰债券，符合该评级公司在评估综合型证券的做法。假定全面将30亿令吉作为偿还债务，该集团的债务与股东权益将从0.60倍提高至0.53倍。

大马评级公司也表示，该集团正在研究其它措施，包括配售股票、出售非核心资产与撤资，以加强资产负债表。它补充：“然而，鉴于目前的艰难情况，我们仍然关注该集团的推行时间表。”【光华日报财经】

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業務挑戰大‧森那美財測下調

2016-02-23 16:37      
（吉隆坡23日訊）森那美（SIME，4197，主板貿服組）旗下多元業務同遭逆風打擊，分析員認為儘管原棕油價走向復甦，以及產業臂膀表現依舊穩定，有望帶動2016財政年次季盈利緩步復甦，但總體業務前景依舊嚴峻，下砍今明財政年盈利目標2%至6%。

汽車產業表現欠佳

安聯星展研究表示，儘管森那美旗下業務多元，但幾乎所有業務都面對逆風挑戰，其中種植業務飽受原棕油價低迷和鮮果串產量停滯不前衝擊、礦業公司成本撙節措施打擊工業業務表現，而中國肅貪和大馬政府打房措施也連累汽車和產業臂膀表現。

該行說，原棕油價格波動將直接影響森那美獲利，雖然集團龐大種植地庫將可抵銷區域園丘的產量差異，但高達17.4年的果樹樹齡卻可能抑制其增長勢頭。

“森那美種植業務對原棕油價／貨幣波動和氣候因素相對敏感，一旦2015年下半年出現嚴重干旱，鮮果串產量影響可能反映在集團未來11至12個月賬面上。”

產業臂膀方面，安聯星展指出，雖然房市逆風不斷，但相信相關業務仍有增長潛能，預期總體業務將貢獻集團營運盈利的30%，有望抵銷放緩的工業和汽車業務衝擊。

安聯星展以2016財政年次季原棕油產量，以及新設備和汽車需求匱乏為準，相信森那美2016財政年第二季盈利將如預期般緩慢復甦。

“儘管現財政年下半年原棕油價逐步復甦，但礙於工業和汽車業務營業額和賺益增長放緩，我們仍分別下砍2016和2017財政年盈利目標6%和2%。”

不過，雖然森那美盈利遭調低，但安聯星展表示，森那美現以接近遠期本益比的水平交易，但礙於集團2016財政年將專注於NBPOL整合工作，而汽車臂膀和NBPOL重新上市計劃已經喊停，短期股價缺乏催化因素，維持其7令吉60仙目標價和“守住”評級不變。

值得注意的是，截至2015年9月杪，森那美總債務擴大至199億令吉，主要反映融資收購NBPOL事宜，但管理層有意通過收緊資本開銷、營運資本管理等措施，將總負債比控制在60%水平，預見2017財政年杪淨負債比將減至40%。

“就算現金流吃緊，森那美仍可發售7億美元伊債，抑或30億令吉的中期票據。此外，市場也盛傳集團考慮脫售資產。”（星洲日報／財經‧報導：洪建文）

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種植和工業疲弱‧森那美次季淨利挫38%

2016-02-24 16:12      
（吉隆坡24日訊）受種植與工業臂膀表現疲弱影響，森那美（SIME，4197，主板貿服組）截至2015年12月31日止第二季淨利從前期的4億3千739萬5千令吉下滑37.52%至2億7千328萬5千令吉，拖累上半年淨利倒退35.86%至6億零167萬6千令吉。

次季賺2.7億

上半年淨利倒退35.86%次季營業額走揚10.12%至118億2千894萬3千令吉，拉高首半年營業額5.44%至220億零201萬9千令吉。

派息6仙

該公司董事部建議派發每股6仙中期股息，除權日落在4月21日，將在5月6日進行支付。

森那美總裁兼首席執行員丹斯里巴克沙烈在文告表示：“現財政年已逾半，盈利數字也反映出集團營運環境的艱鉅。”

他解釋，次季原棕油平均價走低、鮮果串產量下滑，以及更為嚴峻的營運環境都拖累種植業務的盈利表現，而礦業領域放緩和中國經濟增長減速對工業臂膀影響顯著，而消費推動業務也面對負面情緒考驗。

他說，管理層將繼續落實和評估去槓桿化效應，以及進行冗員裁減動作來確保集團有充足的能力來應對嚴峻商業情況考驗。

目前，森那美建議發售30億令吉次季伊斯蘭債券計劃來強化集團債務組合，同時集團各大業務也將以內部增長為先，並提昇營運效率，其中種植業務將在今年4月開始種植高級種子，以顯著提昇每公頃產量。

環顧各大業務表現，森那美次季種植業務稅前盈利為1億4千840萬令吉，比較前期為2億6千980萬令吉，歸咎於上游業務盈利貢獻減至7千990萬令吉，但中上游業務稅前盈利增長5倍至6千850萬令吉，歸功於高銷售、提煉設施使用率增加，以及泰國和南非業務獲利顯著提昇。

將專注強化水力農業管理

各地鮮果串產量均受到惡劣氣候影響，其中大馬產量年減4%，但印尼產量則上揚13%，同時新不列顛棕油公司（NBPOL）位於索羅門群島和巴布亞新幾內亞的上游業務也受到厄爾尼諾（El Nino）現象影響，導致總鮮果串產量僅260萬公噸。

受到印尼原棕油平均價走低，以及每公噸50美元的出口稅影響，原棕油平均價為每公噸2千零66令吉，比較前期為每公噸2千123令吉。

展望未來，森那美種植業務將專注強化水力和農業管理措施，以轉嫁氣候影響，同時提高翻種動作來強化收益，以及減低平均果樹樹齡。

工業臂膀方面，稅前盈利年減46%至6千840萬令吉，主要受低設備交接、大洋洲產品支援業務賺益受抑，以及澳洲業務重組達1千450萬令吉開銷影響。

中國／香港、大馬和新加坡業務也受到建築、礦業、海事和石油與天然氣領域商情轉疲衝擊，其中馬幣貶值推高進口成本打擊賺益。

森那美說，未來工業業務將積極削減營運成本，以及專注強化生產力，其中措施包括裁員和脫售資產來確保未來獲利可持續性，甚至是探討替代能源解決方案。
目前，該臂膀訂單達16億令吉，合約期限介於2至18個月。

汽車盈利揚6%

另一方面，在新加坡、越南和中國業務增長下，森那美汽車臂膀次季稅前盈利走揚6%至1億4千590萬令吉，其中新越兩國合力推動東南亞業務稅前盈利增長2倍至6千940萬令吉，而中國豪華和超級豪華汽車銷售走高也帶動汽車業務獲利表現。

不過，大馬業務受信貸收緊，以及馬幣貶值抑制賺益影響。

產業盈利增36%

產業臂膀次季稅前盈利走揚36%至8千460萬令吉，歸功於巴莪教育樞紐和吉隆坡東美拉華蒂城鎮發展計劃貢獻增加，以及英國巴特西發電廠發展計劃開銷減少。

截至2015年12月31日止，集團未入賬銷售企於12億令吉。

能源公用盈利跌13%能源與公用事業臂膀稅前盈利則走跌13%至4千160萬令吉，因中國經濟放緩拖累港口吞吐量減少。（星洲日報／財經）

SUMMARY OF KEY FINANCIAL INFORMATION 31 Dec 2015

		INDIVIDUAL PERIOD		CUMULATIVE PERIOD
		CURRENT YEAR QUARTER	PRECEDING YEAR CORRESPONDING QUARTER	CURRENT YEAR TO DATE	PRECEDING YEAR CORRESPONDING PERIOD
		31 Dec 2015	31 Dec 2014	31 Dec 2015	31 Dec 2014
		$$'000	$$'000	$$'000	$$'000

1	Revenue	11,828,943	10,741,990	22,002,019	20,866,414
2	Profit/(loss) before tax	463,546	592,700	934,519	1,267,620
3	Profit/(loss) for the period	323,942	464,757	684,016	991,404
4	Profit/(loss) attributable to ordinary equity holders of the parent	273,285	437,395	601,676	938,089
5	Basic earnings/(loss) per share (Subunit)	4.40	7.21	9.69	15.46
6	Proposed/Declared dividend per share (Subunit)	6.00	6.00	6.00	6.00
		AS AT END OF CURRENT QUARTER		AS AT PRECEDING FINANCIAL YEAR END
7	Net assets per share attributable to ordinary equity holders of the parent ($$)	4.9800		4.9200

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EX-date	19 Apr 2016
Entitlement date	21 Apr 2016
Entitlement time	04:00 PM
Entitlement subject	Interim Dividend
Entitlement description	Interim single tier dividend of 6 sen per ordinary share of RM0.50 each in Sime Darby Berhad for the financial year ending 30 June 2016
Period of interest payment	to
Financial Year End	30 Jun 2016
Share transfer book & register of members will be	19 Apr 2016   to   21 Apr 2016 closed from (both dates inclusive) for the purpose of determining the entitlement
Registrar or Service Provider name, address, telephone no	TRICOR INVESTOR & ISSUING HOUSE SERVICES SDN BHDUnit 32-01, Level 32, Tower AVertical Business Suite, Avenue 3, Bangsar SouthNo. 8, Jalan Kerinchi59200 Kuala LumpurTel No.: 03-2783 9299
Payment date	06 May 2016
a.Securities transferred into the Depositor's Securities Account before 4:00 pm in respect of transfers	21 Apr 2016
b.Securities deposited into the Depositor's Securities Account before 12:30 pm in respect of securities exempted from mandatory deposit	19 Apr 2016
c. Securities bought on the Exchange on a cum entitlement basis according to the Rules of the Exchange.
Number of new shares/securities issued (units) (If applicable)
Entitlement indicator	Currency
Currency	Malaysian Ringgit (MYR)
Entitlement in Currency	0.0600
Par Value	Malaysian Ringgit (MYR) 0.500

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業績遜退‧森那美財測下調

2016-02-25 16:21      
（吉隆坡25日訊）森那美（SIME，4197，主板貿服組）2016財政年次季財報遜色，分析員認為，儘管原棕油走強將提振下半年種植業務表現，但卻難抵銷工業等業務走緩衝擊，全年淨利20億令吉目標打水漂，紛紛下調未來財測。

森那美第二季和上半年業績表現低迷，未能達到任何一家證券行盈利預期，MIDF研究表示，集團上半年淨利僅為6億零200萬令吉，只達到全年淨利20億令吉目標的30%，未能達到關鍵績效指標（KPI）風險甚高。

“雖然我們預見高原棕油價將強化下半年種植業務表現，但煤炭價格低迷可能抑制工業業務盈利復甦。”

豐隆研究則更為樂觀，認為除了種植和產業業務表現好轉外，就連工業領域也可能走向復甦，主要歸功於更多合約交付、產品支援業務需求上揚，以及重組計劃帶來成本節省。

售新澳資產料得18億

另一方面，森那美管理層已鑑定新加坡和澳洲13項資產，準備將之脫售予私募資金後回租，預見整項活動將可籌措18億令吉，並有望在今年第三季完成。

大眾研究說，森那美也將認購可能以產業投資信託模式上市的私募基金股權，加上30億令吉伊斯蘭債券發售計劃將幫助集團降低負債率，從61%減至55%，而達證券相信系列企業活動將舒緩投資者對集團中短期資產負債表韌性的憂慮。

綜合上述原因，各大證券行普遍下調森那美未來財測，其中安聯星展研究說，產量增長緩慢、積極翻種計劃，以及新設備與汽車需求低迷，可能對盈利帶來超乎預期的打擊，因此下砍2016和2017財政年每股盈利7%和1%。

不過，馬銀行研究卻獨排眾議，維持森那美盈利目標不變，主要考量原棕油價格上揚和資產脫售，將提振種植和產業末季盈利表現。

投資策略方面，各大證券行普遍維持森那美投資評級不變，唯有肯納格研究調低，主要是集團已連續5季交出失望財報，而種植業務前景好轉利多也將遭產業、汽車和工業疲弱前景稀釋，而大馬研究則相信原棕油價走勢將未來股價走勢主要催化劑。



（星洲日報／財經‧報導：洪建文）

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标普： 削债隐忧 森那美评级展望下调

财经新闻 财经  2016-02-28 11:10
（吉隆坡27日讯）标准普尔将森那美（SIME，4197，主板贸服股）的“A-”长期企业信贷评级，调低至“BBB+”，展望也下修至“负面”。

由于对森那美的削债举措感到担忧，标普除了调低信贷评级和展望，也将公司的长期东盟区域规模评级，还有已发行的高级无担保票据，从“axAA-”评级，降低至“axA+”。

同时，森那美的担保中期票据计划，也从原本的“A-”，下修至“BBB+”评级。

标普信贷分析员贾宝利（Bertrand Jabouley）指出，该机构下修这些评级，是因为森那美削债措施的执行，充满不确定氛围。

“假设森那美无法找到可靠的削债途径，从而促使债务对税前盈利（Debt-to-EBITDA）比例，在明年6月杪企于2.5倍，标普就会再度调低评级。”

值得注意的是，若森那美盈利依赖种植业务的程度增加，以致超过一半的税前盈利依赖该业务，这将为评级带来更多压力。

贾宝利说：“不过，如果森那美清楚公布和开始实行可靠全面的计划，以在明年6月杪前，把净债务降低至100亿令吉，那么我们就可能会把展望上调至‘稳定’。”【南洋网财经】

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森那美 信评调降融资压力增

财经 股市 行家论股  2016-03-01 13:09

目标价：7令吉

最新进展
国际评级机构标普，将森那美（SIME，4197，主板贸服股）的信评从“A-”，下调至“BBB+”。

这是因为，标普对森那美降低负债计划的时程和幅度，感到不明确，担忧难以保护资本负债比例，并改善现金流至标普预计的水平。

行家建议
森那美信评被降级已在预期中，因为该公司的负债率高企于0.61倍，而且多次想要降低负债或脱售资产都失败。

自从收购新英棕油（NBPOL）后，管理层致力降低负债水平，本来计划将汽车业务上市，但因为市况疲弱，导致上市计划延宕至今。

上月，森那美建议发行30亿令吉的永久债券，借以加强信贷能力；另也计划脱售新加坡和澳洲的商业和工业资产，来筹资15亿令吉。

据悉，目前已锁定了13项澳洲产业，以及3项新加坡产业。

这有望将负债率从当前的0.61倍，在年底时降低至0.54倍。

我们维持守住评级和7令吉的目标价，财测不变，但随着标普下调评级，融资成本可能会因此提高。



分析：丰隆投行研究

【南洋网财经】

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减债无进展财务趋弱 森那美失守A3

财经新闻 财经  2016-03-02 12:23
（新加坡1日讯）继被标准普尔降级后，森那美（SIME，4197，主板贸服股）今日再遭另一家评级机构穆迪（Moody's）降级，失守“A3”评级。

穆迪今日发出文告，将森那美子公司所发行的高级无担保债券评级，从“A3”降至“Baa1”；高级无担保中期票据则从“（P）A3”，降至“（P）Baa1”，展望维持“负面”。

穆迪助理副总裁及分析员傅洁欣指出，森那美展缓减债计划后，显示财务持续疲弱，主要业务如种植、工业和汽车，也因为艰辛的营运环境，而导致现金流恶化。

森那美自从在去年3月，完成以60亿令吉收购新英棕油（NBPOL）后，就陷入财务恶化的窘境。

该集团原本在2014年就开始计划减债，包括将汽车臂膀和印尼棕油业务上市、脱售新英棕油股权给策略投资者等，但这些计划无一实现。

受到中国和大部分亚洲国家增长放缓，以及原产品价格重挫，森那美的营运表现受累。

截至去年12月底的首半年，营运盈利年跌17%，报12亿令吉。

这也造成资产负债表恶化，债务对扣除利息、税务、折旧与摊销前盈利（EBITDA）高企于5.2倍；EBITDA对利息偿还也达5.8倍，皆在穆迪的A3评级门槛之上。

标普上周调低评级

穆迪预期，森那美未来12至18个月内，营运盈利将会按年跌10%，直到原棕油价格在2017财年回弹，以及工业业务在削减成本后取得更高获利。

上周，标准普尔也因为森那美缓慢的减债措施，而将“A-”长期企业信贷评级，调低至“BBB+”，展望也下修至“负面”。【南洋网财经】

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拉姆齐森那美保健 终止中国医院联营

财经新闻 财经  2016-03-03 13:15
（吉隆坡2日讯）拉姆齐森那美保健（Ramsay Sime Darby Health Care）宣布，终止与中国成都锦欣医疗投资管理集团的联营协议。

由森那美（SIME，4197，主板贸服股）与澳洲拉姆齐保健持有的联营公司表示，由于一些条款未能满足，因此决定终止联营协议。

双方是在去年5月签署联营合约，为首家国际医院营运商在中国市场投资特别设施。

拉姆齐森那美保健在联营计划中持股25%，投资成本为1亿3500万美元（约4亿3100万令吉），这涉及5家医院，共2300张床位，主要专注注于女性健康、心理健康和中式传统医学。

另一方面，森那美的产业臂膀，森那美产业宣布与丹斯里哈林沙艾的KYS教育集团合作在KL East发展项目内，成立KYS国际学校。

配合该项合作，森那美产业的产业国际高级副总裁莫哈末惹扎和KYS学院私人有限公司董事拿督莫哈末哈菲兹签署协议，并由哈林沙艾、吉隆坡市政厅项目管理执行董事拿督赛阿芬迪，以及森那美产业董事经理拿督昭哈里见证。

合作建KYS国际学校

森那美产业是KL East的发展商，该计划占地61.2公顷，距离鹅麦（Gombak）轻快铁站大约800米，且靠近吉隆坡市中心。

根据文告，该项协议将概述发展商和教育集团之间的长期租地协议，在一块6英亩的地皮上兴建一家国际学校。

“KYS国际学校有策略的定位，将从KL East主要人口的外派员工市场及较高收入家庭中受惠。

KYS国际学校的发展将会由KYS教育集团独自进行。”

KYS教育创办人哈林沙艾表示，该项国际学校计划是集团在马六甲以外第一项联营协议。

他指，在KL East的联营，是KYS和森那美产业迈向更多合作前的第一步。

他指，该项合作将让更多学生能够接触到KYS提供的高素质教育，该学校将可容纳高达900名学生。【南洋网财经】

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傳售澳資產籌18億 券商：有利森那美減債
  
2016年3月09日
（吉隆坡9日訊）澳洲媒體報導，指森那美（SIME，4197，主要板貿服）已展開脫售工業房產資產計劃，有意尋求18億令吉來減低債務水平降至54%，並希望在2016財年完成出售和回租的安排。

報導指出，森那美在澳洲的房產控股公司專注于昆士蘭和北領地，該公司在昆士蘭具有設施。

據悉森那美的工業房產有顯著改善，包括辦公室、工作坊和倉庫，為獻售價值增值至約3億澳幣（約9.2億令吉）。

森那美在澳洲的出售和出租小型挖泥機，甚至是售后服務都是市場領導者。

該公司管理層稱，有意從新加坡和澳洲分別達3項和13項房產中的脫售活動，取得15億令吉降低債務

降低營運資本

同時，該公司旨在2016財年完成出售和租回協議，並有意持有在進行收購工業房產公司的20%股權。

此外，森那美打算以30億令吉永久伊斯蘭債券為高成本貸款進行再融資，目前與銀行接洽降低營運資本和貸款利息。

大馬投資研究樂觀看待上述發展，森那美亦打算將負債率從61%降至54%。至于所得資金將抵銷工業業務的現金流壓力，主要市場包括澳洲和中國。

目前原棕油價格在每公噸2500令吉以上的攀升趨勢，有助扶持森那美股價走勢。不過，印尼政府實施的每公噸50美元（約207令吉）出口稅，抵銷部分效益。

報告維持森那美“守住”評級，合理價為7.77令吉。【中国报财经】


森那美 售澳资产舒缓财困
财经 股市 行家论股  2016-03-10 11:48
http://www.nanyang.com/node/751855?tid=462

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伦敦高档房屋滯销　巴特西擬调低房价25%

财经  2016年03月17日
（吉隆坡17日讯）巴特西（Battersea）发电站发展公司正在寻求有关当局的批准，將巴特西发电站房屋项目的房价调低，因为房屋市场放缓限制了市场需求。

巴特西发电站首席执行员丁克（Rob Tincknell）接受《彭博社》访问时表示，该公司可以將较小住宅单位的售价调降25%。

巴特西发电站是英国伦敦九榆树区（NineElms）里最大型的房產项目，由森那美（SIME，4197，主板贸服股）、实达集团（SPSETIA，8664，主板產业股）和雇员公积金局（EPF）联手发展。

同时，他说，「不少人已经意识到，没有能力和家人搬到伦敦中部，因此我们不会兴建太多拥有3至4个房间的房屋。因为这將使房价提高数百万英镑，只有外资才有能力购买。」

税率上调影响销售

伦敦兴建中的公寓及房屋，2015年第4季的需求下降了19%，而地主及二手屋购屋者的销售税將在4月上调。巴特西已经申请额外兴建近410间房屋，其中109间是小型產业。该公司原本计划兴建的酒店，將以住宅单位来取代。

森那美首席执行员巴克沙烈曾在2月份表示，税率上调影响了巴特西项目最新阶段新盘的销售表现，第3a阶段的房屋已经售罄，而价格高过150万英镑的房屋则滯销。

此外，购买高价房屋的地主及二手屋业主被徵收的印花税，將在4月份提高15%，售价为300万英镑的公寓，也將被额外徵税9万英镑。

由于金融市场波动及税率增高令购屋者却步，伦敦最旺地区的房屋价格连续第6个月滑落，在2月份跌了0.6%，是2009年6月以来的最大跌幅。

另外，丁克披露，「当我们在2010年接受购屋申请时，大型单位的需求非常庞大。但时过境迁，建筑成本大幅上升拉高了我们的房屋平均成本，甚至高过伦敦房市的平均成本。」【东方网财经】

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森那美30亿回债信评展望负面

财经新闻 财经  2016-03-18 10:07
（吉隆坡17日讯）大马评级公司（MARC）对森那美（SIME，4197，主板贸服股）总值30亿令吉的次级永久回教债券计划，给予“AAIS”的最终评级，展望为“负面”。

根据文告，大马评级公司对该计划的最终发行文件感到满意，因当中有关回债的条款与协议，并未与草案文件出现任何重大变化。

因此，大马评级公司将森那美这批回债计划的最终评级，定在“AAIS”。

早前，大马评级公司指出，该回债计划的展望为“负面”，是因为森那美通过贷款集资，以在去年3月以60亿令吉收购新英棕油（NBPOL），因而增加了债务压力。

而且，该公司应对债务的措施进展比预期缓慢，也影响了这批回债的展望。【南洋网财经】

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森那美联营公司 TTM获西港8800万合约

财经新闻 财经  2016-03-22 10:08
（巴西古当21日讯）森那美（SIME，4197，主板贸服股）旗下联营公司大马Terberg拖拉机（简称TTM），获大马西港（Westports Malaysia）颁发8800万令吉合约，以巩固后者的码头拖拉机规模。

TTM是森那美与Terberg集团携手成立的联营公司。

合约内容包括递交153个单位的YT 220 MK II Terberg码头拖拉机，同时，也包含未来7年的服务与维修。

首批码头拖拉机，预计会在4月送抵，一直持续至8月。

TTM总经理傅伟庆（译音）在文告中指出，周期性合约可保证客户拥有一站式的拖拉机队伍，且优化运行时间。

“这低于消费者所需要强制支付的大修和维修费用。”

由于这可为领域提供定价和成本管理指引，因此能让公司置身于领域前端。

大马西港是我国首个颁发周期性合约的客户，而TTM则负责保养拖拉机队伍。这样的模式类似于购买保险，让TTM负责剩下的所有事务。

他相信，这崭新的概念，将成为市场潮流的引领者，因代工生产（OEM）制造商可靠的支持，能让港口业者安心。　【南洋网财经】

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穆迪:免信评下调 森那美须减短期融资

财经新闻 财经  2016-03-23 12:27
（吉隆坡22日讯）国际评级机构穆迪（Moody’s）指，尽管森那美（SIME，4197，主板贸服股）将发行回教债券，但依然须减少本身对短期融资的依赖，才能减缓信评被进一步下调的风险。

彭博社引述消息报道，森那美本月通过私下配售的方式，发行22亿令吉的无限期回债。

“这批回债的票面利率为5.65%，若并未在发出的第10年后赎回，回债利率就会增加100个基点。”

消息指，这些回债在森那美的账目中，并不列为债券，而是被计为证券。

落实永久回债

对此，森那美发言人在电邮中指出：“公司正在落实本身的永久回债计划，因此，我们会在适当时间，公布有关事项。”

穆迪驻新加坡分析员傅洁欣（译音）认为，尽管森那美发行了永久回债，但该公司仍面临评级被下调的风险。

“我们不太可能调高森那美的评级，不过，假设该公司削减更多债务，并减少本身对短期融资的依赖，那么该公司的前景就有望从‘负面’，回升到‘稳定’。”

36%债年内到期

对于森那美有意脱售澳洲和新加坡资产，来套现15亿令吉，傅洁欣看好这将缓解更多债务压力。

“森那美在截至去年底，共有36%的未偿还债务即将在12个月内到期，但公司的现金和内部流动现金却不足以应付这些债务，因此，若资产脱售活动落实，将有助进一步缓解有关忧虑。”

傅洁欣也点出，尽管森那美的流动率疲弱，但公司拥有强劲的管理团队，以及卓越的银行管道，且原棕油价格回扬，也会提升流动现金。

“同时，森那美有雇员公积金局（EPF）和国民投资机构（PNB）作为大股东，因此拥有强劲的融资管道，从而可抵消公司部分的再融资风险。”

根据彭博社数据，森那美次季净利失色，拖累即将在2018年到期的回债。

这些回债的殖利率今年已扬升9个基点，至2.76%。【南洋网财经】

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森那美伊債 獲1.8倍超額認購

2016年3月24日
（吉隆坡24日訊）森那美（SIME，4197，主要板貿服）宣佈，成功發行22億令吉的伊斯蘭債券，並獲得1.8倍超額認購。

森那美發表文告指出，該批伊斯蘭債券為10年期永久不可贖回債券，是公司為管理負債水平的措施之一。這亦讓森那美得以擴充並將最終收益率定于每年5.65%；透過發行該伊斯蘭債券所籌得的大部分資金將用于債務再融資。

同時，該批伊斯蘭債券除了是符合伊斯蘭教義Wakalah原則的首個永久伊債外，還是全球最大型的非銀行永久伊債計劃。

馬銀行投資銀行是該伊債計劃的主要顧問、主理銀行及安排商，該伊債獲大馬評估機構（MARC）給予“AAIS”的評級。

森那美總裁兼總執行長丹斯里莫哈末巴基在文告中指出：“發行永久伊債是我們為減債所做的部分努力，同時投資者對我們的支持激勵了我們，這表示市場對我們依然充滿信心。”【中国报财经】

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We refer to the announcements dated 26 November 2015 and 29 January 2016 in relation to the Sukuk Programme. Sime Darby Berhad (Sime Darby) is pleased to announce that on 24 March 2016, Sime Darby has successfully made its first issuance of RM2.2 billion Sukuk Wakalah under the Sukuk Programme. The Sukuk Wakalah has been issued with a tenure of perpetual non-call 10 years at a profit rate of 5.65% p.a.. Maybank Investment Bank Berhad is the Principal Adviser/Lead Arranger/Lead Manager for the Sukuk Programme. This announcement is dated 24 March 2016.