讓你的家債降溫…… 2012-11-04 19:02
處於當前高槓桿化的年代，以債抵債是無可避免的，但除了國債，大馬的高家債現象也早已亮起了“紅燈＂，引起關注，並成為強打的對象，以免拖累國家的前進步伐。 經過這一兩年來的“嚴打＂後，國家銀行總裁丹斯里潔蒂日前透露：“我們不會再推出新的打債措施了。＂ 這麼一聽，感覺上收緊家債策略正逐步發揮作用，國內家債有望逐步回到正軌，但事實果真如此嗎？ 本期《投資致富》先以全球乃至區域家債概況相輝映，重新審視家債對經濟及整體發展的影響，檢視背後的重大隱憂。 大馬有“二高＂：
1.國債‧2.家債 眾所周知，大馬有“二高＂，即國債高，家債同樣高。截至2011年杪，大馬的家債為國內生產總值（GDP）的76.6%（2010年為75.8%），居本區域之冠，大馬聯邦政府負債則達到4千561億令吉，相等於GDP的53.5%，在本區域數一數二。 國內家債從2008年起不斷上升，2003至2011年間按年成長達11.7%，至今仍處在高峰位置，在東盟中的比例最高，也是僅次於日本及韓國之後的亞洲第三高國家！ 數據顯示，日本及韓國分別錄得130%及81%家債與GDP比。同時，與區域國家比較，新加坡家債佔GDP為48.3%、泰國25.4%、印尼僅為12.4%，而曾爆發信用卡危機的韓國，其家債也只有51.8%，都遠低於大馬。 家債年杪可能突破7千億 國內家債從2007年的4千229億令吉或佔GDP的63.6%，迅速走高至2011年的6千531億令吉或佔GDP的74.1%，顯示短短幾年的年漲幅達10.6%。 市場預計今年杪還可能突破7千億令吉大關，攀升至7千203億令吉或佔GDP的76.4%。 不過，2011年家債升幅已趨緩，成長幅度放緩至12.5%，比較2010年為13.7%。從2012年下半年起，數據則顯示家債佔GDP比重趨穩，雖然該比重自2009年起每季升高，自去年6月起趨穩，在年杪企於76.6%（2010年為75.8%）。 當然，政府並沒有就此“坐以待斃＂，為了降低債務水平，國家銀行推出了一系列打債措施，包括負責任貸款指南，全力以赴為家債降溫。 家庭借貸為收入1.4倍 數據顯示，大馬人民的資產與債務比為2.3倍，月收入低於3千令吉者的未償還貸款已超越4千億令吉，或佔銀行貸款的40%以上。 國內家債與可支配收入比，堪稱是世界最高的國家之一，達140%，超越美國及新加坡的123%及105%，而平均每個家庭的借貸是收入的1.4倍之多。 分析員稱，消費信貸變得廉宜，增添市民購買大型資產如汽車及產業的便利，是家債水平“龍騰虎躍＂的主要原因，其他原因還包括人口結構改變、經濟成長強穩、國民收入提高及寬鬆的利率政策，加上銀行方面提供誘人的房貸配套及產業市場上的投機活動，也令貸款水平提昇。 信貸收緊措施開始發酵 對於家債只升不降，官方卻認為國人不需過度擔憂，只有低收入群引發的風險較大。國行指出，家債佔GDP比重雖從2010年的75.8%提高至76.6%，不過整體情況仍不足為慮，主要是因為家債增速趨向溫和，顯示信貸收緊措施開始發酵。 “此外，家庭資產與家債比為2.3倍、正面就業情況和收入改善，以及違債率持續減少。＂ 不過，國行認為每月收入低於3千令吉階層，因高負債比和低儲蓄情況更令人憂慮，但國行強調有關階層僅佔總銀行系統的13%，對銀行不會帶來超過20億令吉的減值虧損，因此暫時不計劃進一步推出新措施，但將持續觀察局勢發展。 呆賬率將逐步改善 國行消費及市場表現部董事蘇海米受詢時也指出，當前大馬的呆賬率頗低，因此仍處於良好局面，而且不預見呆賬率將呈上升趨勢，反而會逐步改善。 “不過。值得注意的是，低收入群的槓桿程度卻相當高，達到年薪的10倍，而一般較理想則為2至3倍。＂ 大馬家債若失控…… 雖然國行大派定心丸，不過眼看國內家庭“債台高築＂，經濟學家概嘆，若大馬放任家債持續攀升，一旦失控，美國的雷曼事件可能在大馬重演！ 你可能覺得這是危言聳聽，誇大其嚴重性，但惠譽表示，若全球經濟急速惡化，在區域市場中，大馬及泰國將是最容易受影響的國家。 雖然有評估機構稱，大馬GDP可吸納最高85%的家債，但其實與目前約76%相比，其實相距並不遠。 大馬評估機構（RAM）首席經濟學家姚金龍則認為，只要家債佔GDP比重低於80%，相信不會引起過度擔憂，而且隨經濟持續成長，若貸款成長持續減速，基本上此比重也會跟著改善。 “以7至8%名義GDP計，若貸款成長能從目前的12至13%增長幅度，減半至單位數成長，家債佔GDP比重可逐漸減低。＂ 須進行適度打債措施 不過，他強調，政府須進行適度的打債措施，儘量取得平衡，以免影響經濟成長步伐，而當前家債佔GDP比重仍處於適中水平且趨穩，加上呆賬率並沒有因此而走高。 “我們不否認，家債高企將對經濟造成威脅，因為若有任何突發事件，將拖累整體的成長。＂ 姚金龍說，為了持續支撐經濟發展，市場是需要一定的信貸流向，但只要採取謹慎措施，而且大馬擁有良好的就業市場，國人不必對家債水平感到擔憂。 “國內銀行體系實施強穩的風險管理政策，充份準備應對任何的變化，不至於會落得像歐美這樣的地步。＂ 國行打債奏效？ 家債高居不下，有人“怪罪＂薪資漲幅裹足不前，物價卻節節上升，成為市民的“死穴＂，並導致“透支＂風氣迅速蔓延，槓桿程度也越來越高。 大馬低收入人士佔總人口40%，卻只佔據14.3%的總收入，反之20%高收入人士卻佔據50%的總收入。大馬人均收入低，但家債卻高企，是不爭的事實。 不過，豐隆研究認為，基於低失業率及取得收入成長，家庭仍有足夠的還債能力，而銀行也透過更好的包銷措施，來達到強大資本和流動性緩衝效果。 “由於國家銀行提早施行的措施奏效，令家庭債務成長適度放緩。大馬的家庭財務保持穩固，加上錄得收入成長，良好的就業情況和高儲蓄水平，而有能力償還債務。＂ 至明年杪
家債處舒適水平 姚金龍指出，隨大馬逐漸向2020年高收入國目標邁進，一旦國民收入攀升，將有助於減低債務風險，惟仍取決於其他宏觀因素如利率水平等。 “除了利率，其他影響攤還債務的因素包括通膨率及就業市場，但隨金融環境穩定，我們相信至少到明年杪，家債都會處於舒適水平。＂ 無論如何，他補充，若大環境突然出現變卦，如利率及呆賬率齊齊飆漲，屆時將對中低收入群的償還能力造成壓力。 分析員說，低收入者的負債往往會面對較大挑戰，不過另一方面，基於他們只佔銀行信貸的非常小部份，而且鑒於國行已推出系列措施，祭出債務解決方案，相信將有助減經低收入群的債務壓力。 美日“失落十年＂的借鏡 分析員也提到，家債比政府債務問題還要嚴重，因為這將形成一個高失業率及低成長期，若這種慘況維持下去，卻可能演變為美國版的“失落十年＂（Lost Decade）。 以日本為例，90年代爆發房產泡沫後，就開始進入長期性經濟停滯期，導致日本陷入“失落十年＂，而美國也恐怕會陷入這樣的局面。 彼得森國際經濟機構（PIIE）經濟學家指出：“我們將進入一個充滿失望的年代，我們已經過了4年痛苦的調適期，我不看好未來6年的前景。＂ 民間債務為GDP三倍 他說，導致美國經濟衰退泡沫化是因為消費者、企業界和銀行舉債太多，特別是涉及房產方面的債務，早在2008年全球金融危機爆發前，民間債務已埋下了伏線，達到GDP的283%，接近經濟規模的3倍。 “不過，值得慶幸的是，經歷了經濟衰退後，美國人開始學會還債和儲蓄，民間債務也逐漸獲得改善，惟美國家庭債務水平還是超過可支配所得。＂ 目前美國家庭的私人債務佔GDP比重仍高達91%，由於家債過高，美國人仍將長期處於一個痛苦的調適期，得療傷止痛及休養生息。 從1997年到2006年，一般美國房子價格攀升了120%以上，而且是中產家庭收入的2.9至3.1倍。這導致美國家債對個人年度可支配收入比急升至120%以上，比較90年代為70%。 最新數據指出，美國今年次季家債創下逾4年最大增速，成長1.2%。 在房價不斷增加之際，若消費者較少儲蓄，借貸和開銷就會相對提高，而且從1999年開始，美國每年的家庭開銷已超過其個人可支配收入。 韓“儲蓄至上＂氛圍消散 回到亞洲，在韓國的10個家庭中，就至少有一家是陷入“債務過重＂困境，這些家庭平均以年收入的40%以上來償還債務。 家庭儲蓄曾是韓國經濟起飛的重要泉源，成為亞洲四小龍之一。不過，自從發生1997年金融危機後，韓國強調的“儲蓄至上＂氛圍卻逐漸消散，導致家庭債務急速上升。 截至去年杪，韓國家庭背負912萬億韓元，佔韓國GDP的81%。韓國每戶家庭平均負債超過5千萬韓元（約14萬令吉），而背負債務的家庭平均負債額更超過8千萬韓元。 韓國家庭負債水平已達到危險水平，佔可支配收入的155%，比美國爆發次貸風暴時期的家債水平還要高。此外，從2005年起，韓國每年的家債平均寫下9%成長，是經濟增長的兩倍之多。 值得注意的是，希腊、葡萄牙、愛爾蘭、意大利及西班牙在爆發債務危機時，這些國家的家債分別為GDP的66%、99%、124%、45%及82%，說明家債對經濟的影響不可忽視。（星洲日報／投資致富‧財富焦點）
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