公司凭单 （Company Warrant） 交流区

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免費憑單除權前 買進母股未必賺

財經幸運輪10 Aug 2014 16:22

溫世麟－窩輪資本總執行長
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很多投資者都喜歡在有免費紅股或是免費憑單贈送的除權日之前買進母股。在除權日前買進母股的投資者，將會取得免費紅股或憑單，而他們寄望母股在除權后的價位下跌，不至于低過日后股價和相對憑單價的總值。

不過，近期一家上市公司的股價走勢在免費憑單除權后就一直表現疲弱，使得在除權日之前買進母股的朋友若在之前未出售母股或憑單的話，目前已經承受虧損。

憑單賣壓重

力揚科技（EFORCE，0065，主要板科技）最近完成派發1億340萬單位憑單給公司股東。這項憑單的派送比率是每2股享有1單位憑單，除權日是7月14日。這意味在7月14日之前買進該公司母股的朋友將會獲得免費憑單。

力揚科技母股在除權日前的最后交易價為90.5仙。假設投資者以90.5仙在7月11日，也就是除權日前最后交易日，買進力揚科技1000股，他的投資總共是905令吉。力揚科技在免費憑單除權日后第一天的閉市價是77.5仙。該公司母股之后在新憑單還未上市前以77仙至81仙之間交易。

力揚科技的憑單力揚科技-WA（EFORCE-WA，0065WA，主要板憑單）是在7月24日開始在大馬股市交易。該憑單在上市首天曾經創下33仙的高峰。不過之后受到嚴重的賣壓，在上週五交易結束時只有25.5仙。

如果投資者在憑單交易的首日賣出憑單和母股，他應該可以獲得比除權日之前買進的母股的總值高。不過如果還未賣出，投資者根據上週五母股和憑單的閉市價就已經虧錢了。

根據上週五母股70仙及憑單25.5仙的閉市價，1000股母股和500單位力揚科技-WA的總值是827.50令吉。這比起除權日之前的905令吉是低了8.6%。

以上述例子來看，投資者若未在憑單上市首天賣出憑單及母股而持有到現在就承受虧損了。【中国报财经】


凭单专栏：新凭单上市卖压大 EFORCE-WA博股价反弹
凭单专栏 财经周刊  2014-08-11 12:42
http://www.nanyang.com/node/641295?tid=687

miyaTan

william，请教下所谓的凭单是属于股票的一种吗？它的好处是什么？要怎么选购？0096WC亿丰WC这个你怎么看呢？

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舊憑單失槓桿效應 益納利美昌附加股送新憑單

財經幸運輪17 Aug 2014 16:19

溫世麟－窩輪資本總執行長
www.warrants.com.my

股價從首發股上市價飆升接近10倍的益納利美昌（INARI，0166，主要板科技）目前擁有一項公司憑單益納利美昌-WA（INARI-WA）。

由于益納利美昌-WA是在該公司股價還未大漲前發行，該憑單的行使價只有38仙。以目前該公司母股3.33令吉的股價來看，益納利美昌-WA是一項嚴重價內（Deep In-The-Money）的憑單。

這種憑單一般上沒有什么溢價而槓桿比率也非常低。益納利美昌-WA在截稿時也正以折價交易。

那些認為溢價低或折價交易的憑單值得買的朋友，需要知道投資者買憑單的首要目的。

買進憑單最主要是要取得小刀鋸大樹的效應。這也是憑單的槓桿效應對憑單持有人是很重要的。

當槓桿效應只剩下如目前約1.14倍的時候，投資者應該要知道買進這憑單的主要目的已經不是要取得槓桿性的回報率。

如處于折價交易的益納利美昌-WA，買進這憑單的主要原因可能是已經持有母股的股東欲進行無風險套利活動。

他們把手上的股票賣掉，並買進憑單馬上行使換回母股取得如目前1.2%的折價無風險套利。

投資者不敢買進備兌憑單

要通過憑單參與如益納利美昌如此具爆炸力的股票，唯有通過以該股票為相關產品的備兌認購憑單。

目前共有兩項I益納利美昌備兌憑單在交易，分別是由肯納格投銀發行的益納利美昌-CA和馬銀行投銀發行的益納利美昌-CB。

這兩項備兌憑單均能提供投資者具有槓桿性的回報。由于投銀在進行備兌憑單時的買賣差價不理想，及一些對備兌憑單期限過短沒有安全感的因素，很多投資者不太敢買進備兌憑單。

不過，投資者也不需要太失望，因為益納利美昌目前建議中的附加股計劃，將會送出新公司憑單。新憑單的行使價預計為2令吉。

由于附加股的發行價是1.50令吉，益納利美昌母股價在附加股除權后也應該有所調整，使得新憑單應該還有不錯的槓桿比率。

那些認為益納利美昌-WA槓桿比率太低，又不願意買備兌憑單的朋友，應對新的益納利美昌憑單或益納利美昌-WB有所期待！

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凭单专栏：新朝代初期母股价不振 YKGI-WB 估价不高

凭单专栏 财经周刊 投资观点  2014-08-18 12:47
榕钢控股（YKGI，7020，主板工业产品股）的股价自从去年进行私下配售及限制配售后，一直都以50仙面值以下水平交易。

该公司母股甚至在上个月中一度下跌到33仙的新低。

随着近期投资者把注意力转向股价偏低的股项，榕钢控股的股价才从低价攀升并在开斋节前一度触及41.5仙的高峰。

该公司母股和凭单（榕钢控股-WB）在这两周也逐渐受到投资者的关注并在上周五分别以39仙和13仙挂收。

榕钢控股前称榕光铅版工业，公司主要产品为酸洗涂油钢卷，冷轧钢卷，镀锌铁管和预涂镀锌铁线圈。

在经过2011和2012两年的亏损后，榕钢控股在2013年转亏为盈取得了25万令吉的净利并恢复派发股息。

该公司的营业额也在2013年创下5亿6034万令吉的高峰。榕钢控股在2014年首季取得了12万令吉的净利，每股净资产为57仙。

引伸波幅37.3%

榕钢控股在去年进行的新股限售计划已经使公司原本最大股东的许氏（Hii）家族把位子让了给目前持有26.78%的日本伊藤忠丸红钢铁株式会社。

而榕钢控股董事经理拿督苏添来也通过认购私配股票成为公司显著股东。“许氏家族目前虽然还保留显著股权不过种种迹象显示YKGI控股已经迈进一个新的朝代。

榕钢控股-WB目前的估价不高，该凭单的引伸波幅达37.3%，而YKGI控股母股历史波幅则高达53.6%，这意味YKGI-WB理论上被低估。

目前榕钢控股股价比面值低也比新股东的认购价还低，对该公司新朝代有信心并想使用有杠杠性产品的投资者可通过还有接近6年期的榕钢控股-WB参与母股的成长。

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本栏纯属学术上或经验上的建议，读者若有兴趣投资，应该自行深入研究或询问股票经纪才决定，盈亏自负。我们鼓励通过正确的投资方式创造财富。



温世麟硕士

【南洋网财经】

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瞭解憑單行使價高低 助掌握母股股價走向

財經幸運輪專欄24 Aug 2014 15:29

溫世麟－窩輪資本總執行長
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上市公司在發行憑單前可以為憑單行使價定位。有些公司把行使價定在比母股價低的水平，有些則把行使價定在接近母股市價。不過也有少數公司把憑單行使價定在遠比母股價高的水平。

如果把憑單價定在比母股價低的水平而母股價保持不變或上漲的話，新憑單上市時就成為價內（IN-THE-MONEY）憑單。這種憑單的溢價因行使價比母股價低，相對起來會比較低。發行這種價內憑單的公司很可能希望憑單持有人在短期內因憑單溢價不高或甚至以折價交易而去行使憑單。這將導致公司股票資本增加而沖淡現有股東利益。

如果母股價錢已經屬于偏高，發行這類憑單的公司大股東或也會趁憑單新上市時估價不高吸引投資者入場時沽售憑單。這種憑單的槓桿比率一般上比較低。

大股東累積價外憑單

一般上比較常見的憑單發行，會把行使價定在接近現有母股價。這意味該憑單新上市時在母股價保持不變的情況下，會成為剛到價憑單（AT-THE-MONEY）。這種憑單溢價也不會太高，其槓桿比率也屬于中上故也會吸引一般投資者進場。

比較少見的是把行使價定在遠比公司股價高的憑單。這類價外憑單（OUT-OF-MONEY）在新上市時的溢價會很高而使得投資者卻步。這類公司的大股東把憑單行使價設在那么高水平的動機，應該是不想很多投資者入場或是希望現有持有人因憑單估價高而沽售憑單。把行使價定在那么高的大股東應該對日后母股大漲具有信心。所以他們會在憑單溢價偏高乏人問津的時候累積憑單。

能夠掌握公司把行使價設在高位或地位的用意，是一個很好的日后母股股價導向。【中国报财经】

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凭单专栏：新大股东业务规模大 格林欧深母子有望受惠

凭单专栏 财经周刊 投资观点  2014-08-25 14:33
格林欧深（GOCEAN，0074，创业板）在过去1年的期间，股价一直处于下跌趋势，不过，在公司制定私下配售的价钱后，该公司母股才算是在低价平稳下来。

占公司股权高达30%的私下配售计划，在上个月完成，而公司董事经理拿督陈世明（译音）也崛起成为格林欧深大股东。

格林欧深也在最近完成送出免费凭单给股东，新凭单在8月18日开始交易，而上周五的闭市价为7.5仙。

格林欧深的主要业务，是棕油产品生产及销售，该公司在过去几年都面对亏损，由于营运资本不足，格林欧深在2014年3月结束的财政年，仅获得1520万令吉的营业额，比起2013财政年的8990万令吉，萎缩超过8成，导致公司在去年底委任陈世明为公司董事经理，为近日注资成为公司大股东铺路。

陈世明为棕油产品贸易及运输服务公司RAYA SAWIT有限公司的创办人和董事经理，根据公司注册局资料，RAYA SAWIT在2012年的营业额，已经超越8亿5000万令吉，由于陈世明旗舰公司的规模，远比格林欧深大，相信格林欧深的业绩在他的领导下会大有改善。

格林欧深-WA虽然溢价高，但凭单理论上还算被低估，该凭单的引伸波幅达79.9%，比起母股高达96.2%历史波幅低。

如果投资者对格林欧深日后股价具有信心，格林欧深-WA可以提供高达1.4倍的有效杠杆，这意味格林欧深-WA在母股上涨时，能够提供比母股高4成的百分比回报。



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【南洋网财经】

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凭单专栏：凭单价仍高母股缺惊喜 马顿-WB 需小心关注

凭单专栏 财经周刊 投资观点  2014-09-01 14:07
产业发展商马顿（MALTON，6181，主板产业股）的股价在公司业绩稳步成长之下在过去一年上涨了约30%。

可是马顿的凭单（MALTON-WB）在这个时期的表现确实差强人意而几乎没有上涨。

末季业绩微放缓

该公司母股和凭单在上周五的表现皆受到股市回调和业绩缺乏惊喜影响，而分别下跌到1.03令吉和38.5仙。

马顿是一家以产业发展和建筑为核心业务的上市公司，刚宣布截至6月杪结束的财年取得5183万令吉净利，比2013财年的3539万令吉净利，涨了46%。

马顿的业绩在第四季有点放缓，不过由于投资者对该公司武吉加里的“第二百威年”计划有期待而支持股价。该公司每股净资产达1.56令吉。

由于马顿股票过往的投机味浓厚，该公司凭单的估价向来不低。不过，现在马顿股票的盈利已经属于稳定而母股的波幅也比以前低了不少。

马顿目前历史波幅达接近30%，但凭单的引伸波幅却高达42.4%，这使得马顿-WB目前在理论上仍然属于昂贵。

除非投资者觉得马顿母股会马上大起，买进估价仍高的马顿-WB是需要很小心。

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凭单专栏：完成收购后才可行使 REACH-WA 风险高

凭单专栏 财经周刊 投资观点  2014-09-08 13:20
Reach能源（REACH，5256，主板特殊收购股）是在8月15日开始在大马股票交易所上市，该公司是大马股市第四家特殊收购公司（SPAC）。

母股上市出师不利

该公司母股在上市首天即出师不利，并以70.5仙闭市，比首次公开上市（IPO）的75仙认购价低。

但是，由于随认购母股附送的凭单（REACH-WA）在首日以22.5仙闭市，认购此IPO的朋友还是获得相当可观的回报。

REACH能源在上周五进一步滑落到64.5仙收市，而其凭单还保持22仙的价位。

REACH能源为一家专注于石油与天然气资产的特殊收购公司，该公司成功在招股行动筹得7亿5000万令吉。

特殊收购公司最大吸引力，就是它所谓的至少九成资金担保条例。

REACH能源的资本担保达94.75%。

REACH能源在IPO所筹到的资金，将会拿来收购业务或公司，如果某些股东反对公司收购的业务，但这项建议却得到大多数股东通过的话，有关股东可以要求公司退还扣除费用后其应享有部分。

8年期限未必有效

不愿继续参与REACH能源投资的朋友，可以要求退出并获得公司以IPO认购价至少94.75%的资本退还。

REACH-WA是要在公司完成收购行动后才可行使，这意味当凭单可以行使时，REACH能源的资本担保期已过而面对更大的下跌风险。

如果公司未能在3年内完成任何收购，REACH-WA因公司将会被结束而变得一无所值，所以，该凭单的8年期限未必一定有效，这使得这凭单的风险比想象中高。

REACH-WA的溢价不低，不过，由于母股也下跌了很多，若它回弹时可能会在短期内带动凭单。

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送憑單兼資本擔保 SPAC大受投資者歡迎

財經幸運輪專欄7 Sep 2014 19:17

溫世麟－窩輪資本總執行長
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現在股市最熱的首發股（IPO）莫過于特別用途收購公司（SPAC）。這種首發股受歡迎最大原因，是因為認購的投資者幾乎一定賺錢。這是因為SPAC有一些其他首發股沒有的優勢。

SPAC最優勝的地方，是在于證券監督委員會允許它以1單位憑單配1股給投資者去認購。其他上市公司卻在任何時候，只可以發行它股票數量的一半。在SPAC還未出現之前，在首發股使用到贈送憑單吸引投資者認購的股項，例如MClean科技（MCLEAN，0167，創業板貿服）和雙威基建是都令首發股投資者虧錢的。即使贈送半張憑單（受到股票發行總數一半限制），上述投資並無法讓認購IPO的朋友賺錢。

可是SPAC的出現就改變了一切。除了讓SPAC發行和股票數量一樣的憑單送給投資者以外，SPAC的設計也讓這產品幾乎站在不敗之地。

SPAC在上市時是一家無業務及收入的空殼公司。特別用途收購公司是向投資者融資后方收購業務和資產。其吸引力就是所謂的至少九成資金擔保條例。SPAC在首發股所籌到的資金將會拿來收購業務或公司。

避免相同產品氾濫

如果某些股東反對公司收購的業務，但這項建議卻得到大多數股東通過的話，有關股東可以要求公司退還扣除費用后其應享有部分。

由于有至少90%的資本回退擔保，不願繼續參與SPAC投資的朋友，可要求退出並獲得公司以首發股認購價至少90%的資本退還。

這使得這個SPAC就好像一個有資本擔保的結構性產品。投資者可通過賣出免費憑單，來抵銷母股可能在上市后以低過首發股價格交易的虧損。由于憑單價幾乎都不會以低過母股一成價位交易，認購SPAC的投資者幾乎肯定賺錢。

雖然投資者期待像SPAC這類計劃穩賺的首發股，有關當局應該知道這種產品不能發太多。這是因為這種產品發過多，就會在股市產生一個計時炸彈。

當SPAC完成收購時股價未能上漲而大跌后，就是炸彈要爆的時候。到時這種情況對股市帶來的影響是非同小可的。【中国报财经】

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業務前景佳買盤旺 綠洋憑單溢價高

財經幸運輪14 Sep 2014 16:38

溫世麟－窩輪資本總執行長
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綠洋（GOCEAN，0074，創業板科技股）的憑單自從8月18日上市后一直都有相當大的買盤。雖然該公司股價從當時到現在沒有什么大的變動，該公司憑單綠洋-WA（GOCEAN-WA）卻一直以很高的溢價交易。

該憑單超高溢價是因為該公司把憑單的行使價設在比市價高超過一倍的34仙，為什么公司把憑單行使價設在那么高位呢？

除非該公司股票面值比市價高很多，而在沒有辦法的情況下把憑單行使價定在高價以外，很少公司會把憑單行使價定在比市價顯著高的價位。

這類公司的大股東把憑單行使價設在那么高水平的動机，應該是不想很多投資者入場，或是希望現有持有人因憑單估價高而沽售憑單。這或許能夠解析到，為何綠洋-WA目前在超高的溢價仍有不錯的買盤。

未來1年營業額激增

綠洋在7月才完成高達公司30%股權的私下配售計划，該公司董事經理拿督陳世明（譯音）也崛起成為綠洋顯著股東。

綠洋的主要業務是棕油產品生產及銷售。該公司在過去幾年都面對虧損。由于營運資本不足，綠洋在2014年3月結束的財政年僅獲得1520萬令吉的營業額，比起2013財政年的8990萬令吉萎縮超過8成。

這導致公司在去年底委任陳世明為公司董事經理，為近日注資成為公司大股東鋪路。陳世明為棕油產品貿易及運輸服務公司SAWIT RAYA有限公司的創辦人和董事經理。

根据公註冊局資料，SAWIT RAYA在2012年的營業額已經超越8億5000萬令吉。由于拿督陳世明旗艦公司的規模遠比綠洋大，相信綠洋的業績在他的領導下會大有改善。

綠洋最近發出股東通函（Circular to Shareholder）以便尋求股東在月底的股東大會，通過該公司和SAWIT RAYA欲進行的相關人士交易（RPT）。

綠洋預計和SAWIT RAYA，在未來1年進行的相關人士交易總額將超過5億令吉，雖然可能有一半以上的有關交易價值可能會重疊，相信綠洋的營業額保守估計會在未來1年過億令吉。這意味綠洋的營業額將會比目前大幅度增長。

上述交易如果落實的話，應該會對股價大有刺激。這或許解析到為何綠洋-WA溢價高企。【中国报财经】

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凭单专栏：业绩亮丽大股东增持母股 CAREPLS-WA 值得买入

凭单专栏 财经周刊 投资观点  2014-09-15 12:53
手套制造商Careplus集团（CAREPLS，0163，创业板工业产品组）在上个月底宣布亮丽的业绩后并在大股东增持的刺激下股价走高。

该公司母股也在9月4日创下42.5仙的一年新高。加护集团母股和凭单在上周五分别以40仙和12仙结束交易。

Careplus集团是一家规模比较小的手套制造商，除了旗下独资子公司涉及手套制造，也和巴西公司Descarpack Descartaveisdo Brasil Ltda有一家联营公司CAREPLUSGLOBAL。

这家联营公司主要是把手套出口至巴西，也是该公司在去年和今年首半年业绩大幅度增长的主要贡献者。

截至6月30日，Careplus集团取得了280万令吉净利，比上一个财政年（因财政年更改上一个财政年只有11个月）的130万令吉还高。

该公司在业绩报告表示在近期公司扩充生产线的支持下预料公司在下半年的业绩会进一步增强。

有望超越综合橡胶

虽然与手套业龙头们的营业额和盈利还有一大段距离，它的盈利却比过去几年都承受亏损的中型手套公司综合橡胶（IRCB，2172，主要板工业）还高而且营业额或许在今年也将会超越综合橡胶。

但加护集团的市值目前只有9400万令吉，比起有2亿1609万令吉市值的综合橡胶不足一半。

如果市场给予加护集团像综合橡胶一样的价值，它的股价起码可以涨一倍。

CAREPLS-WA也因为上述原因而以相当高的溢价交易。

随着大股东在目前价位继续增持母股，投机欲较强的朋友可通过CAREPLS-WA参与母股的成长以取得较好的回报率。

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憑單和回購憑單如何操作？

2014-09-21 19:20      

讀者為先生問：
在大馬股票交易所官方網站讀了一些關於憑單的普通知識，但還是有很多疑問。
1.憑單、回購憑單和股票有甚麼差別？
2.股票有股息，憑單除了能轉換母股，對投資者還有其它好處嗎？
3.憑單和回購憑單怎樣轉換為母股。
4.憑單的轉換溢價（%）越高越好，還是負值？
5.回購憑單的轉換比例越高越好？
6.轉換比例和轉換價會改變嗎？

答：
（1）根據資料顯示，股票為股份證書，是股份公司為籌集資金而發行給股東作為持股憑證，並借以取得股息和紅利的一種有價值證券。每股股票都代表股東對企業擁有一個基本單位的所有權，這種所有權是一種綜合權利，如參加股東大會、投票表決、參與公司的重大決策、收取股息或分享紅利等。

至於回購憑單與憑單最大的不同之處，是發行回購憑單及憑單的發行者或單位則有所不同。

先說憑單，主要是有關上市公司本身所發售，或是發行債券籌資時鼓勵認購所附送給股東的“甜品”。

至於回購憑單發行者，為有關上市公司的大股東或是第三者。先說大股東發行者，它可能要脫售或減持手中的持股量，惟若是直接從公開市場脫售，這可能會使該公司的股票大跌及波動劇烈，反而損害利益。

為避免上述弊端的出現，該大股東則可通過證券發行機構進行發行回購憑單，列入一切合理及所需條件，以期回購憑單持有人最終能轉換回購憑單，而達到以合理價格（轉換價）釋放／減持手中的公司股額的目標。

第三方發行者則多為資金充足的金融機構（特別是投資銀行），通常專注於幾個較受投資者歡迎，以及符合當局標准的股項來發行回購憑單。

由於回購憑單是第三者根據現有股票進行發售，並不會擴大相關公司繳足資本或是沖稀公司獲利，並且轉換期限較短，一般低於2年時限。

在回購憑單與憑單交易期間，投資者也可在股市進行買賣，以便獲取價差利潤，當然也可能蒙受虧損。

（2）憑單除了能轉換母股，憑單持有人也可從母股價格走高時一起揚升而受惠，它也可在股市進行買賣套取利差利潤。

（3）回購憑單與憑單的性質是大同小異，以期在特定期限內，以既定的條件，如以若干比例數額的回購憑單或憑單，加上既定轉換價格加以轉換。

當中最大不同處是，普通憑單一般可轉換為母股，使有關上市公司本身、大股東或第三者發行者，可在轉換母股的情況下籌得一筆資金。

然而，回購憑單大多是轉換為現金，只有部份是在屆滿期後，由發行者決定是轉換為現金或母股。

（4）憑單的轉換溢價的計算方程式，為轉換溢價=【（憑單市價+轉換價）-母股市價】÷母股市價。

若以上述方程式，若是其他計算單位保持固定不變，轉換溢價越高，將意味憑單價格就越高，這對憑單投資者較為不利，因為要以更高代價或價格購入憑單，或風險則更高。

（5）對回購憑單投資者而言，轉換比例是越高越不好，因為要以更多的單位的回購憑單進行轉換為現金或股票。

（6）憑單和回購憑單的轉換比例和轉換價，它們會隨著母公司進行的一些導致股票數目增／減的企業活動，如紅股、附加股、股票分拆等，而作出相應的調整。（星洲日報／投資致富‧投資問診‧文：李文龍）

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憑單漲幅比母股出色 毅成聯號公司潛能受矚目

財經幸運輪28 Sep 2014 18:09

溫世麟－窩輪資本總執行長
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在之前曾經談過毅成機構（IREKA，8834，主要板建築）在今年初大股東私有化不成后必有后福。該公司股項在上周開始受到投資者注意而價量齊升。該股在上週五才從這一輪漲潮喘一口氣而。

雖然毅成機構母股已比之前取得良好漲幅，可是該公司憑單毅成機構-WA的漲幅更是驚人。從7月1日開市時的18仙左右，毅成機構-WA在短短3個月翻了一倍，比母股的回報率好很多。

該公司在最近受到投資者注意是因為公司營運業績在今年有望轉虧為盈，而在倫敦股市上市的聯號公司ASEANA產業的潛能終于開始被人認同。

ASEANA產業是在2007年在倫敦主要交易板上市。該公司是一家房產發展基金公司。毅成機構在ASEANA產業當年上市前注入旗下產業發展計劃給后者並換取ASEANA產業顯著股權和一筆現金。

以低過重估資產價值交易

毅成機構目前是ASEANA產業最大股東。由于毅成機構也是ASEANA產業的管理公司，它對ASEANA產業擁有很大的影響力。

一項鮮為人知的事件是ASEANA產業的企業壽命。在該公司的招股書中，董事局會將會在2015年的公司常年大會中尋求股東意見是否要繼續以現有房產發展基金形式繼續操作。

如果股東投票結果不願繼續目前形式經營下去，公司將會建議把所有房產發展項目及資產脫售，並把資本退還給股東。

以上情況有點像曾經在大馬股市上市但已經除牌的阿瑪納關閉型基金（Amanah Millenia Fund Berhad）。該基金由于股價長期顯著以低過淨資產價交易，使得股東覺得沒有繼續上市的必要而結束營業。

ASEANA產業因旗下資產為房產發展項目雖然有點不同，但重點也卻是該公司股價長期以顯著低過重估資產價值（RNAV）交易而或許令股東覺得沒必要繼續以現有模式繼續。

ASEANA產業目前股價只有0.44美元，比當年招股價低不少。最重要的是該公司的項目估價達2億7374萬美元。

如果股東選擇不繼續，ASEANA產業將會逐步出售旗下資產並通過資本回退還給股東。

如果所有資本回退的話毅成機構的23%股權應得約6300萬美元或相當于2億令吉。單單這個數目就是目前毅成機構市值接近兩倍。

在市場開始意識到ASEANA產業的潛能，相信毅成機構有望更上一層。【中国报财经】

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凭单专栏：公司有望转亏为盈 文君-WA 值得期望

凭单专栏 财经周刊 投资观点  2014-09-29 12:48
文君集团（BKOON，7187，主板工业）股价在去年完成附加股计划后，还没有什么表现，而股价也徘徊在13仙至15仙这个多年低位。

随附加股认购附送的凭单文君集团-WA的表现也和母股一样未引起太多投资者的注意。

即使近几个月大马股市小型股的表现出色，文君集团并未尝到甜果。该公司母股和凭单在上周五分别以14仙和7仙挂收。

文君集团的核心业务是复新商用车，包括修复、重新组装及修整等以及租赁业务。

首季转亏为盈

该公司在截至6月杪的2015财政年首季转亏为盈，取得3万令吉净利。

文君集团在2013和2014的财政年都承受亏损。

在去年完成附加股计划融资2770万令吉后，文君集团已经偿还部分银行贷款，使利息费用大幅度减低。

公司在最新财务报告表示，业务情况良好，以及公司资产负债表在附加股完成后比较强盛下，能够获得较好的业绩表现。

理论价合理

文君集团最新每股净资产达26仙。

文君集团-WA期限还有很长，该凭单溢价虽高但溢价对选择凭单来说是没影响的。

该凭单的理论价也相当合理，文君母股的历史波幅和文君集团-WA的引伸波幅相差无几。

那些寄望文君集团业绩能够转亏为盈的朋友可买进凭单，以便取得比母股更好的回报。

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憑單價有購興 愛加大股東捨子取母

財經幸運輪5 Oct 2014 16:19

溫世麟－窩輪資本總執行長
www.warrants.com.my

上個月（2014年9月），手套製造商愛加集團（CAREPLS，0163，創業板工業股）的幾位大股東，在增持母股的同時，也沽出手中憑單愛加集團-WA。

根據大馬交易所資料，該公司幾位大股東和董事共賣出接近400萬單位憑單，沽出價錢介于10仙至14.5仙。他們也同時買進母股，最高買進價錢為44.5仙。

愛加集團-WA行使價是49仙。該公司股價目前還未到價，但已經離開行使價不遠了。大股東在這個時候捨子取母的用意何在呢？股友又應該如何看待大股東們的這個動作呢？

愛加集團是一家規模比較小的手套製造商。除了旗下獨資子公司涉及手套製造，該集團也和巴西公司Descarpack Descartaveis do Brasil Ltda有一家聯營公司愛加環球（CAREPLUS GLOBAL）。

愛加環球主要是把手套出口至巴西，也是愛加集團業績在去年和今年首半年業績大幅度增長的主要貢獻者。截至今年6月30日，愛加集團取得280萬令吉淨利，比上一個財政年（因財政年更改上一個財政年只有11個月）的130萬令吉還高。

50%溢價不算低

該公司在業績報告表示，在近期公司擴充生產線的支持下，預料下半年業績進一步增強。

從業績來看，愛加集團應該還有增長的空間，這帶動大股東對股項有信心而增持股權。不過，他們可能對約2年后到期的愛加集團-WA估價高而決定賣出。

愛加集團-WA約50%的溢價的確不低，所以大股東減持憑單是有道理的。

但是對于欲進行短期交易的投機者。大股東賣憑單買母股卻是一個千載難逢的機會。因為大股東賣出憑單，才會有足夠的“街貨”給股友買賣。

同時，大股東買進母股並推高憑單也對憑單的價錢有支持。這解析到為何該憑單的購興相當強勁。

所以短期投機的股友在這種情況下應該是可以交易憑單，但不要持貨太久。畢竟憑單是會有時間值耗損的。該憑單一年按后的溢價是很難保持在50%的。但是如果股價上漲一倍，憑單持有人是不需要憑單維持50%的溢價才可以賺錢的。【中国报财经】

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凭单专栏：可短线交易 吉申WB回酬比母股高

凭单专栏 财经周刊 投资观点  2014-10-06 11:56
向来交易量不多的吉申（JETSON，9083，主板建筑股），在9月30日突然价量齐升，做了超过1000万股。

吉申股价当天最高做55.5仙，可是该股在当天却是未能以高价闭市。

结果，吉申股价在10月的头几天走势疲弱，而在上周五以51仙收市。

该公司的公司凭单JETSON-WB，则以22仙结束上周交易。

吉申是一家业务多元化的公司，该集团涉及的领域包括建筑、产业发展、汽车零件制造业、化工产品等。

吉申在2013年12月结束的2013财政年，陷入了757万令吉的净亏损，比上一个财政年的27万令吉净盈利逊色。

该公司在业绩报告表示，其建筑业务在新合约带领下应该会有成长，而该集团在中国扬州的厂房投入生产，对业绩有所帮助。

不过，该公司在2014年上半年，还是承受257万令吉的净亏损。

吉申是一家投机性比较强的股项，不过，该公司每股净资产达到65仙，比目前股价高，而该公司最新10%私下配售计划的股价，分别是58仙和52仙。

由于目前吉申在50仙至55仙之间徘徊，投资者可以进行短期交易。

比较积极的投机者，则可通过JETSON-WB参与母股的走势。

根据该凭单高达1.59倍的有效杠杠，买进JETSON-WB的投资者，在母股短期上涨的情况下，理论上能够获得比母股高59%的百分比回报。

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凭单专栏：母股财务改善 艺丽WB 回调后可关注

凭单专栏 财经周刊 投资观点  2014-10-13 12:56
艺丽控股（AHB，7315，主板贸服股）新公司凭单艺丽控股-WB是在9月5日在大马交易所开始上市。

该凭单在上市后走势相当凌厉并一度创下16仙的高位，不过由于小资本公司股票在10月初进入相当严重的调整，艺丽控股-WB也随母股大幅度滑落并一度触到9.5仙的低点。

该凭单在上周五以10.5仙闭市，而母股则收19仙。

艺丽控股是一家设计及供应办公室家具的公司，该公司刚刚以每股20仙完成以1股配2股方式发行1亿669万股附加股筹集约2134万令吉，认购附加股的投资者可根据每3股获赠2凭单。

该公司在2014年6月30日结束的财政年转亏为盈，取得80万令吉的净利，这比起2013财政年的920万令吉净亏损大有改善。

艺丽控股在业绩报告表示公司的财务状况在完成附加股计划后已增强，而该公司有望在未来取得良好的业绩。

艺丽控股-WB的估价从交易角度来看是理论上略被低估，该凭单的引伸波幅达65.4%，比母股短期历史波幅（86.8%）低。

艺丽控股的股项在过去两周已经大幅度回调。如果该公司母股反弹，通过艺丽控股-WB参与的投资者应该会在短期内取得比直接投资母股取得更好的回报。



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超级帅哥的分身

股票新新新新新新新新新新新新新新新手有问题想请问一下
子股转换母股是如何计算？

例如子股0.5 母股1.0 转换价1.0
是如何计算呢？

（（0.5 ＋ 1 ）－1.0）／1.0
是这样吗？
那我可以换得多少母股呢？

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凭单专栏：甫上市遇股市惊慌 I公司WA仍出色

凭单专栏 财经周刊 投资观点  2014-10-20 14:53
I公司（IBHD，4251，主板产业股）的新公司凭单IBHD-WA，是在上周二10月14日开始在大马交易所上市，该凭单在上市后，就面对环球股市惊慌的数天。

其实，IBHD-WA在面对如此恶劣的交易状况，表现仍相对出色。该凭单在上周二以19.5仙开市后，曾经下跌到最低17仙，不过，该凭单在上周五收复失地，并以20仙闭市。

I公司母股和另外一项初上市的不可赎回可转换无担保债券IBHD-LB，则分别以67仙和47.5仙结束上周交易。

I公司是一家以产业发展为核心业务的公司，该公司刚完成一系列的企业计划，这包括发行附加股、ICULS，以及红股计划。

该公司是以每4股配5股及1免费凭单发行附加股，认购价为69仙。

在同一时间，I公司的大股东SUMURWANG有限公司，也以每股配5单位ICULS的比率，发售I公司的ICULS给I公司其他股东。

ICULS的认购价是50仙。

I公司也根据每5股送1股的比例，发行红股给股东。

行使价高显得昂贵

IBHD-WA因凭单行使价，因设在比母股价高多一倍以上的水平，而显得格外昂贵，它的溢价高达140%。

IBHD-WA的估价从理论上的交易角度来看就还算合理，该凭单的引伸波幅达54.3%，比母股短期历史波幅（56.3%）低。

看好I公司母股的朋友，在短期内或许还可通过IBHD-WA取得更佳的回报。



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今年已漲15倍 競優國際憑單誰與爭鋒

財經幸運輪專欄26 Oct 2014 15:47

溫世麟－窩輪資本總執行長
www.warrants.com.my

憑單有時候真的能夠為投資者帶來重大的回報。今年馬股市，風頭最盛的公司憑單應該非競優國際-WA（IFCAMSC-WA，0023WA，創業板科技）莫屬。

該憑單今年初還是以3仙至4仙之間交易。雖然當時交易量不算多，但投資者也可每天輕易買到數十萬單位，所以該憑單不是那種在低價買不到量的憑單。

到了上週五該憑單創下最高45仙的新高峰，創下今年最多漲15倍的驕人紀錄，而且股價看來繼續上漲的動力還很大。

競優國際（IFCAMSC，0023，創業板科技）是馬來西亞和亞洲房地產軟件供應商的領航企業，也是全球最大的專業房地產軟件開發及管理咨詢公司之一。

該公司憑單正式受到注目時，應該是在今年7月初公司股東大會結束后。在這個時候投資者突然發現，原來這家專注房地產行業軟件的公司將會是消費稅（GST）實行后的最大贏家之一。

建議直接買母股

競優國際在8月中宣佈公司第2季業績突飛猛進后，便迎來一眾證券行研究部開始推薦該股票，使該公司的母股和憑單更進一步。

之后更有市場著名投資者買進公司股票令競優國際更加出名而使得該公司母股和憑單的成交量經常出現在最活躍的一頁。即使前幾個星期股市回調該股也很快反彈並在上週五創下歷史新高。

競優國際-WA在年初低價時候的估價，無論從溢價或是引申波幅角度來看都是超高的，但漲了15倍后的現在，該憑單就沒什么溢價了，再次顯示溢價並不是買憑單的重要指標。

買進溢價高的憑單很多時候才是最能賺錢的。低溢價的憑單反而不應該是憑單投資者買進的首選。

在競優國際中國市場開發潛能十足的背景下，該股應該是今年最受寵的股項。如果投資者有幸在年頭買進此憑單，回報率自然是非常可觀！

目前價位買憑單的吸引力就在槓槓比率不高的情況下大減。目前看好該公司的朋友應該直接買母股就算了。【中国报财经】

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凭单专栏：大股东抛股不跌反升 何人可-WB值得关注

凭单专栏 财经周刊 投资观点  2014-10-27 12:49
制药商何人可（Hovid，7213，主板消费产品股）在经过一轮调整后，在上周开始吸引投资者的兴趣。

该公司母股也从近期低位的34.5仙反弹至上周五闭市时的38.5仙。

凭单何人可-WB也子凭母贵而也涨至上周五闭市时的22.5仙。

值得一提的是该公司大股东何树生在10月中出乎意外地以35.5仙至36.5仙的价钱，沽出500万股。

何树生在9月底和10月初还以39.5仙至40仙小注买进公司股票。

在截至2014年6月杪结束的财政年，何人可取得1亿8354万令吉的营业额和1800万令吉的净利。

与2013财政年比较，何人可的营业额是增长了6.4%，但净利却下跌了11.4%。

该公司表示盈利下跌是因营运成本增加，非预期维修费用和产品销售组合的毛利较低导致。

何人可表示该公司将通过积极争取新的海外市场和增加新产品注册来维持令人满意的业绩。

何人可-WB目前以5.2%溢价交易，这个溢价虽然低，但比起之前也有所增长。

当凭单的溢价在增加的时候，投机者对公司股价的上涨的预期比以前来说是高了。

即使大股东近期抛售公司股票，但公司股价却不跌反升显示该股有购兴。

由于凭单理论上被低估，对母股价钱继续上涨乐观的朋友可考虑通过何人可-WB来取得更好的回报。



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